華爾街用一個詞來預測2026年：“岌岌可危”
在2026年即將到來之際，市場整體呈樂觀態勢。儘管2025年出現過幾次政策引發的小波折和泡沫恐慌，但標普500指數、道指和納指均錄得穩健回報。這種勢頭爲何不會延續？
華爾街分析師認爲，好日子還將繼續——尤其是得益於《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act，一項涵蓋減稅、福利調整等的綜合性刺激法案）即將落地的大規模刺激計劃。不過，他們也普遍認爲，維持增長的條件正變得越來越苛刻。例如，今年市場的樂觀情緒大多源於人工智能（AI）的前景，但關於這些投資如何及何時獲得回報的疑問不斷增多。若出現任何動搖信心的消息，都可能對股市產生巨大影響。
同樣，美國經濟成功抵禦了關稅、移民政策、通脹和就業帶來的潛在負面影響。到目前爲止，僱主們找到了平衡點：企業信心下降、物價上漲導致裁員增加，但勞動力市場因移民政策而萎縮，使得這一影響被抵消。
但如果用一個詞總結這一切呢？《財富》雜誌（Fortune）將15家華爾街最大銀行的2026年展望報告輸入Perplexity AI模型，要求用一個詞總結，模型給出的結果是：
“岌岌可危（precarious）。”
Perplexity的推理對許多人類用戶來說並不陌生。它表示，相關文檔“承認2026年是一個長期趨勢強勁但結構性脆弱並存的年份。市場具有韌性但也脆弱，依賴於特定條件的維持，同時地緣政治、貨幣和估值層面的風險不斷累積。”
AI領域的“岌岌可危”
2026年，投資者需要把握的最微妙——甚至可以說最“岌岌可危”——的平衡，是AI領域機遇與狂熱之間的平衡。
摩根大通財富管理部首席執行官克里斯汀·萊姆考（Kristin Lemkau）在題爲《機遇與壓力》的報告中指出，2026年“AI將重塑行業和投資機遇，但也帶來過度樂觀的風險”。摩根大通稱，大型科技公司的年度資本支出（capex）已從2023年的1500億美元增至2026年的可能超5000億美元，標普500指數近40%的市值直接受到AI應用認知或實際影響。
互聯網泡沫仍是許多人的警示。摩根大通表示，他們已制定五項指標來判斷是否出現類似的非理性繁榮。關於第一項指標“產能”，該行指出行業目前能輕鬆滿足需求。第二項是“信貸的充足性和可獲得性”，AI相關交易具備這一條件，並指出：“公開市場願意爲大型科技公司融資，這些公司的利差均小於整體投資級指數。”
第三項是“風險隱蔽性”，例如通過寬鬆的承銷或財務標準。該行表示正在“尋找此類行爲的跡象”，並強調了對AI供應鏈內“循環投資”的擔憂。
在投機層面，情況相對良好：“狂熱情緒正在累積，但需達到更高水平纔會讓我們變得更加謹慎。”最後關於估值與現金流的差距，摩根大通財富管理部指出，互聯網時代許多公司無營收就上市，而如今“AI公司的回報完全來自盈利增長”。
報告結論稱：“市場泡沫的構成要素顯然已存在。儘管如此，我們認爲未來形成泡沫的風險大於當前已處於泡沫頂點的風險。”
宏觀層面的“岌岌可危”
德意志銀行在全球展望中表示，2026年“絕非平淡無奇”。經濟學家吉姆·裏德（Jim Reid）和彼得·西多羅夫（Peter Sidorov）寫道，歐洲內部政治分裂將構成阻礙，而全球貿易戰可能再度升溫。
兩人還補充道：“鑑於勞動力市場的岌岌可危，衰退概率有所上升。”
近幾個月來，美國經濟新增就業疲軟，但隨著勞動力規模收縮，失業率保持相對穩定。麥格理集團（Macquarie）的大衛·多伊爾（David Doyle）今年早些時候向《財富》雜誌解釋道：“我們正處於這種平衡狀態，但如果裁員略有增加，就可能打破平衡，失業率開始上升。另一方面，一旦度過短期疲軟期，情況可能逆轉，失業率或下降。”
高盛也認同這一觀點，首席經濟學家簡·哈祖斯（Jan Hatizius）在展望中寫道，美國經濟的主要脆弱點是勞動力市場，其疲軟可能導致美國陷入衰退。儘管高盛樂觀認爲可以避免衰退，但哈祖斯表示“現在排除這一可能性還爲時過早”。
近幾個月來，勞動力市場相關討論也是影響美聯儲政策走向的關鍵因素——儘管其另一項使命（通脹）仍頑固高於2%的目標，但這仍爲降息提供了空間。事實上，部分分析師預計未來幾年通脹都難以接近目標。
美國銀行高級經濟學家阿迪蒂亞·巴韋（Aditya Bhave）及其團隊在2026年展望中寫道，他們認爲2026年底核心通脹率仍將維持在2.8%，2027年底爲2.4%。短期內，通脹壓力將來自關稅以及世界盃帶來的一次性價格調整。
若此類物價上漲成真，可能會中斷許多分析師預期的美聯儲未來幾年降息週期——即便央行由鴿派的主席執掌。
消費者問題
自新冠疫情結束以來，美國消費者的非凡韌性一再讓華爾街感到驚訝。
然而，2025年底顯現的趨勢是，並非所有消費者命運相同：所謂的K型經濟已然形成。穆迪（Moody’s）首席經濟學家馬克·贊迪（Mark Zandi）今年早些時候向《財富》雜誌表示，富人消費不受影響，但美國約半數州實際上已陷入衰退：低收入家庭“財務上岌岌可危”。
儘管對美國經濟成功所需應對的諸多衝突感到擔憂，但整體展望仍偏樂觀。例如，先鋒集團（Vanguard）指出，2025年經濟在逆境中實現正增長，並表示：“儘管2025年面臨關稅上升、勞動力供給突然停滯和增長放緩等重大阻力，經濟仍保持穩健。”
德意志銀行總結道：“儘管我們的全球經濟學家和策略師對2026年基本持樂觀態度，但預計波動和情緒波動不會平息。”
