【美國】川普提名 Kevin Warsh 為下任主席人選，貨幣政策如何走？

1. 美國時間 1/30（五），川普於 Truth Social 上發文宣布自己已提名 Kevin Warsh 擔任下任聯準會主席。值得留意的是，Warsh 在 2006 ~ 2011 年間曾擔任過聯準會理事，期間以其鮮明的鷹派立場聞名，不過近幾個月以來態度較為偏鴿，支持短期內進一步降息。

2. 從近期言論來看，Warsh 認為 AI 將透過改善生產力成為重要壓制通膨的力量，並且支持大幅縮減資產負債表，以「縮表換取更多利率下降」的空間。此外，Warsh 支持更寬鬆的金融監管，認為目前的監管規則系統性地不利於中小型銀行，這點也與川普偏好方向相符。

MM 研究員

綜合 Warsh 近期的言論來看，撇除縮表部分，其餘主張多與川普態度或偏好一致，我們認為在 Warsh 的帶領下，降息與監管鬆綁仍是 2026 年的明確方向。

• 降息：在服務通膨續降、商品通膨見高回落的預期底下，今年通膨降溫的整體方向相當明確，而近期雖然在地緣政治波動下油價有所反彈，但不論是伊朗還是委內瑞拉，對全球原油基本面都難以有太大的干擾，整體油市供過於求的狀況仍在延續，後續只要油價未明顯突破 65 ~ 70 美元區間，降息條件便依然成立。

• 監管鬆綁：繼 2025 年聯準會取消聲譽風險作為監管工具後，2026/4/1 年起，eSLR 放寬也將正式生效（亦可選擇於 2026/1/1 提前採用）。從領導層態度來看， 川普上任後新接任的監管副主席 Bowman 也展現更為寬鬆的監管立場，呼籲透過調降槓桿比率要求、精簡數據申報、等方式減輕中小銀行的監管負擔，與 Warsh 、貝森特、川普的立場一致。

至於 Warsh 言論中偏向鷹派、主張縮表的論述，我們認為在現實層面來看，短期內難以執行。一方面，聯準會近期才透過重啟購債緩解流動性緊張，若此時縮表或停止購債，隔夜利率恐再度上行；另一方面，在川普政府偏向擴張財政、且市場承接美債意願下降的背景下，聯準會仍是關鍵邊際買家，縮手將使財政運作面臨限制。

綜合來看，我們認為短期內縮表不會成為聯準會的政策調整方向，2026 年依舊以放鬆監管與降息為主軸。

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