美股風向突變！投資者撤離“七巨頭”，標普493迎翻身良機？

過去三年，對人工智能（AI）公司的押注一直主宰著美國股市，並推動其大漲78%。如今，越來越多的投資者開始押注，這波由“七巨頭”領銜的漲勢即將終結。

市場日益擔憂AI能否真正爲美國經濟帶來翻天覆地的變化，以及是否能帶來豐厚利潤，這使得投資者對該技術的狂熱轉爲了焦慮。這股情緒正驅使資金流向標普500指數中“其餘”493家公司的股票，尤其是那些若經濟增長預期回升將受益最大的公司。

“我稱之爲‘AI疲勞’，”Yardeni Research總裁兼首席投資策略師Ed Yardeni表示，“我已經厭倦了，我懷疑很多人也對整個話題感到警惕。”

這種逆轉將標誌著市場歷史上集中度最高的時期之一畫上句號。自OpenAI的ChatGPT在2022年驚豔投資者以來，英偉達、微軟和蘋果的市值增加了數萬億美元。Alphabet和Meta的表現也毫不遜色，而像博通和甲骨文這樣的二線公司也被捲入了這場狂歡。

這種轉變儘管微妙，但自標普500指數在去年10月下旬創下紀錄並於11月遭遇拋售以來，就一直在發生。自去年10月29日至週一收盤，“七巨頭”指數下跌了2%，而剩餘的標普493指數則上漲了1.8%。

市場出現回調，資金從動量股流向更具防禦性且估值更合理的板塊。2024年底推出的，明確剔除“七巨頭”的Defiance Large Cap Ex-Magnificent Seven ETF在去年底連續六個月實現資金淨流入，且去年12月的流入量是11月的四倍。該ETF去年上漲了15%，大部分漲幅發生在最後六個月。

Yardeni認爲，標普493指數在2025年的表現“令人印象深刻”。這位策略師指出，儘管面臨政府效率部的成立、美國總統特朗普的關稅議程以及勞動力市場疲軟的跡象，該羣體的利潤率仍保持高位，且未受到“擠壓”。

如果經濟好轉，週期性板塊和增長導向型板塊的前景也將隨之改善，爲那些希望擺脫大型科技股主導時代的投資者提供充足的機會。像摩根大通和美國銀行這樣的貸款機構可能會獲利。非必需消費品股票將受益於消費者信心的提升，消費者將更願意消費。

然而，風險依然存在。以史爲鑑，“七巨頭”主導地位的終結很可能伴隨著股市的動盪。

“對於牛市而言，最溫和的結果是將主導權和平移交給由標普500指數其餘493只成分股組成的廣泛聯盟，”BCA Research的首席美國投資策略師Doug Peta表示，“然而，強勁且高度集中的牛市通常並非如此演變。”

Peta指出，1973年“漂亮50”的崩盤以及2000年初互聯網寵兒的隕落都是值得警惕的時期。在這兩次事件中，當長期領漲者跌倒時，大盤都隨之回撤。

不過，儘管擔心資本支出不可持續且估值過高，Peta認爲AI交易仍有空間。與此同時，AI投資者變得更加挑剔。曾經只要與AI沾邊就能上漲的單一交易模式如今已經分化，像甲骨文這樣曾經的AI寵兒也遭受了慘重損失。

“我不認爲‘七巨頭’的統治即將終結。如果它們不出現最後的衝頂來爲這波行情畫上句號，我會感到驚訝，但一旦終結來臨，最可能的情況是，在美股經歷一場有意義的熊市之前，新的市場領袖不會出現，”Peta說道。

Yardeni對AI交易則更爲悲觀，暗示這種疲勞始於因《大空頭》成名的基金經理伯裏（Michael Burry）在去年10月下旬發出的神祕警告。隨後的披露顯示，伯裏對英偉達和Palantir進行了看跌押注。

其他機構也警告稱，大型科技股的主導地位可能很快終結。當華爾街策略師闡述對2026年的預期時，一個主題是“七巨頭”的巔峯時期即將結束。

上個月，高盛策略師表示，預計2026年“七巨頭”對標普500指數盈利增長的貢獻率爲46%，低於2025年的50%。與此同時，“標普493”的盈利增長預計將在2026年加速至9%，高於2025年的7%。

對於尋求價值的投資者來說，“標普493”也可能具有吸引力。以Ben Snider爲首的高盛策略師認爲，巨大的估值價差以及有利的宏觀經濟前景預示著價值股的利好。

“在各行業中，相對於歷史水平和盈利能力的低估值增加了看好醫療保健板塊的理由，我們建議超配該板塊，同時超配的還有材料、非必需消費品以及軟件和服務，”Snider在1月6日發佈的一份報告中寫道。