伯克希爾交棒時刻：“巴菲特模式”面臨重塑，高層變動預示新時代

上週，託德·庫姆斯（Todd Combs）意外宣佈將離開伯克希爾哈撒韋(BRK.A.N、BRK.B.N)，成爲市場關注的焦點。不過，在同一份長達三頁的新聞稿中，公司還披露了一系列人事調整，顯示隨著沃倫·巴菲特（Warren Buffett）即將在不到三週後將首席執行官一職交接給格雷格·阿貝爾（Greg Abel），伯克希爾正逐步向更傳統的管理結構過渡。

庫姆斯將於下個月加入摩根大通，負責領導一個規模約100億美元的戰略投資團隊，該團隊隸屬於新推出的1.5萬億美元“安全與韌性計劃”，旨在支持企業增長、創新及製造業發展。自2016年起擔任摩根大通董事的庫姆斯，也將隨著新任命辭去董事職務。

摩根大通董事長兼首席執行官傑米·戴蒙（Jamie Dimon）高度評價其爲傑出的投資者和領導者。巴菲特則在伯克希爾公告中表示，摩根大通“再次做出了正確的決定”，並肯定庫姆斯在GEICO期間的人才建設成果。

現年54歲的庫姆斯於2010年加入伯克希爾，2020年兼任旗下汽車保險公司GEICO首席執行官，一度被視爲潛在接班人。保險業務負責人阿吉特·賈恩（Ajit Jain）在今年5月的股東大會上肯定其在改善GEICO運營、優化費率與風險匹配及引入遠程信息技術定價方面的成績，但也指出公司在技術層面仍需加強。

隨著庫姆斯離任，進一步推進技術升級的任務已交由新任首席執行官南希·皮爾斯（Nancy Pierce），她自1986年起在GEICO任職，長期深耕內部運營。

庫姆斯留下的投資組合經理職責尚未明確接任安排。巴菲特表示，未來整體投資組合將由阿貝爾負責，但具體分工是否會更多交由特德·韋施勒（Ted Weschler），仍有待觀察。公司也不排除增聘新的投資組合經理，而巴菲特本人作爲董事長，短期內也可能參與填補空缺。長期以來，伯克希爾對內部投資分工保持低調，外界對其運作細節瞭解有限。

Hudson Value Partners的克里斯托弗·戴維斯（Christopher Davis）指出，隨著公司完成首次重大領導層交接，市場希望伯克希爾在投資管理職責上提供更高透明度。他認爲，在市值已達萬億美元的背景下，傳統“伯克希爾模式”也需要作出相應調整。

事實上，領導層交接已在多方面改變公司運作方式。阿貝爾在非保險業務中的管理權明顯加強，部分子公司新增管理層。NetJets董事長兼首席執行官亞當·約翰遜（Adam Johnson）被任命爲新設立的消費品、服務及零售業務負責人，負責支持旗下32家相關業務並維護公司文化。其他非保險子公司仍直接向阿貝爾彙報，伯克希爾同時首次設立總法律顧問一職，由前Snap Inc.總法律顧問邁克爾·奧沙利文（Michael O'Sullivan）出任。

在財務領域，服務公司40年的首席財務官馬克·漢保（Marc Hamburg）將於明年6月退休，其繼任者爲伯克希爾·哈撒韋能源公司的首席財務官張查理（Charles Chang）。巴菲特稱漢保對公司“不可或缺”，其貢獻長期被低估。

對於一家多年變化不大的公司而言，這些調整幅度不小。Keefe, Bruyette & Woods分析師邁耶·希爾茲（Meyer Shields）指出，市場對伯克希爾文化延續投入了強烈情感，因此這些變化引發的更多是擔憂而非期待。該機構也已因巴菲特即將卸任而下調公司評級。儘管伯克希爾A類和B類股票本週僅小幅下跌，但較5月創下的歷史高點仍回落超過7%。