每週吞金1-2噸！穩定幣發行商Tether成全球最大私人金庫

瑞士境內留存著約37萬個冷戰時期的核掩體，如今這些設施大多被棄用，卻有一處正煥發出勃勃生機，成爲加密貨幣巨頭Tether的高安全性金庫，每週有超一噸黃金被運入其中。這裏現已成爲全球已知的、非銀行和國家層面持有的最大黃金儲備地。

過去一年，Tether在全球黃金市場悄然崛起，成爲舉足輕重的玩家，完美詮釋了加密貨幣與黃金領域的深度融合。這兩個領域對政府債券共同的不信任，正是推動黃金價格突破每盎司5200美元歷史新高的核心因素之一。

然而，外界對Tether的內部運營模式及其黃金戰略知之甚少。去年，兩大頂級黃金交易員從頭部貴金屬銀行滙豐控股離職時，行業內紛紛猜測其下家，卻鮮有人料到他們最終加入了Tether。

在接受彭博社採訪時，Tether首席執行官保羅・阿多伊諾（Paolo Ardoino）將公司在黃金市場的角色比作央行，並預測美國的地緣政治對手將推出以黃金爲支撐的美元替代貨幣。他透露，Tether計劃將鉅額利潤持續投入黃金市場，同時著手與銀行展開黃金交易業務的競爭。

“我們很快將成爲全球最大的‘黃金央行’之一。”他說道。

即便在黃金市場的歷史性牛市中，Tether的操作依舊亮眼。

據彭博社測算，爲充實儲備併發行黃金穩定幣，Tether去年累計購入超70噸黃金。這一規模遠超幾乎所有單一央行的購金量——僅有波蘭（新增102噸黃金儲備）的公開購金量超過Tether，也超過了除三大黃金交易所交易基金（ETF）外的所有機構，而這三大ETF的購金行爲代表著數萬名個人交易者和投資者的集體操作。

阿多伊諾透露，Tether目前持有約140噸黃金，其中大部分爲公司自有儲備，其餘則用於支撐其發行的黃金代幣，這批黃金價值約240億美元，是央行、黃金ETF以及支撐主流交易中心的商業銀行之外，全球已知的最大黃金儲備。

且這一規模還在持續擴張：阿多伊諾表示，Tether目前保持著每週1至2噸的購金節奏，並計劃“未來數月內肯定會繼續這一操作”。

這位41歲的意大利籍高管補充道：“後續我們會根據市場情況再做決定，但我認爲大概率會延續當前的購金策略。”

當被問及是否存在減少黃金購買的可能時，阿多伊諾稱：“或許會縮減購金規模，目前尚未確定，我們會按季度評估黃金需求。”

Tether的核心盈利來源是其美元穩定幣USDT，該幣種是穩定幣領域的巨頭，流通量達1860億美元。公司通過發行USDT兌換真實美元，並將這些資金投資於美國國債、黃金等資產，賺取數十億美元的利息和交易利潤。

阿多伊諾表示，持有實物黃金對Tether至關重要，正因如此，公司才採取了不同尋常的做法——將黃金自行儲存在瑞士這座改造後的核掩體中，金庫由多層厚鋼門層層守衛。“這裏就像007電影裏的場景，簡直太不可思議了。”

黃金市場的隱祕性意味著，儘管投資者能輕易梳理出黃金投資的整體驅動因素，卻難以精準定位具體的買家。

Tether公開的購金規模如此龐大，部分市場觀察人士認爲其購金行爲推動了全球黃金價格的上漲。傑富瑞金融集團分析師在報告中稱，Tether的購金行爲可能是去年黃金價格大漲65%的原因之一，並稱其爲“重要的新晉買家”，且“有望推動黃金需求持續增長”。

不過，世界黃金協會首席策略師約翰・裏德（John Reade）表示，Tether的購金行爲雖對金價有推動作用，但只是黃金本輪大幅上漲的一小部分原因。“Tether是推動黃金上漲的因素之一，但絕非全部。”畢竟當前全球投資者對黃金的搶購潮規模更大，僅央行和黃金ETF的合計購金量就超1500噸。

