機構一邊喊多黃金，一邊打“預防針”：明年漲勢或有所放緩！
儘管今年尚未完全結束，但黃金投資者提前開香檳慶祝也無可厚非：這種貴金屬今年有望以驚人漲幅收官，創下1979年以來的最佳年度表現。
渣打銀行（Standard Chartered）高級投資策略師拉賈特·巴塔查里亞（Rajat Bhattacharya）在2026年展望報告中指出，今年是黃金連續第二年跑贏股票和債券，且已連續10年跑贏債券。
“在地緣政治不確定性及全球財政寬鬆擔憂的推動下，黃金開啓了創紀錄的上漲行情，今年漲幅超50%，過去三年累計漲幅更是超過150%，”他表示，“我們堅信，2026年黃金將再次跑贏全球股票和債券。”
儘管市場普遍預期這波上漲行情將延續至2026年——市場環境有利於金價走高，但分析師也在試圖緩和過於樂觀的預期。
巴塔查里亞預計，未來12個月黃金均價將達到每盎司4500美元。
“儘管從部分相對價值指標來看，黃金似乎已處於高位，但戰略和週期性因素表明，當前黃金的技術性回調，對於配置不足的投資者而言，是向目標倉位加倉的機會，”他說，“在我們的平衡資產配置策略中，黃金佔比爲7%。”
與此同時，越來越多分析師表示，預計明年黃金價格將觸及每盎司5000美元。不過，這意味著漲幅僅爲16%，遠低於今年的漲幅，也低於2024年27%的漲幅。
德國商業銀行（Commerzbank）大宗商品分析師卡斯滕·弗裏奇（Carsten Fritsch）指出，自2024年2月以來，黃金價格已翻倍。他補充稱，黃金目前的上漲速度難以持續。
這家德國銀行預計，明年黃金價格將上漲至每盎司4400美元。
Capitalight Research研究主管尚特爾·希文（Chantelle Schieven）對2026年黃金仍持看漲態度，但她指出，對其走勢和動能提出質疑是合理的。
“黃金已經連續兩年表現極佳，因此開始質疑這種動能能否持續是合情合理的，”希文說，“黃金可能已處於泡沫區間，但這並不意味著明年泡沫就會破裂。我們仍認爲，全球金融市場正發生結構性轉變，支撐黃金長期走高。我認爲，2026年黃金價格很容易達到每盎司5000美元。”
希文補充道，她對黃金維持看漲的一個原因是，技術面價格走勢在更高水平形成了強勁支撐。2024年黃金全年維持在每盎司2000美元上方，今年年初在每盎司2500美元形成新支撐位，並迅速上移至2800美元。到夏季，金價形成了3000-3500美元的新支撐區間，這一區間成爲10月金價創下每盎司4366美元歷史新高的起跳點。
在接受Kitco新聞採訪時，道富投資管理公司（State Street Investment Management）首席黃金策略師阿卡什·多希（Aakash Doshi）表示，他預計明年黃金價格將在每盎司4400-4500美元區間盤整，但補充稱上行風險更大。
“很明顯，3000美元已成爲新的2000美元，而現在我們開始看到4000美元成爲新的3000美元，”他說，“有了這一強勁支撐，我認爲黃金接下來25%的波動方向仍將是上行，而非下行。”
多數分析師維持看漲黃金的一個關鍵原因是，全球市場的核心驅動因素預計不會發生太大變化。
美國銀行（Bank of America）金屬研究主管邁克爾·威德默（Michael Widmer）在年度展望網絡研討會上表示，黃金牛市通常只有在最初引發上漲的核心驅動因素消退時纔會見頂，而不會僅僅因爲價格上漲就結束。
美國銀行官方黃金預測顯示，明年黃金均價將達到每盎司4538美元，高點將觸及5000美元。
黃金的上漲行情始於2022年末，一直受到央行強勁需求的支撐。過去三年，全球官方儲備已增持超3000噸黃金。儘管2025年的官方數據尚未最終確定，但世界黃金協會分析師預計，今年央行黃金儲備將增加750-900噸。
分析師指出，自俄烏衝突爆發後，美國及其盟友將美元“武器化”制裁俄羅斯，此後各國央行便開始增加黃金購買量。
他們還指出，2025年的全球貿易戰進一步將美國經濟“武器化”，促使各國更積極地推進外匯儲備多元化——減少對美元的依賴，轉向不涉及地緣政治第三方風險的黃金。
2025年是央行黃金需求的歷史性里程碑，官方黃金儲備規模首次超過美國國債持有量。據美國銀行數據，目前黃金佔各國央行總儲備的平均比例約爲15%。但威德默的模型顯示，若黃金平均配置比例接近30%，儲備結構將達到最優狀態。
儘管央行需求將繼續爲黃金市場提供底部支撐，但部分分析師表示，明年將是散戶投資者主導的一年。
希文表示，明年預期中的降息，疊加黏性通脹，將推動更多投資者從債券轉向黃金。
“由於實際收益率下降，債券已不再具有以往的價值；它們也不再像過去那樣能帶來安全感，”她說。
多希補充道，他預計2026年黃金作爲組合分散工具的作用將日益重要，因爲美國股市和債券價格仍保持高度相關性。
“如果股票和債券的相關性維持在歷史高位，那麼隨著投資者尋求替代傳統60/40或70/30組合的方案，黃金作爲分散風險工具和尾部風險對沖工具的作用將變得更加重要，”他在2026年展望報告中表示。
