每日投行/機構觀點梳理（2026-01-14）
國外
1. 大摩：通脹並未升溫但仍高於目標，不足以支持美聯儲1月降息
摩根士丹利財富管理首席經濟策略師艾倫·曾特納評美國通脹：這種情況我們以前已經見過——通脹並未重新升溫，但仍然高於目標水平。關稅帶來的成本傳導依然有限，但住房負擔能力並沒有出現改善。今天的通脹報告並不足以爲美聯儲在本月稍晚時候降息提供所需的依據。
2. 小摩：儘管勞動力市場有所放緩，美國消費支出仍得以維持
摩根大通(JPM.N)CEO戴蒙表示，儘管仍存在一些潛在風險，美國經濟總體保持韌性。戴蒙指出：“儘管勞動力市場有所放緩，但整體狀況似乎並未惡化。同時，消費者持續消費，企業普遍保持健康。”他表示，這種態勢可能會持續一段時間，尤其是在持續的財政刺激、放松管制的利好以及美聯儲近期貨幣政策的支持下。不過，戴蒙仍保持一定謹慎：“我們保持高度警惕，而市場似乎低估了潛在風險——包括複雜的地緣政治局勢、頑固性通脹風險以及高企的資產價格。”
3. 法農信貸：市場已消化降息利空，美元價值或被低估
法國農業信貸銀行G10外匯研究與策略主管瓦倫丁·馬林諾夫認爲，鑑於市場對CPI數據的反應較爲平淡，交易員們應當在美元匯率從當前水平出現下跌時買入美元。市場的平淡反應進一步證實，由於2026年的兩次降息預期已提前被市場定價，許多與美聯儲相關的負面因素已反映在美元價格中。同時值得注意的是，即使對財政主導地位擔憂加劇而導致美元近期下跌，市場也並未提前對美聯儲降息時點的預期。因此，美元相對於歐元、英鎊的實際利率優勢並未被完全體現，存在被低估的情況。
4. 巴克萊：財政擔憂升溫，日元短期或承壓
日元在早盤交易中對其他G10及亞洲貨幣維持盤整走勢，但在市場對日本財政狀況的擔憂下，可能面臨走弱壓力。巴克萊固定收益、外匯與大宗商品研究團隊的三名成員在報告中指出，有媒體報道稱日本可能解散衆議院。報告稱，日本首相高市早苗的支持率處於高位，意味著自民黨在衆議院選舉中可能收復部分席位，這或將導致財政和貨幣政策進一步放鬆。他們因此補充稱，短期內的市場環境可能使日元面臨進一步貶值壓力。
5. 三菱日聯：日元下跌或引發日本國內外政策制定者的進一步擔憂
三菱日聯的LeeHardman在一份報告中表示，日元的大幅貶值可能會引發日本國內外政策制定者的進一步擔憂。日本財務大臣片山皋月稱，她與美國財政部長貝森特在週一的會晤中，就日元疲軟的問題交換了擔憂看法。LeeHardman指出：“如果日元持續走弱，此次磋商將進一步加劇市場對於日本政府出手干預外匯市場以支撐日元的猜測。”他還表示，這一事態發展或抑制市場對日元的進一步拋售行爲。
6. 寶盛銀行：儘管利率差距有所縮小，日元料仍將保持疲軟態勢
瑞士寶盛銀行（Julius Baer）經濟學家大衛·A·邁耶在一份報告中表示，市場此前對日元將受益於日本央行政策正常化以及其他G10央行寬鬆措施的樂觀預期正在減弱。雖然日本與美國的利差正在縮小，並且隨著日本央行進一步加息和美聯儲降息，這一趨勢可能會繼續，但日元依然偏弱，上行空間有限。邁耶指出，日元近期與利率動態脫鉤反映了投資者對日本在領導層更替後採取擴張性財政政策的擔憂，同時該國高企的公共債務水平也被視爲潛在風險。他下調了對日元的預測，預計三個月後美元兌日元將達到155，一年後爲149，並表示在2026年內，日元不太可能成爲美元走軟的主要受益貨幣。
7. 荷蘭國際：如果英國央行在三月份降息，英鎊兌歐元匯率可能會進一步下跌
荷蘭國際銀行分析師Francesco Pesole在一份報告中表示，英鎊近期對歐元的漲勢可能難以維持，因英國央行可能比市場預期更早再次降息。他指出，英國央行可能在三月再次降息，這將導致未來幾個月英鎊兌歐元匯率水平逐步回落。數據顯示，市場尚未完全定價六月前降息一次。Pesole補充道：“歐鎊匯率已經跌至0.8700以下，這在我們的模型中屬於短期適度低估區間。”
國內
1. 中金：通脹溫和，但美聯儲1月仍不會降息
中金研報稱，美國12月CPI同比上漲2.7%，符合市場預期；核心CPI同比2.6%，低於市場預期。從分項來看，食品價格大幅上漲，與關稅相關的商品價格穩定，房租與非房租核心通脹均明顯反彈。回顧2025年，特朗普關稅對通脹的傳導比我們預期的更溫和，主要通脹壓力仍來自於服務業。往前看，需要關注此前選擇自行消化成本、尚未提價的企業是否會補漲，以及服務業的韌性是否形成結構性通脹壓力。我們認爲，對於美聯儲而言，溫和的通脹數據不足以推動其1月再次降息，我們維持1月按兵不動，下一次降息或在3月的判斷。
