債市“轉暖”疊加併購回潮，美國銀行股迎來關鍵窗口期

美國銀行股在新年伊始強勢上行，受益於出乎意料的強勁中國經濟、全球併購活動再度升溫，以及溫和的利率環境，這些因素有望在2026年及以後持續抬升金融板塊整體盈利水平。

標普500金融指數週一盤中創下歷史新高，過去一個月累計上漲逾5%，顯著跑贏大盤0.8%的漲幅。

與此同時，高盛(GS.N)、美國銀行(BAC.N)、摩根大通(JPM.N)、摩根士丹利(MS.N)和富國銀行(WFC.N)在下週金融板塊財報密集發佈前，股價均處於或接近歷史高位。

摩根大通將於1月13日（週二）率先公佈業績，美國銀行、富國銀行和花旗集團將於次日披露財報；高盛和摩根士丹利則將於1月15日（週四）開盤前發佈。

金融板塊預計將貢獻標普500第四季度合計6010億美元利潤中的約五分之一，整體利潤規模爲1114億美元，同比2024年同期增長約7%。而上漲動能或仍在延續。

近期債券市場走勢促成了所謂的“牛市陡峭化”，即短期美債收益率下降速度快於長期收益率。

目前，兩年期與10年期美債收益率之間的利差約爲72個基點，爲四年來最大水平。

這爲2026年的銀行盈利奠定了堅實基礎，因爲銀行通常以短期負債融資，同時向客戶提供按揭、企業貸款等中長期信貸。

在當前經濟環境下，這一結構性優勢更具吸引力——經濟增速明顯快於此前預期，且有望將部分動能延續至來年。

“盈利能力指標正在改善，這在我們看來，使銀行即便在運營環境可能走弱的情況下，仍有望持續交出良好業績。”晨星（Morningstar）高級副總裁約翰·麥凱瑞（John Mackerey）表示。

他補充稱：“在2025年經濟放緩之後，我們的基準情景是，美國GDP在2025年和2026年均增長2.0%，這一水平仍有利於銀行業取得穩健表現。”

銀行還將從企業併購活動的預期激增中獲益，同時，今年晚些時候有望湧入市場的新股上市儲備也將帶來機會。

根據Dealogic數據，去年全球併購交易總額超過4.8萬億美元，僅次於2021年創下的5.6萬億美元紀錄。分析師認爲，在人工智能技術影響下，這一規模今年有望被進一步刷新。

“併購的基本驅動因素——公共與私募市場的資本可得性、IPO市場復甦、持續進行戰略佈局的意願以及執行能力——在2026年都將持續發揮作用。”高盛併購業務全球首席運營官大衛·杜布納（David Dubner）表示。

OpenAI、SpaceX、Kraken和Anthropic等公司今年都有可能登陸資本市場，從而帶來數億美元的顧問費和交易費用。

普華永道智庫（PwC Intelligence）在近期的一份前景報告中指出：“如果宏觀環境和貿易政策持續趨穩，2026年有望成爲近年來最理想的發行窗口。”

LSEG數據顯示，分析師預計今年第一季度金融板塊仍將貢獻標普500約五分之一的盈利，但增長率預計約爲16.5%，僅次於以人工智能爲主的信息技術板塊。

不過，部分分析師擔心，銀行股近期的快速上漲已基本反映了板塊的樂觀前景。

“儘管該板塊前景良好，但在當前價位下，股票的風險回報比相對均衡。”貝雅高級研究分析師大衛·喬治（David George）表示。他對摩根大通、富國銀行和KeyBanc維持賣出評級。

他補充稱：“我們認爲該板塊目前的交易價格接近公允價值，未來若市場再次提供機會，我們纔會採取更積極的策略。”