日元奔向干預紅線，空頭回補風暴一觸即發！

英國對沖基金EurizonSLJCapital與法國興業銀行指出，日元匯率近日的持續暴跌，已大幅提升日本當局入市干預以及匯率出現劇烈回調的風險。

這一觀點出爐之際，受首相高市早苗（Sanae Takaichi）或提前舉行大選的消息影響，美元兌日元漲至159以上，觸及2024年7月以來的最高水平。投資者認爲，此舉將鞏固執政黨自民黨的執政地位，併爲進一步的財政刺激政策掃清障礙——而這些變化均被視爲利空日元與日本國債的因素。

週三，日本5年期國債收益率一度上漲1.5個基點，觸及1.615%，創至2000年該期限國債發行以來的最高水平；2年期與10年期國債收益率同樣走高。投資者正密切關注今日稍晚舉行的5年期國債拍賣，此次拍賣將檢驗在財政擴張預期升溫與供需風險加劇的背景下，市場對日本國債的需求熱度。

“美元微笑理論”提出者、Eurizon首席執行官斯蒂芬・詹（Stephen Jen）在報告中表示，今年美元兌日元匯率的風險“嚴重偏向下行”，“在恰當時機進行的匯率干預，有可能觸發一波劇烈的回調行情”。法國興業銀行首席外匯策略師基特・朱克斯（Kit Juckes）也認同這一觀點，他稱未來數日美元兌日元的衝高行情，“或許終將成爲做空該貨幣對的機會”。

部分市場專家將160關口視爲潛在的干預閾值，但日本官員多次強調，相較於具體的匯率點位，他們更關注匯率的過度波動以及走勢變化的速度。

目前尚無明確標準界定何爲“過於劇烈的波動”，但一名日本高官曾在2024年指出，美元兌日元在一個月內波動波動1000基點（1個基點爲0.01）便屬於快速變動，而兩週內波動幅度達到4%則與基本面不符。

任何匯率干預行動都將由日本財務省授權日本央行執行，2024年美元兌日元漲至160.17附近時，日本當局就曾採取過干預措施。

“市場正密切關注各期限期權的廣泛需求，因爲投資者試圖預判，在官方可能出臺波動較大的應對措施之前，匯率的走勢將如何演繹。”美國銀行駐香港亞太區G10貨幣交易主管伊萬・斯塔梅諾維奇（Ivan Stamenovic）表示。

高市早苗向來奉行再通脹政策，市場猜測她可能會阻礙日本央行在短期內加息，這一預期自她去年10月就任首相以來，就一直對日元匯率構成壓制。

不過法國興業銀行的朱克斯在報告中寫道，儘管高市早苗政府在權力更大的衆議院佔據多數席位，但出於對債務可持續性的擔憂，“其不太可能立即推行激進的財政擴張政策”，這一判斷也爲日本國債與日元的“逢低買入”策略提供了支撐。

持倉數據同樣顯示，日元存在空頭回補的風險。2024年年中，當投機性淨空頭頭寸大幅累積時，美元兌日元曾飆升至160上方，隨後便出現反轉走勢。美國商品期貨交易委員會的最新數據顯示，儘管近期空頭頭寸有所回落，但整體仍處於高位。

與此同時，花旗集團的日元痛苦指數——該指數用於追蹤交易員的整體持倉情況——依舊處於負值區間，凸顯出當前做空日元的交易已呈現擁擠態勢。