欽點人選也難逆轉大局？下任美聯儲主席難以滿足特朗普的“降息夢

下一任美聯儲主席，可能在被提名之前就已經讓特朗普感到失望了。

特朗普要求明年大幅降息，但這看起來越來越像是一場希望渺茫的戰鬥：週三，當特朗普面試前美聯儲理事沃什（Kevin Warsh）時，美聯儲官員們預計2026年僅會有一次降息。

特朗普繼續堅持利率應大幅降低，甚至批評美聯儲宣佈的連續第三次降息25個基點“幅度太小”。本週早些時候，特朗普告訴《Politico》，他完全意料到他挑選的任何美聯儲主席人選都會實施降息。

除了美聯儲主席不能單方面決定利率變動這一事實外，鑑於2026年的美國經濟前景以及美聯儲內部的嚴重分歧，明年降息似乎無論如何都是一項不可能完成的任務。

美聯儲主席鮑威爾的任期將於5月結束；特朗普上週表示，他預計將在“明年初”提名繼任者。國家經濟委員會主任哈塞特一直被視爲熱門人選，但特朗普對沃什的面試表明，這個職位未必非哈塞特莫屬。

美聯儲的架構

美聯儲主席是一個擁有巨大權力和影響力的職位，但正如《聯邦儲備法》所規定的那樣，該職位並不擁有對利率的單方面控制權。

貨幣政策由聯邦公開市場委員會（FOMC）制定，這是美聯儲內部一個由12人組成的小組。每位成員都有一票投票權，包括委員會主席，該職位由其同事投票選出。美聯儲主席通常兼任FOMC主席。

“主席控制會議議程，但最終，他們的工作是提出令人信服的論據，讓FOMC成員投票支持他們傾向的政策，”美聯儲理事會前顧問比爾·英格利什（Bill English）表示。“而在當前形勢下，這相當困難。”

FOMC的成員包括美聯儲理事會的全部七名成員（均由總統任命）、紐約聯儲主席，以及其他四位地區聯儲主席（每年輪流擁有投票權）。包括紐約聯儲在內，全美共有12家地區聯儲。

投資者和經濟學家普遍認爲，這種結構是隔離美聯儲免受政治影響的關鍵護欄，因爲它是一個向國會而非特朗普負責的獨立機構。

“如果特朗普任命了一位更傾向於降息的新美聯儲主席，這可能會在細微處影響美聯儲的基調，”Comerica Bank首席經濟學家比爾·亞當斯（Bill Adams）表示，“但美聯儲的結構意味著，貨幣政策的任何波動都將遠小於選舉政治的波動。”

無需大幅降息

美聯儲官員經常強調他們是“依賴數據”的。到目前爲止，基於各項數據，並沒有令人信服的理由支持大幅降息。

美聯儲通常會在跡象顯示勞動力市場疲軟、通脹放緩過度或兩者兼有時降低利率。美聯儲目前的重點是維持勞動力市場的強度，而不是積極試圖刺激它。

根據週三發佈的最新經濟預測，美聯儲官員預計明年的失業率將穩定在4.4%這一相對較低的水平，而通脹率將徘徊在2%的目標之上。與9月份的預測相比，官員們還大幅上調了對2026年GDP的預測。綜上所述，這意味著美聯儲官員認爲經濟不需要通過降低借貸成本來獲得刺激。

“看起來明年的基準情形將是穩健增長，”鮑威爾本週表示，他提到了今年早些時候通過的特朗普稅收和支出法案的預期收益，以及對人工智能的持續投資。

多位美聯儲官員似乎一致認爲，明年經濟不需要大幅降息，而且這樣做可能會威脅到自2022年40年高位以來在控制通脹方面取得的進展。

週三，堪薩斯城聯儲主席施密德再次投票反對美聯儲連續第三次會議降息的決定，這一次芝加哥聯儲主席古爾斯比也加入了反對行列。

但更多的官員以另一種方式表達了對本月降息的不同意見：在最新的經濟預測中，有六位決策者估計，美聯儲的關鍵利率在2025年底應處於3.75%至4%的區間，即週三降息前的水平。

而兩位將在明年擁有投票權的地區聯儲主席——達拉斯的洛裏·洛根（Lorie Logan）和克利夫蘭的貝絲·哈瑪克（Beth Hammack）——表達了對本月降息的擔憂，這意味著她們很可能不會支持下一任美聯儲主席可能推動的任何持續降息舉措。

“美聯儲並沒有關上進一步降息的大門，”摩根士丹利財富管理公司首席經濟策略師艾倫·贊特納（Ellen Zentner）在週三的一份分析報告中表示，“但鮑威爾主席已經提高了採取進一步行動的門檻。”