百年指標發出看漲信號：美股牛市根基穩固

一項被投資分析師沿用逾百年的股市指標，於本週釋放出強烈的看漲信號。

週二，道瓊斯工業平均指數與道瓊斯運輸業平均指數同日創下收盤歷史新高，這是道氏理論時隔一年多以來首次發出買入信號。

在技術策略師看來，這一現象印證了始於2022年年末的牛市根基依舊穩固，即便部分此前漲幅顯著的人工智能概念股近期表現承壓。

道瓊斯工業平均指數的上一個收盤歷史高點出現在1月5日，而道瓊斯運輸業平均指數距離本輪新高則間隔了更長時間。道瓊斯市場數據顯示，該指數此前一次收盤創紀錄還要追溯至2024年11月25日。

“這一信號印證了長期牛市仍在延續且運行穩健。”市場技術分析師協會（CMT Association）聯合創始人拉爾夫・阿坎波拉（Ralph Acampora）在接受《市場觀察》採訪時表示。

過去兩個月，美股市場呈現出明顯的板塊輪動特徵：英偉達（NVDA）、博通（AVGO）等此前炙手可熱的科技股熱度有所降溫，而價值股、週期股以及中小盤指數成分股則迎來補漲行情。阿坎波拉特別指出，運輸類股正是這一趨勢的主要受益者。

派珀・桑德勒（Piper Sandler）公司首席市場技術分析師克雷格・約翰遜（Craig Johnson）稱，這一市場變化傳遞出的核心信息是，投資者對美國經濟的樂觀情緒正在升溫。市場普遍預期美聯儲進一步降息，分析師也紛紛上調了企業的全面盈利增長預期，投資者因此押注，那些未能搭上人工智能行情快車的個股，在2026年也有望收穫不錯的表現。

“我認爲美國經濟正朝著正確的方向邁進，這一點是毋庸置疑的。”約翰遜在接受《市場觀察》採訪時說道。

同樣值得關注的是，道氏理論的買入信號並非本週美股市場出現的唯一利好信號。數據顯示，標普400中型股指數在週二也創下了自去年12月11日以來的首個收盤歷史新高。

什麼是道氏理論？

道氏理論的核心邏輯，是建立在道瓊斯工業平均指數與道瓊斯運輸業平均指數存在共生關係的假設之上——運輸企業負責運輸工業企業生產的商品。該理論由查爾斯・道（Charles Dow）首創，他同時也是道瓊斯工業平均指數與道瓊斯運輸業平均指數的編制者，還是道瓊斯公司的聯合創始人。道瓊斯公司出版了《市場觀察》以及包括《華爾街日報》在內的其他財經刊物。

阿坎波拉指出，道氏理論要發出看漲信號，需要兩大指數相互“確認”對方的歷史新高。兩個指數創紀錄的時間點不一定要完全重合，但間隔必須足夠短。

自這項指標在一個多世紀前誕生以來，兩大指數的成分構成已發生了顯著變化。如今的道瓊斯工業平均指數納入了金融服務與科技企業的股票；而道瓊斯運輸業平均指數的演變同樣明顯——查爾斯・道在19世紀末編制該指數時，其全稱爲“道瓊斯鐵路平均指數”。

儘管鐵路股至今仍是該指數的成分股，但如今指數中也納入了航空公司，以及聯邦快遞（FDX）、聯合包裹（UPS）等航運物流企業的股票。阿坎波拉表示，這種成分調整並未改變指數的核心定位：道瓊斯運輸業平均指數依舊聚焦於那些承擔全美商品與人員運輸任務的企業。