2. 中信證券：預計美聯儲今年1月暫停降息、全年降息兩次各25bps
中信證券指出，美國2025年12月通脹表現不溫不火，核心通脹略低於預期，食品通脹上升。中信證券認爲美國通脹前景可能會在今年趨於緩和，關稅對物價的擾動或會逐步減弱，服務通脹可能維持較理想的中低增速。生活成本是美國中期選舉競選的關鍵議題，特朗普近期指示兩房購買MBS和限制信用卡利率的計劃多半也是爲了回應選民對可負擔性議題的關切。中信證券認爲美國檢方對鮑威爾的刑事調查無助於施壓美聯儲激進降息，並仍預計美聯儲今年1月暫停降息、全年降息兩次各25bps。
3. 中信建投：持續看好戰略金屬投資機遇
中信建投研報指出，近年來，資源民族主義興起、戰略資源“武器化”、供給剛性“顯性化”、需求受益產業鉅變共同鑄就了戰略金屬牛市格局，近期美軍空襲委內瑞拉、特朗普聽取對伊朗打擊方案簡報，進一步強化了金屬資源的戰略地位，我們持續看好具備以下特徵的戰略金屬投資機遇：（1）資源強稀缺性+供給強剛性、強脆弱性；（2）需求受益產業鉅變以及各國戰略儲備。
4. 東方金誠：12月芯片、汽車出口增速顯著加快，貿易轉移效應繼續發酵
今日海關總署公佈的數據顯示，以美元計價，2025年12月出口額同比增長6.6%，增速比11月加快0.7個百分點。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，12月貿易轉移效應繼續發酵，我國對“一帶一路”共建經濟體出口加速，此外在全球AI投資熱潮和國內製造業轉型升級帶動下，12月芯片、汽車出口增速顯著加快。
5. 中銀證券：AI應用商業化具備廣闊發展空間
銀河證券認爲，當前AI產業催化不斷，AI應用商業化具備廣闊發展空間，以生成式搜索（GEO）爲代表的AI應用方向正在不斷探索、發展中。同時，除內容生成外，內容交互亦正成爲重要突破點，對遊戲等內容板塊而言，AI在降本增效之外，爲用戶提供了獨特的交互體驗，用戶的參與感顯著提升。建議關注：AI投入不斷增加港股互聯網核心資產、AI賦能不斷深化的AI應用及產業鏈相關子板塊：1）港股科技巨頭；2）AI應用及產業鏈相關。
6. 銀河證券：把握“AI飛躍+百年變局”共振下的超級銅週期
銀河證券指出，把握“AI飛躍+百年變局”共振下的超級銅週期。回顧歷史，每一輪超級銅週期都對應一段清晰而強大的宏觀敘事，而本輪週期同時疊加了“人工智能科技革命”與“全球秩序重塑”兩大長期邏輯，其持續性和戰略意義不亞於戰後重建、我國對外開放等歷史階段。銀河證券認爲，銅價依然有較大上行空間。其一，雖銅價已屢創新高，但根據歷史覆盤結果，剔除通脹因素之後的銅價尚未達到前幾輪超級週期的高度。其二，國際貨幣秩序正在重塑，美元作爲大類資產價格錨的基礎正在弱化，如果以黃金作爲標尺，當前銅金比價仍然處在歷史低位。投資層面，應以中長期視角重新審視銅的配置價值，重點關注銅資源端、優質礦企及與電力、AI基礎設施高度相關的產業鏈環節，把握超級銅週期下由需求擴張與供給剛性共同驅動的投資機會。
7. 中銀證券：腦機接口技術正從實驗室邁向產業化生產
中國銀河證券研報稱，腦機接口技術正從實驗室邁向產業化生產。近期，馬斯克旗下公司Neuralink宣佈，計劃在2026年啓動腦機接口設備的大規模量產，並推進全自動化外科手術流程。全球腦機接口產業正迎來快速發展，其技術路徑主要分爲侵入式和非侵入式兩種，產業鏈覆蓋材料、芯片、手術及醫療康復等多個領域。近年來，我國從國家到地方層面密集出臺的系列政策以及醫保定價、優先審批等支持措施，明確了腦機接口產業發展方向，併爲中國腦機接口產業的商業化落地和創新追趕提供了強力保障。
8. 天風證券：電改加速推進，火電調節性價值有望更好地得到體現
天風證券研報表示，電改加速推進，火電調節性價值有望更好地得到體現。國家政策明確2026年容量電價回收煤電固定成本的比例提升至不低於50%。2025年發佈的多個政策在中長期交易機制方面提及了分時段交易與連續開市的相關內容，並表示推動較短週期中長期交易限價與現貨交易限價貼近。同時，我國省級電力現貨市場已實現基本全覆蓋，各區域電力現貨價格上下限相對較寬，實際價格具有彈性。