打造“全球最佳黃金交易平臺”，與摩根大通、滙豐正面競爭

阿多伊諾並不滿足於單純的黃金購買，他還計劃讓Tether涉足黃金交易業務，與摩根大通、滙豐等主導黃金市場的大型銀行展開直接競爭。

他表示，爲了長期持續購金，並抓住潛在的市場低效套利機會，Tether需要打造“全球最佳的黃金交易平臺”。同時他補充，公司仍在分析市場，且擬定的交易策略將確保Tether“始終大量持有實物黃金”。

“我們的目標是獲得穩定、長期的黃金獲取渠道。”阿多伊諾說。

Tether從滙豐挖來兩名資深黃金交易員負責黃金市場業務，這一舉措也彰顯了其日益膨脹的野心。阿多伊諾透露，Tether正探索對所持黃金進行主動交易的方式，包括在黃金期貨價格與實物價格出現大幅偏離時，捕捉潛在的套利機會。

每月購入約10億美元的實物黃金，對Tether而言也是一項物流挑戰。阿多伊諾稱，公司既直接從瑞士的黃金精煉廠購金，也從市場上的大型金融機構買入，一筆大額黃金訂單的交貨週期可能長達數月。

他表示，公司正探索優化購金流程的方法，“因爲每週1至2噸的購金量規模相當可觀”。

Tether的黃金佈局並非僅侷限於實物黃金，其對黃金的看漲立場還促使其大舉收購黃金特許權公司的股份——這類公司專門從黃金礦商手中收購收益流。

Tether已入股幾乎所有加拿大上市的中型黃金特許權公司，包括Elemental Royalty Corp、Metalla Royalty & Streaming Ltd、Versamet Royalties Corp和Gold Royalty Corp。

據知情人士透露，Tether在黃金特許權公司的快速股權佈局，由前烏拉圭參議員、商人、英超桑德蘭足球俱樂部聯合所有者胡安・薩托里（Juan Sartori）主導。

黃金VS美元：Tether的央行式邏輯，押注去美元化與黃金代幣化

在某種程度上，Tether對黃金的與央行高度相似，和央行一樣，Tether看重黃金的流動性，以及其“非任何人負債”的儲備資產屬性。

阿多伊諾在早前接受彭博社採訪時曾表示，黃金“在邏輯上是比任何法定貨幣都更安全的資產”，“金磚國家的每一家央行都在買入黃金”。

他本週還稱，Tether美元穩定幣在新興市場的用戶，“正是那些熱愛黃金、長期將黃金作爲對沖本國貨幣貶值工具的人羣。我們認爲世界正走向動盪，未來將充滿諸多不確定性。”

週三，受美國總統特朗普對美元近期貶值持放任態度的言論影響，美元跌至2022年以來的最低水平，黃金價格應聲上漲2.5%，連續第八個交易日走高，再創歷史新高。

Tether的黃金押注至今已取得了輝煌的成功。其購金週期恰逢黃金市場迎來自上世紀70年代以來最大的一輪牛市，投資者和各國政府都對持有美元心存顧慮。

Tether正試圖通過另一款產品——Tether黃金代幣（XAUT，可兌換實物黃金）抓住這一趨勢。目前公司發行的XAUT對應約16噸黃金，價值27億美元，同時還推出了更小面額的黃金代幣Scudo。

阿多伊諾表示，XAUT今年底的市場流通量“很有可能”達到50至100億美元。若實現這一目標，僅爲支撐XAUT，Tether每週可能就需要購入超1噸黃金，這還不包括爲公司儲備進行的購金。

儘管與規模超5000億美元的黃金ETF市場相比，XAUT及其他黃金代幣仍顯得微不足道，但阿多伊諾預測，它們的風口很快就會到來。

“在我看來，許多國家都在大舉購金，且我們認爲這些國家很快會推出代幣化黃金，作爲美元的競爭性貨幣。”阿多伊諾說。

無論以黃金爲支撐的美元替代貨幣是否會出現，Tether的購金行爲都精準捕捉到了當下的市場潮流。裏德表示：“有趣的是，加密貨幣領域的核心玩家之一，竟將黃金視爲對沖美元貶值的初代經典工具。”