華爾街暗黑猜想！美股未來十年或零收益？

華爾街正流傳一個令人不安的猜想：在經歷多年輝煌漲幅後，美國股市未來十年可能基本持平。

考慮到當前股市的牛市行情——這只是近15年來更大規模長期牛市中的最新一輪——這個想法聽起來令人難以置信。

週四，美股漲幅仍在持續。由於投資者擔憂甲骨文（ORCL）財報而撤離科技股，轉而推動標普500指數（SPX）和道指（DJI）創下歷史新高。

但越來越多預測人士認爲，這場盛宴可能即將落幕，他們指出市場可能受兩大因素拖累：

首先是估值高企。美股估值正處於歷史高位。據全球市盈率（World PE Ratio）分析，標普500指數當前市盈率約爲27倍，高於5年均值區間19.5-25.4倍。其他估值指標，如巴菲特指標（Warren Buffett Indicator），近期也顯示股市被高估。

其次是牛市已老。過去幾年，股市經歷了驚人的上漲。標普500指數從2022年的低點（當時股市開始走出熊市）上漲了逾90%。此外，自2009年經濟走出全球金融危機低谷以來，股市一直處於更大規模的長期牛市中。

如今，更多分析師認爲，股市可能迎來“失落的十年”——未來十年，美國市場回報率接近零，或嚴重落後於全球其他市場。

美國銀行本週在一份報告中表示，其股票策略團隊預計，未來十年標普500指數將下跌0.1%。從歷史上看，這是糟糕的表現——自上世紀50年代以來，標普500指數年均漲幅爲10.5%。

策略師指出，高估值以及該基準指數連續多年的兩位數增長是“失落的十年”即將到來的主要原因。

“即便對於明年，歷史數據也不容樂觀：標普500指數在連續3年漲幅超15%後，年均回報率將比歷史均值低2.3個百分點。投資者可能需要國內生產總值（GDP）和每股收益（EPS）超預期，才能避免第七個‘失落的十年’，”美國銀行在給客戶的報告中寫道。

阿波羅全球管理公司（Apollo）首席經濟學家托爾斯滕·斯洛克（Torsten Sløk）也表示，他預計未來十年標普500指數將相對持平。他週四表示，這一預測基於標普500指數當前的遠期市盈率水平。

“標普500指數遠期市盈率與後續十年年化回報率的歷史關係表明，投資者應預期未來十年標普500指數回報率爲零，”斯洛克說。

11月，高盛分析師表示，他們認爲未來十年美國市場回報率將位居全球末位。該行估計，未來十年標普500指數年均漲幅約爲6.5%，低於歐洲、日本、亞洲和新興市場的預估回報率。

該行表示，預計其他市場的盈利增長將更爲強勁。高盛分析顯示，美國市場的估值也處於高位，未來十年將以每年約1%的速度下降。

“如果最大型公司的盈利能力和/或估值下滑，除非出現另一批‘超級明星企業’，否則隨著當前的領頭羊股票迴歸常態，整體市場回報率可能會受到阻礙，”分析師在描述美國市場的悲觀情景時寫道。