11月CPI報告只是“過場戲”？引爆市場的門檻可能極高！

過去三年的大部分時間裏，月度消費者價格指數（CPI）報告一直是美國股票交易員最關注的數據之一。

如今，投資者不再如坐鍼氈，而是以一種漠然的態度等待週四公佈的11月通脹數據。

據巴克萊銀行收集的數據顯示，期權交易員押注標普500指數當日的漲跌幅度將在0.7%以內。這遠低於截止今年9月前12份CPI報告引發的1%平均實際波動幅度。

市場情緒的轉變不無道理。美聯儲近期更關注勞動力市場疲軟的信號，而非通脹率的小幅波動。週二公佈的數據顯示，就業市場依然低迷，爲明年降息留下了空間。

原定於12月10日發佈、最終推遲至週四出爐的11月CPI報告，不僅比往常滯後，還因政府停擺導致調查工作中斷，存在可靠性不及往常的風險。此外，10月的CPI報告將永久消失。

“市場已默認，這份數據要麼無關緊要，要麼從數據收集角度來看質量存疑，不會被過分關注，”巴克萊全球股票戰術策略主管亞歷山大·奧特曼（Alexander Altmann）表示。

美國勞工統計局（BLS）稱，由於缺少10月數據，這份CPI報告只能展現通脹的部分情況，無法對整體指數和核心指數進行月度對比。

該報告也不太可能改變美聯儲明年1月政策會議的結果——投資者預計，政策制定者們將等待更全面的經濟數據，因此會維持利率穩定。美聯儲上週已連續第三次降息25個基點。

“可能出現的結果對股市影響極爲有限，”法國巴黎銀行（BNP Paribas）美國股票和衍生品策略主管格雷格·布特爾（Greg Boutle）表示，“CPI數據要產生影響的門檻非常高，必須出現大幅超出預期的結果。”

這在很大程度上是因爲，美聯儲對就業下行風險的關注度即便不高於CPI，也與之不相上下。11月美國就業增長依然低迷，失業率升至四年高點，表明10月疲軟後勞動力市場持續降溫。

並非所有美聯儲官員都更關注央行雙重使命中的就業層面。上週有兩名官員投票反對降息，理由是擔憂關稅對物價的影響。亞特蘭大聯儲主席拉斐爾·博斯蒂克（Raphael Bostic）週二表示，政策制定者應繼續聚焦通脹問題，預計高物價壓力將在明年大部分時間持續。

投資者上一次獲得完整的CPI報告是在10月底，當時數據顯示整體通脹率爲3%——高於美聯儲目標，但符合市場預期。投資者預計11月數據將與之相近。

“我們不指望出現任何異常情況，”Northlight Asset Management首席投資官克里斯·扎卡雷利（Chris Zaccarelli）表示，市場預期CPI同比漲幅仍在3%左右。若數據達到3.5%，可能會讓交易員措手不及；“同樣，若數據大幅好於預期——比如2.7%或更低——也可能讓人意外，但會是積極的意外。”

CPI重要性下降的另一個原因是，美聯儲主席鮑威爾的任期將於明年5月結束。其繼任者預計將強烈支持大幅降息，以順應美國總統特朗普非常規的大幅降息要求——無論數據如何。

熱門候選人之一、白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特（Kevin Hassett）近期表示，美聯儲有很大降息空間，且通脹有望重回1%，經濟可在低通脹下實現3%增長。

“今年以來，所有與通脹相關的報告都很重要，但隨著時間的推移、特朗普總統即將任命新的美聯儲主席，這些報告的重要性有所下降，”芝加哥做市商Simplex Trading的指數期權交易員傑森·庫根（Jason Coogan）表示。

交易員還可能基於季節性因素淡化週四的通脹數據——因爲股市正接近傳統的牛市週期。

“在我看來，這些交易頭寸表明，人們預期股市將漲至歷史新高，”庫根說。

標普500指數週二連續第三個交易日下跌，收盤價距離上一個歷史紀錄僅差1.5%。