外資驚呼台積3字頭

里昂證券指出，先進製程產能從投資到實際量產所需時間正在拉長，台積電得益於定價改善與毛利率上行趨勢，評價面將愈來愈與輝達靠攏，把推測合理股價一口氣拉上史無前例、令市場驚呼連連的3,030元，甚至隱含台股飛越4萬點期待。

　台股加權指數28日大漲485點或1.5％、達32,803點，收當日最高價，台積電強漲2.25％，貢獻指數326點，摩根士丹利、花旗環球、高盛證券等多家外資在台積電法說後接連調高台積電目標價，最高上看2,600元，里昂證券雖遲到，但居外資圈喊最高股價預期者。

　以里昂賦予台積電3,030元股價預期與最新收盤價1,820元差距推算，若達標且不考慮其他個股表現，屆時挹注指數1萬點，加權指數可望來到4萬點以上。

　里昂指出，台積電法說提出的2026年資本支出展望520億～560億美元，明顯高於預期，主因之一在於實際擴產型態較原先預期更偏向蓋新廠房的綠地投資（greenfield）擴建，此外，先進製程產能從投資到實際量產所需時間正在拉長，土地與廠房等基礎建設支出同步加速。基於此，未來二年供需結構不會出現顯著變化。

　里昂說明，近年來設備待安裝與資本工程在建占比持續上升，顯示新製程要全面進入穩定量產，所需時間較以往更長，此亦呼應台積電經營管理階層說法，即目前資本支出主要對應的是2028年後的供給。觀察台積電資本支出計畫，頗有選擇為豐厚回報、值得冒險（Risk it for the biscuit）意味。

　隨資本支出與營收預估同步上調、毛利率走揚，推動里昂上調台積電2026～2027年獲利預估，並強調較其他仰賴台積電客戶，台積電不應出現過大折價，將本益比預期上調至25.6倍、約較輝達折價20％，以此推估出3,030元股價預期。另AI運算2026～2027年存在約25％供應缺口，不需擔心近二年的風險，惟估計2028年缺口收斂至約7％，屆時是否成首個出現需求空窗期年度，需持續追蹤，但目前多項指標顯示，AI使用量成長速度在多數情境下仍快於里昂原先假設。（相關新聞見A3、A4）

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