大量就業市場“體檢報告”將出爐，美聯儲會否等來“休息”信號？

美國就業市場的未來走向，將直接影響今年美聯儲的利率調整路徑。在本週五非農就業報告重磅出爐前，本週多項就業數據將密集出爐，幫助投資者與政策制定者判斷勞動力市場的整體狀況。

過去一年，由於高關稅並未引發通脹大幅飆升，美聯儲的政策重心已更多轉向對勞動力市場疲軟的擔憂——這一關鍵經濟支柱的表現，將左右聯邦基金利率的調整方向。

美聯儲官員勢必在1月底的下一次議息會議前，仔細研讀本週公佈的各項數據。歷經數月疲軟後，預計美國聯邦統計數據與各類替代性指標，均會顯示去年年末勞動力市場狀態相對穩定，這或將爲本週五勞工統計局發佈的12月非農就業報告帶來積極信號。

率先登場的是北京時間晚上9點15分發布的12月ADP全美就業報告。市場共識預測顯示，去年12月私營部門新增就業崗位4.7萬個，較11月預期3.2萬的負增長實現反彈。2025年下半年，ADP私營就業數據整體走勢平穩，不過在截至12月6日的三週內，就業增長始終維持在正值區間。

萬神殿宏觀（Pantheon Macroeconomics）經濟學首席美國經濟學家塞繆爾・湯姆斯（Samuel Tombs）指出，ADP的數據顯示，在截至12月6日的四周內，私營部門平均每週新增就業1.15萬個。若這一增速在上個月整月保持穩定，那麼週三公佈的私營部門月度就業增幅或將高達4.5萬個。

除ADP報告外，美國勞工統計局還定於北京時間週三晚11點發布去年11月的職位空缺與勞動力流動調查報告（JOLTS），公佈當月職位空缺數量以及美國民衆的辭職與裁員數據。

去年9月和10月，美國職位空缺數量攀升至約770萬個，與此同時，勞動力離職總人數也基本保持穩定。10月裁員人數小幅上升，但主動辭職人數依舊處於低位。受政府停擺影響，9月和10月的JOLTS數據均推遲至12月9日發佈。因此，本週三公佈的這份報告，將是一份更具參考價值的常規統計樣本。

儘管市場普遍預計去年11月職位空缺將小幅回落至760萬個，但加拿大皇家銀行美國經濟研究主管邁克・裏德（Mike Reid）預計，當月職位空缺數量將小幅上升至780萬個。此外，作爲前瞻性指標的Indeed職位發佈指數，在11月出現回升，且在最新數據覆蓋的12月前兩週內，始終保持高位運行。

儘管JOLTS數據時效性通常偏弱，但職位空缺數量這一指標仍值得重點關注。它是衡量勞動力需求的有效參考指標，能夠爲月度就業人數增長的走勢提供信號指引。

美國銀行也將於週三發佈其勞動力市場相關數據，而Revelio Labs則計劃在週四公佈非農就業人數、薪資水平以及裁員通知的預估數據。美國勞工部同樣會在週四發佈首次申領失業救濟金人數。

儘管上述數據均能從不同角度反映勞動力市場的健康狀況，但市場的所有目光仍將聚焦於本週五非農報告中的失業率指標。原因在於，美聯儲官員已明確表示，在政府停擺和勞動力供給下滑導致部分數據失真的背景下，失業率是衡量勞動力市場狀況的可靠晴雨表。

多數經濟學家預測，去年12月的美國失業率將從11月的4.6%小幅回落至4.5%。蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）的策略師表示，週五的就業數據可能剛剛足以激發投資者的信心。

若就業市場真的開始回暖，美聯儲極有可能在1月27日至28日的議息會議上選擇維持利率不變，且此次暫停期或將持續較長一段時間。

美聯儲自身預計2026年僅降息一次，2027年再降息一次，而根據芝加哥商品交易所的美聯儲觀察工具，今年至少降息兩次，預計到12月初，美聯儲的政策利率將降至3%至3.25%的區間。