每日投行/機構觀點梳理（2026-01-13）

小程序：每日全球外匯市場要聞速遞

國外

1. 瑞銀：對美聯儲獨立性的擔憂，可能會促使其立場更加偏向鷹派

瑞銀全球財富管理首席經濟學家保羅·多諾萬撰文稱，對在任美聯儲主席提起刑事調查，最終可能反而有助於強化央行的獨立性。市場反應顯示，投資者對美聯儲在不受政治干預情況下管理利率的能力的擔憂正在上升。儘管資產價格整體波動不大，但長期美債收益率走高、美元走弱。多諾萬表示，鮑威爾的強硬態度可能意味著他不願在今年辭去美聯儲理事職務；同時，也有跡象顯示美國參議院可能會推遲確認新任美聯儲主席的提名。他還指出，市場對央行獨立性的擔憂，可能會在未來的貨幣政策決策中轉化爲一種偏鷹派的力量。

2. 高盛：料美聯儲仍將依據數據作出決策，不因調查壓力而偏頗

高盛首席經濟學家Jan Hatzius週一表示，美聯儲主席面臨刑事起訴威脅將加劇市場對央行獨立性的擔憂，但他預計美聯儲仍會基於經濟數據做出政策決策。Hatzius在2026年高盛全球戰略會議上表示：“顯然，關於美聯儲獨立性可能受到衝擊的擔憂在增加，而針對鮑威爾主席的刑事調查最新消息進一步強化了這種擔憂。”他補充道：“我毫不懷疑，鮑威爾在剩餘任期內仍將根據經濟數據做出決策，而不會因壓力而偏向任何方向——無論是加息還是降息，都將遵循數據指引。”

3. 荷蘭合作銀行：美聯儲面臨政治壓力，美元可能在2026年面臨高波動性

荷蘭合作銀行（Rabobank）的外匯策略主管Jane Foley在一份報告中表示，隨著政治層面對美聯儲的壓力上升，今年美元預計將面臨更大的波動。市場擔憂美聯儲可能因政府要求降息以及對現任主席鮑威爾的施壓而失去獨立性。不過，Foley指出，也有觀點認爲，在通脹仍然偏高的背景下，FOMC的其他成員或可對一位偏向降息的美聯儲主席形成制衡。Foley表示，圍繞美聯儲未來公信力的不確定性，可能會對美元構成下行壓力，“但不至於引發失控式下跌”。

4. 荷蘭國際：美聯儲獨立性擔憂可能再次引發“賣出美國”交易

荷蘭國際銀行外匯策略師弗朗切斯科·佩索萊在一份報告中表示，在美聯儲主席鮑威爾稱美聯儲因總部翻修成本超支問題收到美國司法部傳票後，美元面臨大幅下跌的風險。他指出，這一舉動重新點燃了市場對美聯儲獨立性的擔憂，並可能再次引發“賣出美國（sell-America）”交易。佩索萊稱：“任何進一步試圖干預美聯儲獨立性的跡象，都將給美元帶來相當大的下行風險。”

5. 荷蘭銀行：調查壓力之下，美聯儲或將抵制近期降息

荷蘭銀行（ABN Amro）經濟學家羅吉爾·奎德夫利赫在一份報告中表示，美聯儲主席鮑威爾遭受調查一事或令美聯儲在短期內降息的前景面臨風險。他指出，對美聯儲獨立性的挑戰，可能促使美聯儲理事們立場趨於強硬，爲“捍衛美聯儲”而推遲降息決定。此次調查涉及美聯儲總部翻修項目成本超支，奎德夫利赫認爲，這被視爲向美聯儲主席施壓、迫使其下臺，從而擴大政府影響力的一種手段。他表示：“如果事態持續發酵，降息可能會被推遲。”

6. 道富環球：現貨黃金今年升破5000美元的概率已超30%

道富投資管理公司策略師在報告中指出，基於近期的價格動能與地緣政治動態，現貨黃金今年突破5000美元/盎司的概率現已超過30%。在2026年，黃金將處於有利位置，其支撐因素包括全球債務負擔激增、美聯儲政策走向以及潛在的波動性衝擊。策略師認爲，2026年美國股票與債券的相關性可能會保持爲正，這爲黃金在投資組合中的配置增加了空間，因爲投資者可能會尋求流動性替代品。與此同時，各國央行購金需求有望支撐實物需求，爲貴金屬市場提供穩定錨。

7. 荷蘭國際：美聯儲獨立性擔憂提振瑞士法郎

荷蘭國際銀行外匯分析師Francesco Pesole在一份報告中表示，在美聯儲獨立性受到擔憂的情況下，瑞士法郎成爲主要貨幣中最受歡迎的避險工具。Pesole指出，在美聯儲主席鮑威爾因總部翻修項目遭刑事調查的消息傳出後，瑞士法郎成爲週一表現最好的G10貨幣。鮑威爾稱，此舉只是特朗普總統迫使美聯儲降息的藉口。Pesole還表示，歐元和瑞典克朗也可能成爲美聯儲獨立性擔憂下的受益貨幣。

