瑞銀資管展望：人民幣全球儲備份額中期有望升至10%

瑞銀資產管理公司表示，如果投資者在對美國政策的擔憂加劇之際，增加投資組合的多元化配置，中國將有望從中受益。

該公司全球主權市場策略主管馬西米利亞諾·卡斯特利（Massimiliano Castelli）在上海接受採訪時表示，如果涉及美國的緊張局勢升級——包括國債市場面臨更大壓力以及對美聯儲愈演愈烈的攻擊（這將削弱美國信譽）——那麼中期內，人民幣在全球央行外匯儲備中的配置目標占比可能會升至10%。

卡斯特利的這一預測基於一系列可能發生的情景。若成真，將標誌著人民幣配置佔比的提升。瑞銀資產管理去年對約40家央行的調查顯示，其平均長期人民幣配置目標約爲6%。而國際貨幣基金組織（IMF）的最新數據顯示，截至2025年9月，人民幣在全球央行儲備中的佔比爲1.9%。

他的觀點加入了許多市場觀察人士的合唱，這些人士正密切關注美國總統特朗普的政策，並評估其可能損害長期以來被視爲可靠投資組合錨點的美國資產地位。此類擔憂可能會提升非美市場的吸引力，儘管美元的主導地位和吸引力不太可能很快消退。

“對中國而言，此刻存在一個機會，因爲特朗普近期的政治舉措加速了對美元資產多元化的需求，”他說。

可以肯定的是，美元在全球貿易中的主導地位依然穩固，最新數據顯示其佔國際交易結算的一半以上。卡斯特利強調，美元仍將是全球金融市場的主導力量，“在短期或中期內”沒有消亡的跡象。

他補充道，美元自去年以來的下跌更多應歸因於週期性因素（由利差驅動），而非結構性轉變。

儘管如此，投資者對美元的焦慮跡象依然存在，各國央行的購金行爲正推動金價屢創新高。特朗普的一系列行動——從扣押委內瑞拉總統，到與歐洲就格陵蘭問題產生爭端，再到對美聯儲主席的攻擊——已使美元交易走勢震盪。

卡斯特利指出，美元的一些優勢，例如市場流動性、可信的央行、地緣政治影響力和財政穩定，都已因當前政策而受到壓力。如果出現更多幹擾，“你將開始看到更多資金從美國市場流出，”他說。“這就是中國和歐洲的機會所在。”

與此同時，他表示，在寬鬆政策以及投資者對人工智能和高價值製造業興趣上升的支持下，中國股市今年也將迎來更多資金流入。

“我們正處在一個新階段的起點，大型機構投資者對中國重新產生興趣，”卡斯特利說。

瑞銀資產管理關注的2026年其他議題：

• 人民幣最有可能對一籃子貿易伙伴貨幣升值，這反映了中國強勁的生產力、出口競爭力和外部再平衡趨勢。人民幣的逐步升值將增強中國資產的吸引力，而不會急劇削弱出口競爭力。
• 如果中國繼續採取諸如提高可兌換性、延長交易時間以及增強固定收益市場透明度等措施以促進外國參與，人民幣國際化將從中受益。
• 除非出現重大經濟衝擊，全球市場很可能保持積極態勢，企業和金融部門對地緣政治壓力具有韌性。瑞銀對2026年股市持樂觀態度，並認爲在當前收益率水平下，固定收益市場存在機會。