摩根士丹利警告：特朗普政策成“去美元化”的關鍵變量

華爾街投行摩根士丹利（Morgan Stanley）在週三發佈的一份重磅報告中指出，隨著全球加速向“多極化世界”過渡，美元的霸權地位正面臨前所未有的拷問。

報告強調，美國總統特朗普在債務、貿易、制裁以及國家安全等領域的一系列政策取向，將成爲決定全球“去美元化”程度的關鍵變量。

摩根士丹利分析團隊認爲，儘管過去25年來美元的國際地位一直處於緩慢下行的通道，且目前尚未出現能夠單獨取代美元的全球儲備貨幣，但黃金已然成爲美元“最大的挑戰者”。

一個極具象徵意義的歷史性轉折點已經出現：得益於過去18個月國際金價翻倍的強勁表現，外國央行目前持有的黃金總價值已攀升至約4萬億美元，一舉超過了其持有的3.9萬億美元美國國債。這是自1996年以來，全球央行黃金儲備價值首次超越美債持倉，這一數據直觀地反映了全球貨幣體系正在發生的深刻變局。

摩根士丹利在報告中研判，總體而言，美國當前的政策不確定性對“去美元化”進程起到了從“中性”到“輕微加速”的催化作用。但在短期內，這些政策如何演變，將直接決定美元地位受損的幅度。目前市場最爲擔憂的問題集中在美國債務的可持續性，以及美聯儲主席和頂級金融機構獨立性所面臨的政治施壓，這些因素都在削弱外界對美元信用的信心。

與此同時，地緣政治摩擦也在加劇這一趨勢。報告指出，貿易不確定性居高不下，特朗普政府傾向於將關稅作爲攫取政治讓步的工具——這一點在其因格陵蘭島問題與歐洲國家陷入僵局、進而導致北約（NATO）軍事聯盟關係緊張的現狀中表現得尤爲明顯。

摩根士丹利的歷史數據分析顯示，穩固的同盟關係通常能帶來顯著的“貨幣紅利”，爲了維持同盟關係，各國央行往往會多儲備30%的美元。因此，如果北約同盟關係因政治分歧而破裂，將對美元構成重大利空。

不過，該行也提醒投資者注意地緣政治對美元複雜的“推拉效應”。儘管制度性因素在削弱美元，但日益動盪不安的國際局勢也可能引發市場的恐慌情緒，促使資金出現“對優質資產的追逐”，這種避險需求反而可能在短期內推動資金迴流美元。