‌日債風暴暫歇但警報未除，市場盯緊五大維穩選項！

長期被視作價值穩定儲存標的的日本國債，近期出現的劇烈波動令投資者陷入不安。日本首相高市早苗（Sanae Takaichi）宣佈提前舉行大選並承諾減稅，引發市場對日本財政狀況的擔憂，推動30年期日本國債收益率週二單日大幅飆升27個基點，至3.88%的歷史新高；40年期國債收益率更是前所未有地升破了4%關口。

日本財務大臣呼籲市場保持冷靜，隨後國債收益率出現反彈回落，但市場情緒仍處於恐慌狀態，交易清淡，投資者紛紛選擇離場觀望。以下爲日本政策制定者可採取的多項市場維穩舉措：

買入債券干預市場

日本央行將於週五結束爲期兩天的貨幣政策會議，該行肩負維護金融穩定的使命，可選擇臨時或定期入場買入國債，這一操作將推升國債價格——而國債價格與收益率呈反向變動關係。

2024年之前，日本央行還在收益率曲線控制政策框架下，是日本國債的鉅額淨買入方，以此維持低利率水平。彼時日本央行持有的日本國債規模佔市場總量的一半以上，目前該行正試圖通過縮減購債規模逐步減持。

不過，日本央行入場干預的門檻可能極高：一方面，該行多年來一直試圖退出國債市場；另一方面，任何設置收益率上限的舉措，都可能對本已跌至四十年低位的日元匯率形成進一步打壓。

推遲縮減購債規模

根據2024年7月出臺的計劃，日本央行原本每季度將月度購債規模再縮減4000億日元（約合25億美元）。去年受貿易和地緣政治風險加劇影響，日本央行決定更爲謹慎地推進該計劃，並宣佈從2026年4月起，將每季度的縮減幅度下調至2000億日元。

日本央行或可選擇推遲此次縮減計劃，日本在野黨領袖、前財務省官員玉木雄一郎（Yuichiro Tamaki）本週也提出了這一構想。

富達國際多資產投資組合經理伊恩・桑森（Ian Samson）表示：“市場遲早會質疑，日本央行是否還能繼續減持所持的國債。”

值得注意的是，這一舉措同樣可能對日元匯率形成壓制。

實施扭曲操作

儘管近期所有期限的日本國債均遭拋售，但長期國債的跌幅最爲顯著——投資者要求更高的回報以持有長期債券，推升了長端收益率，導致國債收益率曲線陡峭化。

日本央行可效仿美國聯邦儲備委員會推出本土化的“扭曲操作”策略。這一策略最早於上世紀60年代被美聯儲採用，2011年再次啓用，具體操作方式爲賣出短期國債，並用所得資金買入長期國債。

減少國債發行規模

日本超長期國債傳統上由人壽保險公司等機構投資者消化，但這類投資者的整體需求正呈下降趨勢。日本政府可選擇縮減國債拍賣規模，嘗試重新平衡市場供需關係。

去年5至6月，日本長期國債拍賣遭遇需求疲軟，日本財務省隨即縮減了發行規模。而在制定最新財政預算時，日本政府也降低了對超長期國債的依賴，計劃推出17年來規模最低的超長期國債發行計劃。

日本政府養老金投資基金調整資產配置

日本政府養老金投資基金是全球規模最大的公共養老基金，管理著約260萬億日元的資產。

Spectra Markets研究與外匯諮詢公司創始人布倫特・唐納利（Brent Donnelly）表示：“該基金目前持有約4000億美元的外國債券，其資產配置的調整，將釋放出日本資金開始迴流的強烈信號。”

“這一舉措將同時對日本國債和日元形成巨大的提振……因此，若日本政府養老金投資基金髮布此類公告，投資者應迅速跟進。長期投資者也將跟風操作，這一趨勢或可持續一年甚至更久。”