“信譽錨”就位，大摩：沃什提名將放緩美元跌勢

摩根士丹利首席股票策略師邁克・威爾遜（Mike Wilson）表示，凱文・沃什（Kevin Warsh）獲提名出任下任美聯儲主席，理應恢復近幾個月來市場遭遇重挫的信心。

威爾遜認爲，這位被普遍視爲候選人中立場最鷹派的人士最終上任後，將起到“信譽錨”的作用，放緩美元的下跌步伐——即便美元走弱仍是特朗普政府的核心政策目標。

威爾遜在週一發佈的客戶研報中稱，近幾個月貴金屬價格的拋物線式暴漲，表明金融市場對美元的下跌速度感到不安，而沃什的上任或將給黃金和白銀的漲勢降溫。

威爾遜提醒投資者，寬鬆貨幣政策——即推動利率降至低於通脹水平對應的合理區間——是特朗普政府債務管理策略的核心組成部分。他認爲，白宮正尋求推動名義國內生產總值和實際國內生產總值（經通脹調整的GDP）實現更高增長，以此應對政府的鉅額債務以及財政與預算赤字。

威爾遜指出，特朗普政府希望通過寬鬆貨幣政策，讓私營部門在經濟增長中發揮更大作用，推動生產率提升和薪資增長。這也意味著，美聯儲被迫容忍通脹率持續高於2%的政策目標。

威爾遜及其股票策略團隊提出了一套名爲“三層面再平衡框架”的觀點，與多數市場參與者的看法相悖。他們認爲，特朗普政府計劃通過美元走弱和關稅來解決外部貿易失衡問題，同時藉助《大而美法案》中的資本支出激勵措施和貿易政策，化解國內失衡（過度消費/投資不足）的困境。

最後，針對美國當前的K型經濟格局——高收入羣體收入持續增長，而低收入羣體薪資增長乏力，白宮的應對思路是推動低收入羣體的薪資增長，而非直接發放現金補貼。

研報稱，這套政策組合已推動週期股、小盤股和資本支出密集型股票跑贏市場。近期標普500指數/黃金比率持續走低，表明市場對政府能否成功落實這些政策持懷疑態度，但沃什的提名以及上週五該比率的大幅反彈，意味著市場信心或已開始恢復。

摩根士丹利還表示，黃金價格的下跌以及後續生產率的提升，可能會爲股市帶來進一步的上漲空間，同時建議投資者從大宗商品週期股向消費週期股/非必需消費品股調倉。