【美國】12 月失業率低於預期， 1 月聯準會高機率按兵不動！

1. 美國 12 月官方就業報告出爐，其中非農就業月增 5 萬，略低於市場預期的 6 萬人，失業率 4.4% 則優於市場預期的 4.5%（前 4.5%）。

2. 數據公佈後，FedWatch 預期 1 月維持利率不變機率高達 95% 以上，全年降息幅度 2 碼。

MM 研究員

美國 12 月官方就業報告出爐，其中 非農就業 月增 5 萬，略低於市場預期的 6 萬人，失業率 4.4%（前 4.5%）則優於市場預期的 4.5%。我們分別解讀如下：

排除政府部門，私部門非農就業仍保有正成長

12 月非農就業月增 5 萬不如預期，前兩個月也共計下修 7.6 萬，導致整體非農近三個月平均月減 2.2 萬。不過如同上月短評提及，最主要的下修來自於 10 月的政府就業（月減 17.4 萬），反映年初加入聯邦政府自願離職計畫的雇員正式離職的影響。若排除政府就業，私部門就業近三個月平均月增 2.9 萬，雖然依舊疲軟，不過並未陷入衰退。

失業率回降至 4.4%，同樣印證勞動市場並非全面惡化

與此同時，12 月失業率回降至 4.4%，其中就業人口增加 23.2 萬，失業人口減少 27.8 萬，同樣也印證了先前失業率的跳升，主要反映離職政府雇員（同上述）帶來的一次性影響，而非全面惡化的徵兆。同步觀察裁員人數，不論是 挑戰者報告 還是 JOLTS 報告統計數字都未在低檔，都進一步支持勞動市場持穩。

數據公佈後，FedWatch 預期 1 月維持利率不變機率高達 95% 以上，全年降息幅度 2 碼。如同最新發布的 1 月月報所提及，我們認為 2026 年失業率出現明顯上行的機率不高（詳細內容歡迎參考 月報），預計能支持經濟穩定成長，同時也讓聯準會擁有溫和降息的空間。

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相關圖表

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• 美國-每小時薪資&僱傭成本指數(年增率)
• 美國-初次與連續申請失業救濟金人數