8. 惠譽：預計日元將從歷史低位溫和回升

惠譽在最新的外匯市場監測報告中指出，預計日元將在2026年溫和升值，但仍將處於歷史弱位。在經歷了動盪的一年之後，截至2025年底，日元的名義和實際貿易加權匯率均接近歷史低點。去年頭四個月，隨著美元走弱，日元與其他貨幣一同升值。但隨後，儘管通脹持續，日本當局在全年大部分時間裏維持利率不變，導致日元名義貿易加權匯率從4月中旬到年底穩步貶值了約13%。我們認爲，160的美元兌日元匯率水平仍是日本當局關注的重要焦點。隨著貨幣政策走向正常化，而其他主要經濟體的央行要麼降息，要麼維持現有利率水平，日元存在一定的升值空間。我們預計今年日元兌美元將升值約6%。

中國

1. 中金：如果美國通脹與流動性衝擊導致股票、黃金等資產回調，建議逢低增配

中金計算美國通脹的統計誤差，預測通脹將在2025年12月、2026年1月與2026年4月的CPI數據中出現補償性上漲。如果近期美國通脹偏強，可能導致美聯儲放慢降息節奏，全球流動性邊際收緊，中外大類資產的不確定性可能上升。建議增配商品對沖風險。如果美國通脹與流動性衝擊導致中美股票、黃金、美債等資產回調，建議逢低增配。

2. 華鑫證券：2026年AI應用有望迎來“黃金元年”

華鑫證券研報表示，2026年AI應用有望迎來“黃金元年”，得益於三大拐點：第一，技術的逐步成熟，2025年GPT-5、Gemini3、Qwen-Max等模型已具備強工具調用、多模態理解、自主規劃能力；第二，政策持續護航，提出深入實施“人工智能+”行動的意見並指出形成商業化應用；第三，市場需求共振，從B端降本增效到C端普及。

3. 中信證券：持續看好鋁板塊盈利、估值齊升行情

中信證券展望2026年，預計光伏用鋁加速下滑，電網和汽車延續高景氣度，儲能和空調鋁代銅增長有望提速，支撐電解鋁需求增長後勁。同時，認爲即使印尼產能新增投產背景下，行業供給增速下移仍爲趨勢，且擾動抬頭跡象逐步顯現。中信證券預計2026年鋁價中樞將達23000元/噸，持續看好鋁板塊盈利、估值齊升行情。

4. 中信證券：預計2026年美聯儲或降息50bps左右

中信證券研報指出，美國2025年12月季調後非農就業人數增加5萬人，低於預期的6.5萬人，12月非農就業增長結構仍較差，就業集中在醫療、教育和休閒酒店行業。而1月初披露的ADP就業增長也不及預期，就業增長仍偏弱，大企業就業增長明顯放緩。整體而言，12月美國就業市場數據顯示美國就業仍較弱，預計2026年美聯儲或降息50bps左右。

5. 中信證券：光伏出口退稅將取消，行業有望邁入高質量發展

中信證券指出，近期中國財政部及國家稅務總局決定自2026年4月1日起取消光伏等產品增值稅出口退稅，短期來看，預計光伏及儲能企業面臨出口成本直接增加、盈利能力下降的壓力，預計窗口期內光伏組件出貨量迅速增加，SMM測算出口退稅生效後光伏組件出口量或將下滑5%-10%。預計儲能龍頭海外漲價傳導順利，政策提高出海門檻優化供給，看好海外儲能高景氣兌現。長遠來看，中信證券認爲過去光伏行業憑藉低價無序競爭造成的“內卷”狀況有望緩解，技術創新迭代及品牌建設有望成爲主要方向，落後產能出清速度將會加快，龍頭企業市佔率繼續提升，光伏行業有望邁入高質量發展的新階段，推薦光伏及儲能投資機會。

6. 華泰證券：電解鋁利潤中樞有望在2026年上半年進一步上移

華泰證券認爲，電解鋁利潤中樞有望在2026年上半年進一步上移。華泰證券認爲，淡季+高價背景下，下游採購意願較弱屬於正常現象，值得關注的是，該現象導致下游原料庫存持續偏低，只要電解鋁長期供需格局偏緊的邏輯未發生變化，價格調整後的下游採購買盤或大幅釋放將對鋁價形成堅實支撐，鋁價底部中樞相比本輪上漲前或仍有較大幅度抬升。同時考慮後續“金三銀四”旺季需求向好對價格的帶動，認爲當前下游買盤意願越弱，或越有利於後續鋁價及利潤中樞上行，看好電解鋁板塊2026年上半年利潤延續走闊趨勢。

7. 華泰證券：電池出口退稅下調，看好海外產能佈局企業

華泰證券認爲出口退稅率的下調短期將推動電池2026年搶出口，加劇鋰礦、六氟磷酸鋰等環節的供需緊張，長期將推動中國落後產能出清，優化電池行業格局，利好海外產能佈局企業。

8. 銀河證券：地緣衝突加劇或將強化關鍵戰略金屬價格重估

銀河證券指出，全球地緣衝突加劇支撐銅、鎢、鉬、鈷、稀土磁材等關鍵戰略有色金屬價格上漲的邏輯有望延續。此外，美國勞動力市場動能已顯著衰退，這或將提升市場當前對美聯儲2026年降息2次的預期。在彭博大宗商品指數年度權重再平衡完成後，黃金白銀有望重回漲勢。