格里芬警告：日本債市發出明確警告，美國糾錯窗口期正在關閉！

儘管全球經濟的目光本週聚焦於瑞士達沃斯論壇，但來自東京的震盪似乎發出了更爲刺耳的信號。本週，日本債券市場遭遇史詩級拋售，日債收益率創下歷史新高，10年期國債收益率飆升至2.2%，30年期更是觸及3.66%。

這場拋售潮雖然難以歸咎於單一原因，但地緣政治緊張局勢，疊加市場對日本首相高市早苗21.3萬億日元（約1340億美元）經濟刺激計劃的擔憂，無疑是核心推手——投資者正對這個負債累累的經濟體失去耐心。

對此，Citadel創始人兼CEO肯·格里芬（Ken Griffin）在達沃斯警告稱，這對美國而言是一個“明確的警告”。目前，美債收益率正逼近5%這一危險關口。

“這給你提了個醒：如果你的財政狀況一團糟，‘債券義警’（指通過拋售債券迫使政府整頓財政的投資者）就會捲土重來，並重新給資產定價，”格里芬說道。

爲何5%的收益率讓投資者如臨大敵？因爲這不僅意味著持有美債的回報已足以媲美股市，更意味著風險邏輯的根本轉變。通常，債券是投資組合中穩定、低風險的壓艙石。然而，當債券收益率飆升至與股票相當的水平，尋求穩定的投資者將面臨過高的風險。

格里芬指出：“最令人不安的是，當債券和股票價格開始同漲同跌時，債券就不再是股票組合的對沖工具。這意味著，債券失去了在資產配置中那份最獨特的避險價值。”

近期美債市場的脆弱性已暴露無遺。上週末，特朗普宣稱若歐洲不支持其購買格陵蘭島的計劃，將面臨額外關稅。這一消息導致美債收益率應聲飆升，市場猜測歐洲投資者可能會通過拋售美債來“用腳投票”。

這種猜測讓美國財政部長貝森特坐立難安。他聲稱德意志銀行CEO已就該行發佈的一份報告私下致歉，該報告暗示歐洲可能拋售美債以回擊特朗普。然而，持類似觀點的機構不在少數，瑞銀（UBS）經濟學家保羅·多諾萬（Paul Donovan）直言，美國的赤字問題正是這個國家的命門。

儘管近期的收益率波動可歸因於短期的外交政策博弈，但它揭開了美國財政更深層的隱憂。

目前，美國國債總額已突破38萬億美元。僅在2025財年的最後三個月，政府支付的債務利息就超過2700億美元。從摩根大通CEO戴蒙到美聯儲主席鮑威爾，金融界領袖們擔憂的並非債務絕對值，而是舉債規模與經濟增長之間的比例失衡。

雖然有觀點認爲美聯儲可以通過印鈔（儘管這會引發通脹）來避免債務危機，但另一派則擔心，投資者終將認爲美國的開支觸及了不可持續的臨界點，從而要求更高的風險溢價。

格里芬分析道：“一旦市場認爲美國不再具備完美的信用度，美債就會被視爲風險資產，從而導致股債同跌。結果就是債券市場要求更高的收益率，進而推高抵押貸款利率，最終導致我們要爲赤字融資付出更高昂的代價。”

目前來看，投資者對美國財政前景的態度似乎還算樂觀。隨著特朗普再次上演TACO（Trump Always Chickens Out，意爲特朗普總是臨陣退縮）並撤回關稅威脅，美債收益率迅速回落。此外，30年期國債收益率目前維持在4%至5%之間，符合過去幾年的大趨勢。

但這種信心可能不會是永恆的。

格里芬最後警告稱，雖然美國目前尚未到“玩火自焚”的地步，但留給政策制定者的窗口期正在關閉。“美國雄厚的財富底蘊確實能支撐我們在一段時間內維持這種赤字開支。但是，我們要明白：拖延越久，未來糾正方向時所面臨的後果就越是慘痛和嚴厲。”