華爾街知名空頭預警：2026下半年美股或全面崩盤，美聯儲將加

2025年最後一個完整交易周已經到來。據《市場觀察》統計，隨著市場目光愈發聚焦明年，多數分析師對股市的基準預期頗爲樂觀，中值預測顯示標普500指數到2026年底將達到7500點。

但並非所有觀察人士都如此樂觀。事實上，由全球首席策略師彼得·貝雷津（Peter Berezin）牽頭的市場研究公司BCA Research編輯團隊，以《納斯達克頹勢重現》（Return of Nasdog）爲標題撰寫了最新報告，盡顯其謹慎態度。

也就是說，納指中的大型科技企業將成爲2026年拖累股市的一大關鍵因素。

貝雷津及其團隊以2027年1月初回溯的視角展開分析。需先說明的是，貝雷津是華爾街知名空頭之一，他曾在今年7月就曾警示，對美國經濟衰退的擔憂意味著投資者應減持股票，他此前還預測今年標普500指數將收於4450點。

其團隊的核心觀點是，人工智能熱潮將走向終結，同時美國經濟活動會大幅放緩。就前者而言，BCA Research表示，人工智能領域投資過度的問題本早該顯現——2025年美國科技與軟件領域投資佔中國生產總值的比例達4.4%，已接近互聯網泡沫時期的水平。

BCA Research稱：“鑑於人工智能資產的年折舊率通常在20%左右，這意味著那些科技巨頭每年要承擔4000億美元的折舊成本，這一金額甚至超過了它們2025年的利潤總和。”

2026年初，隨著人工智能應用增速放緩，此前關於人工智能將大幅提升科技企業利潤的設想將開始變得極不可靠。

該機構指出，人工智能技術幾乎不存在網絡效應，且受電力和基礎設施限制難以形成規模經濟，最終淪爲“高度商品化的資本密集型產業，先發優勢在該領域並無太大意義”。

BCA Research提到，2026年初標普500指數的預期市盈率將高達22.6倍，遠高於18倍的歷史中位數，本就脆弱的股市在人工智能樂觀敘事崩塌的衝擊下更難支撐。

該機構也承認，估值並非理想的擇時工具，但補充道：“估值的價值在於，當市場格局發生轉變時，它能告訴你股市可能出現多大幅度的漲跌。”

就如同2001年美國經濟衰退更多是股市崩盤的結果而非原因一樣，2026年初的股市下跌也將因財富效應逆轉對經濟造成衝擊。

BCA Research稱，據估算，股市財富每增加1美元，消費支出就會增加3至5美分。而美國家庭持有的股市財富達65萬億美元，若股市下跌10%，消費需求降幅或將相當於中國生產總值的0.8%。

彼時美國勞動力市場問題加劇，信貸違約率飆升，房地產市場持續低迷。《大而美法案》帶來的利好，也將基本被該機構所稱的“關稅拖累”所抵消。

2026年初，由於投資者紛紛從科技股轉向非科技股、從成長股轉向價值股，股市跌幅可能尚小。但BCA Research指出，隨著人工智能資本支出大幅縮減、失業率快速攀升，“2026年下半年美股各板塊幾乎全面崩盤”。

受消費者非必需消費支出下滑影響，廣告商紛紛削減預算，Meta與Alphabet旗下的谷歌也進一步收縮投資計劃，這對英偉達等依賴人工智能資本支出的企業股價造成了沉重打擊。

BCA Research預計，這一系列因素最終將導致標普500指數2026年收於5280點，全年下跌23%，納斯達克綜合指數跌幅則達31%。此外，美元匯率走弱的同時日元大幅升值，美元兌日元年末預計觸及115。黃金價格則再創歷史新高。

與此同時，對美國經濟衰退的擔憂不斷加劇，將促使美聯儲在2026年下半年加快降息步伐。截至2026年12月，聯邦基金利率將降至2.25%，10年期美國國債收益率降至3.1%。

BCA Research表示，2026年最優交易策略爲通過景順納斯達克100指數ETF做空納斯達克100指數，並做多安碩20年期以上美國國債ETF，這一組合的回報率可達52%。