德銀警告：2026年，AI可能迎來“清算時刻”

德意志銀行研究院認爲，今年將是AI迄今爲止最艱難的一年。

過去幾年，AI的採用不斷擴張，但華爾街押注，2026年將迎來一次清算時刻：市場將要求這項技術及圍繞它形成的交易網絡交出切實可見的回報。

近來，軟件股波動加劇，投資者擔心該板塊可能面臨來自AI的威脅。在美國總統特朗普加大推動美國控制格陵蘭島的力度後，週二的市場大跌中，多隻重量級AI概念股也出現了明顯下挫。

其中，標普500科技板塊下跌逾2%，AI芯片明星英偉達(NVDA.O)跌近4%，谷歌母公司Alphabet(GOOG.O)下跌2%，博通(AVGO.O)下挫接近5%。

德意志銀行研究院分析師阿德里安·考克斯（Adrian Cox）週二指出，隨著三大關鍵主題浮現，今年對AI而言可能將異常艱難，分別是：幻滅、錯位和不信任。

首先，考克斯表示，AI將經歷一段“幻滅期”，因爲與這項技術相關的收益目前更多體現在硅谷和精明的早期採用者身上，而非那些希望看到收入顯著提升的企業高管。

他指出，關於代理型AI模型落地的討論，往往忽略了將其整合進企業工作流程所面臨的複雜性。“生成式AI終將帶來變革，但不是現在，”考克斯寫道，

“當試點走向生產環境時，企業用戶正直面其固有侷限，例如準確性問題、在不可預測的現實場景中應用的難度，以及在許多領域中，距離其在成本上優於人力仍需要很長時間，甚至可能永遠無法實現。”

其次，考克斯認爲，今年AI領域還將出現加劇的“錯位”。他提到，由於瓶頸、能源電網約束以及人才短缺，需求與產能之間的差距正在擴大。

隨著加緊融資並與大型雲計算巨頭競爭，ChatGPT的開發方OpenAI、Anthropic以及xAI等私營AI公司可能承受更大壓力。考克斯表示，OpenAI或將面臨最嚴峻的審視，尤其是在蘋果(AAPL.O)本月早些時候選擇谷歌(GOOG.O)的Gemini模型來支持其AI功能之後。

“今年可能是獨立AI模型廠商成敗攸關的一年，”他寫道，“OpenAI的戰線拉得尤爲過長，風險也可能最大，因爲它似乎尚未找到一種可行的商業模式，來覆蓋其去年據稱高達90億美元、今年可能達到170億美元的現金消耗。”

他補充稱，在谷歌及其他競爭對手利用自有數據中心、以內部資金支持並推出可比模型的情況下，OpenAI的護城河“相對較淺，其通往成功的道路正變得越來越狹窄”。

最後，考克斯預計，今年圍繞AI的不信任感將持續上升。他指出，這將體現在對AI驅動的崗位替代、版權和隱私訴訟、數據中心投資對電力和水資源供應影響，以及地緣政治競爭等方面的焦慮之中。

隨著AI成爲各國追求自給自足的工具，圍繞AI競賽的擔憂正在加劇。“對AI的焦慮今年將從低聲嗡鳴變成震耳欲聾的咆哮，”考克斯寫道。