高盛分析特朗普“購島關稅”：德國最受傷，歐盟握有三張底牌！

美國總統特朗普已宣佈一項極具爭議的貿易政策：爲推進購買格陵蘭島的談判，美國將對歐洲八個國家實施懲罰性關稅。

高盛（Goldman Sachs）經濟學家團隊發佈的最新報告顯示，如果這一措施落地，受影響國家的實際GDP將平均下滑0.1%至0.2%。儘管市場對政策能否最終執行仍存疑慮，但其潛在的經濟破壞力已引發高度關注。

根據特朗普公佈的計劃，自2月1日起，美國將對丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭和芬蘭進口的商品徵收10%的關稅。更爲激進的是，如果美國未能在6月1日前達成購買格陵蘭島的協議，關稅稅率將直接飆升至25%，並無限期維持。

高盛分析師指出，儘管政策執行充滿不確定性，但按基準情形假設，這筆新關稅將疊加在現有的關稅措施之上。這意味著，歐盟成員國每年約2700億歐元的對美出口商品將暴露在風險之中。

在具體國別影響上，德國、荷蘭和芬蘭面臨的經濟風險敞口最大。如果美國對所有出口商品實施“無差別打擊”（全面關稅），受影響的出口額將佔這三國GDP的3%至3.5%；即便僅針對目前已受美國對等關稅限制的商品，影響範圍也達到GDP的1.5%至2%。

高盛的模型顯示，作爲歐洲經濟的“火車頭”，德國將承受最沉重的打擊。如果實施高盛認爲最可能落地的“10%增量對等關稅”，德國GDP將被拖累約0.2%；若實施全面關稅，拖累幅度將擴大至0.3%。一旦6月關稅升級至25%，各國GDP的損失將進一步擴大至0.25%到0.5%之間。值得注意的是，這一衝擊並非孤立存在，而是建立在去年關稅戰已導致0.4%實際GDP損失的基礎之上的“雪上加霜”。

從更廣泛的區域來看，歐元區整體的GDP風險敞口約爲1%至1.5%，英國則爲1%至2%。報告還補充道，如果考慮到貿易戰引發的市場信心崩塌或金融動盪，GDP受到的實際打擊可能比模型預測的更大。不過，如果貿易流向能通過未受制裁的歐盟國家進行轉口，負面影響有望得到部分緩衝。

在通脹問題上，高盛的觀點相對溫和。報告認爲，若不考慮報復性措施，需求疲軟將抑制通脹壓力，因此關稅帶來的通脹效應非常微弱。基於央行通常依據GDP和通脹做出反應的“泰勒規則”（Taylor rule），在其他條件不變的情況下，經濟增長受阻可能會促使央行小幅下調政策利率以支撐經濟。

歐盟的反制籌碼

面對美國的關稅威脅，歐盟並非毫無還手之力。高盛在報告中梳理了歐盟可能採取的三種反制手段，強度依次遞增：

首先，歐盟可能會暫停落實去年達成的歐美貿易協議。由於對美方關稅減免需經歐盟議會批準，這是門檻最低、最容易實施的反制措施。

其次，歐盟或實施報復性關稅。歐盟可以動用已獲批的清單對美國商品加徵關稅。其中包括一份價值250億歐元的清單，旨在對等回應美國的鋼鋁關稅，覆蓋大豆、銅、鐵、摩托車和橙汁等商品。此外，歐盟此前還曾計劃針對價值高達930億歐元的美國進口商品（包括飛機、汽車和農產品）進行制裁。高盛指出，如果啓動這些反制關稅，將給歐洲帶來溫和的機械性通脹壓力。

最後，啓動“反脅迫工具”（Anti-Coercion Instrument, ACI）。這是歐盟專門爲應對此類地緣政治經濟脅迫而設計的機制。雖然從啓動到實施需經歷漫長流程，但這將釋放強烈的反擊信號，併爲談判爭取時間。ACI的工具箱不僅限於關稅，還包括更廣泛的政策工具，如投資限制，以及對美國資產或數字服務徵稅。

相比之下，高盛認爲英國採取報復性措施的門檻較高。這與英國在去年貿易談判中的立場一致。正如英國文化大臣麗莎·南迪（Lisa Nandy）近期在接受採訪時所暗示的那樣，英國預計將優先通過外交途徑與特朗普政府進行接觸和斡旋，而非直接訴諸貿易戰。