科技巨頭財報密集來襲！AI燒錢進入深水區，投資者“耐心窗口”

schedule 2026/01/28 12:15:02

如果說2025年是華爾街逐步正視科技巨頭在AI基礎設施上進行大規模投入的一年，那麼2026年看起來仍將延續這一趨勢。但隨著AI的投入成本水漲船高，市場對投資回報的期待也隨之提高。

本週，科技行業財報季正式拉開帷幕，Meta Platforms(META.O)、微軟(MSFT.O)和特斯拉(TSLA.O)將在週三美股盤後公佈財報，蘋果(AAPL.O)週四盤後公佈。下週，Alphabet(GOOGL.O)和亞馬遜(AMZN.O)將公佈財報。

這將是行業領袖首次系統性地闡述今年支出規劃的機會。在AI交易加速推進、企業從宣佈新建數據中心轉向真正動工建設的背景下，這一點尤爲關鍵。同時，這也是投資者瞭解這些龐大建設計劃何時、以及如何轉化爲盈利的重要窗口。

根據FactSet彙總的分析師預測，微軟、Meta、Alphabet和亞馬遜這四大“超大規模雲廠商”今年的資本支出預計將從2025年的約3500億美元提升至超過4700億美元。

在與分析師溝通時，一些首席執行官可能需要進入“防守模式”，爲自己的投資決策辯護。去年年底，市場在部分資本密集型領域的情緒已經出現降溫。

截至目前，高管們反覆強調的一點是：面對對新模型和新服務近乎無止境的需求，建設速度依然不夠快。

去年10月，Alphabet、亞馬遜和Meta均上調了2025年的支出指引，而微軟首席財務官則表示，更高的增長仍在前方。

Meta在提高支出預期後，股價遭遇三年來最差單日表現。投資者擔心，這家社交媒體公司由於缺乏類似雲計算業務的支撐，其基礎設施投入最有可能帶來虧損。

隨著OpenAI的承諾規模達到1.4萬億美元，關於AI泡沫膨脹的討論在第四季度明顯升溫。這意味著這家ChatGPT開發商必須持續籌集鉅額資金來支撐其計劃，而這些計劃正越來越多地與整個科技行業的命運緊密相連。

OpenAI宣佈與英偉達、博通、甲骨文、亞馬遜和谷歌達成多項數十億美元級別的合作協議，同時逐步降低對微軟的依賴。長期以來，微軟一直是OpenAI最核心的合作伙伴和投資方。一年前，OpenAI與微軟結束了獨家雲服務協議。

但與仍處於私營狀態的OpenAI或Anthropic不同，科技巨頭們不僅需要證明激進的交易佈局服務於一個宏大的戰略藍圖，還必須在擴大收入的同時安撫好投資者。

以下是華爾街在科技財報季全面展開之際的主要關注點。

特斯拉

特斯拉的情況與其他科技巨頭略有不同。

多年來，馬斯克一直向投資者描繪一個“可持續豐裕”的未來圖景，在這個世界中，機器人數量將超過人類，並承擔幾乎所有工作。

更關注當下的投資者，則希望獲得特斯拉核心汽車和能源業務的最新指引。2025年，特斯拉汽車交付量同比下降8.6%，從2024年的179萬輛降至164萬輛。

與此同時，特斯拉的能源業務去年實現增長，該部門向家庭、企業及大型公用事業項目銷售電池儲能系統。

部分能源銷售也爲馬斯克旗下的AI公司xAI提供支持，投資者正關注特斯拉董事會是否計劃對這家OpenAI競爭對手進行投資。

華爾街還希望看到特斯拉能否在其新業務上實現未來增長和盈利，包括2025年推出的Robotaxi自動駕駛出行服務，以及尚未上市的Optimus人形機器人。

上個季度，特斯拉股價下跌，原因是馬斯克大力宣傳Optimus和Robotaxi，但未能正面回應有關汽車業務基本面的質疑。

投資者同樣密切關注特斯拉的資本支出計劃，尤其是支撐未來汽車和機器人發展的芯片技術。在去年11月的年度股東大會上，馬斯克表示，特斯拉將推進與三星和臺積電合作生產新一代芯片。

FactSet調查的分析師預計，特斯拉今年的資本支出將從2025年的約95億美元增至110億美元。

微軟

微軟需要證明，在爲滿足AI需求、並支撐其Azure雲業務而加速建設數據中心的同時，公司依然能夠有效控制成本。

去年10月，在公司上調支出指引後，股價出現下跌。首席財務官艾米·胡德（Amy Hood）當時表示，2026年的資本支出增速將高於2025年，這與此前“增速將放緩”的表態形成反差。

FactSet調查的分析師預計，微軟本財年（截至6月）資本支出將升至990億美元，並在接下來兩年繼續攀升。Visible Alpha的共識預測顯示，公司2026財年第二季度的資本支出和融資租賃規模將達到362.5億美元，同比大增60%。

去年10月，微軟預計其營業利潤率將與上年持平，但Visible Alpha調查的分析師預計，公司營業利潤率將降至三年來最低水平，約爲67%。

隨著OpenAI逐步分散對微軟的依賴，這種“去集中化”也在微軟一側同步發生。

去年11月，微軟宣佈與Anthropic達成戰略合作，並向這家Claude模型開發商投資50億美元。Anthropic則承諾採購價值300億美元的Azure算力資源。

