預測市場崛起：預判美聯儲政策的準確率比肩專業機構

一項新研究顯示，炙手可熱的預測平臺Kalshi涉足了從超級碗賽事到美國大選的各類事件預測，而該平臺在預判美聯儲政策與經濟數據方面，已展現出成爲精準預測工具的初步潛力。

這份由三位經濟學家（含一名美聯儲經濟學家）撰寫的工作論文指出，在預測美聯儲利率決議方面，Kalshi的表現與紐約聯儲調查的專業人士“基本一致”。值得關注的是，當美聯儲推出超預期的大幅降息政策時，這一預測市場的表現甚至優於專業機構。

這份尚未經過同行評審的論文發佈於北京時間週四凌晨美聯儲議息決議之前，而各方對本次決議的預測幾乎一致：Kalshi及其競爭對手Polymarket均顯示，美聯儲政策制定者維持利率不變的概率達99%，聯邦基金利率期貨計價的概率爲97.2%，彭博社彙總的92位經濟學家的預測也均指向同一結果。

該研究針對美聯儲過往政策決議和經濟數據發佈的相關結論，或能進一步佐證一個觀點——預測市場能有效凝聚羣體智慧，產出可爲風險決策和政策制定提供參考的精準預測結果。近期，這類快速發展的預測平臺因體育博彩業務激增受到密切審視，批評者還指出其存在被操縱和內幕交易的系統性漏洞。

但論文作者表示，至少對華爾街而言，Kalshi相比傳統預測方式可能具備諸多優勢。該平臺上的合約交易活躍，能針對更廣泛的變量產出實時更新結果，同時更能全面反映各類潛在結果的可能性。

西北大學凱洛格管理學院博士研究生、論文聯合作者賈裏德・迪恩・卡茨（Jared Dean Katz）表示：“其真正的優勢在於，能給出結果的概率分佈而非單一的點估計，還能觀察到事件發生後市場的快速反應。”

他補充道：“更難得的是，這些預測的準確率相當高。”

與競爭對手一樣，Kalshi推出的各類“是/否”合約均以每份1美元兌付。例如，若某份合約售價32美分，即意味著市場認爲該結果發生的概率爲32%。針對經濟數據的合約，大多與消費者價格指數（CPI）等最終數據是否高於某一特定水平掛鉤。

論文指出，從2022年至2026年6月的數據分析來看，Kalshi平臺上的最可能預測結果（即交易者認爲發生概率最高的結果），在美聯儲決議公佈前一晚的預判均完全準確。儘管美聯儲通常擅長引導市場預期，但在2024年9月其推出超預期的50個基點降息時，該預測市場的表現依然亮眼。

研究還發現，在預測通脹和失業率數據方面，Kalshi的表現與彭博社調查的經濟學家持平，而在預判美國整體消費者價格指數這一特定數據上，其表現相較專業預測機構有統計學意義上的顯著提升。

約翰斯・霍普金斯大學經濟學教授、論文聯合作者喬納森・萊特（Jonathan Wright）與卡茨、美聯儲經濟學家安東尼・德克斯（Anthony Diercks）共同表示：“其核心理論是羣體智慧——彙集衆多參與者的信息，整合形成集體判斷。”

該研究結論與此前針對預測市場的研究相呼應，那些研究均表明，即便是小型實驗性預測市場，其表現也能超越其他預測方式。例如在預判經濟指標方面，交易者有動力整合所有信息，其中也包括專業機構的預測結果。

這類研究爲Kalshi在2024年與金融監管機構的訴訟中勝訴提供了支持，也爲預測市場合法開展大選相關投注業務鋪平了道路。此後不久，Kalshi便開始上線與體育、娛樂相關的交易合約。

當然，這並非意味著預測市場是完美無缺的工具。部分研究人員發現，投注者往往會爲低概率結果支付過高溢價——去年，某預測市場的交易者曾認爲耶穌重返人間的概率接近4%。

加密貨幣交易所Coinbase的一名工程師對Kalshi的交易數據開展了獨立分析，結果顯示，該平臺上與金融相關的合約，相比體育等其他市場，此類低概率結果的溢價偏差更小。

對這篇新論文的作者而言，預測市場的價值遠不止於預測準確率。

萊特表示：“我和其他研究者對這一領域極爲著迷，因爲我們一直希望爲經濟學家所關注的各類指標打造對應的交易市場，而這類市場此前並不存在。”