微軟最大的增長押注仍然集中在雲基礎設施領域。

在上一份財報中，微軟預計本季度Azure基礎設施及其他雲服務在固定匯率下的收入增速爲37%，低於9月季度的39%。

Evercore ISI分析師在上週的一份報告中表示，在參加紐約舉行的微軟AI巡展活動後，他們認爲Azure依然保持著“健康的競爭地位”。

微軟面臨的一個關鍵問題在於企業級AI服務的採用情況，尤其是Microsoft 365 Copilot附加組件。市場普遍認爲，這是公司軟件業務的重要增長來源。KeyBanc分析師在1月22日的一份報告中指出了一些值得警惕的跡象。

分析師寫道：“我們從一位合作伙伴處瞭解到，超過一半的企業僅爲不超過10%的M365用戶購買許可，而在這些企業中，只有不到25%爲最多25%的用戶配置了Copilot。”該機構仍維持對微軟股票的“買入”評級。

蘋果

蘋果剛剛與谷歌達成一項備受矚目的協議，將使用Gemini模型對Siri進行大規模升級。

今年春季，蘋果曾推遲對其核心語音助手Siri的改版，並警告稱部分個性化功能的交付時間將超出預期。美國銀行分析師認爲，與谷歌的合作有望在未來數月成爲推動iPhone換機的重要動力。

長期以來，蘋果在AI工具方面面臨被OpenAI和谷歌等對手甩在身後的風險。儘管公司正在推進AI戰略，但節奏明顯更爲謹慎。自2024年推出Apple Intelligence以來，蘋果尚未發佈重磅AI新品，而該功能的上線過程本身也遭遇了挑戰。

去年1月，蘋果曾短暫關閉新聞類AI通知摘要功能，原因是其顯示的信息存在事實錯誤。

投資者將密切關注蘋果是否會調整AI戰略，或是否出現資本支出上升的跡象。同時，市場也在觀察是否會迎來iPhone“超級週期”。分析師預計，在9月發佈的iPhone 17獲得積極評價後，公司將迎來一個強勁季度。

蘋果在去年10月表示，預計當前季度收入將同比增長10%至12%，iPhone收入將實現兩位數增長。

當時，庫克在接受CNBC記者史蒂夫·科瓦奇（Steve Kovach）採訪時表示，公司預計將迎來“史上最好的”12月季度，iPhone 17系列的市場反響“遠超預期”。

亞馬遜

亞馬遜去年10月將2026年的資本支出預期從1180億美元上調至1250億美元，理由是AI服務需求強勁。這一數字在科技巨頭中位居首位。

FactSet數據顯示，分析師預計亞馬遜2026年的資本支出將同比增長超過17%，達到1460億美元以上。

亞馬遜長期以來是雲基礎設施領域的領軍者，但投資者也在持續施壓，要求公司更清楚地闡釋其AI戰略，並證明其能夠更好地與OpenAI、谷歌和Anthropic等競爭對手抗衡。

去年11月，亞馬遜雲服務與OpenAI簽署了一項價值380億美元的協議，這是亞馬遜首次與ChatGPT開發商達成合作。根據協議，OpenAI將在AWS基礎設施上運行工作負載，並使用英偉達的圖形處理芯片。

隨後一個月，CNBC報道稱，這家電商巨頭正在洽談一項對OpenAI潛在的100億美元投資。亞馬遜長期支持OpenAI的競爭對手Anthropic，後者近期完成了一輪100億美元融資，估值達到3500億美元。

儘管AWS在雲基礎設施市場中佔據領先地位，但微軟的Azure增速更快。賈西在第三季度財報電話會上表示，亞馬遜相關業務“正在積蓄動能”，尤其是在AI工作負載方面。

Alphabet

去年對Alphabet而言是支出大年，但也是公司股價自2009年以來表現最好的一年，投資者對其AI戰略的信心明顯增強。

Alphabet在去年10月將2025年的資本支出指引上調至910億至930億美元區間，並表示預計2026年支出將出現“顯著增長”。此前，公司已在7月將該區間上調至850億美元，原因是雲產品和服務需求強勁。

分析師預計，Alphabet在2026年的支出將超過1150億美元。

過去一年，谷歌先後與OpenAI和Anthropic達成合作。去年10月，Anthropic與谷歌雲簽署了一項數十億美元協議，計劃在2026年前提供超過1吉瓦的AI算力。該協議使Anthropic能夠使用多達100萬顆谷歌張量處理器。

Alphabet近期還與蘋果達成協議，將Gemini模型用於Siri的大規模升級。該交易於本月早些時候公佈，被視爲谷歌在ChatGPT強勢開局後實現AI復甦的重要信號。

谷歌每年已向蘋果支付數十億美元，以成爲iPhone的默認搜索引擎。最新協議的具體條款將成爲華爾街關注的重點。

投資者還將觀察搜索業務是否持續增長，以及AI是否侵蝕了公司的核心業務。OpenAI本月早些時候表示，將很快在美國測試ChatGPT廣告功能。