諾和諾德突發預警：2026年業績或下滑，減肥神藥神話遭遇拐點

諾和諾德(NVO.US)週二大幅下挫。在減重藥物領域競爭日趨激烈之際，這家丹麥製藥商正努力重塑自身競爭地位。

該公司表示，受美國市場價格下行以及其重磅產品Wegovy和Ozempic在中國、巴西和加拿大失去獨家銷售權影響，今年銷售和利潤增速將放緩。

對於2026年，這家制藥商預計在不考慮匯率因素的情況下，銷售額和營業利潤均將下滑5%至13%，這一指引遠遜於分析師此前預期。首席執行官邁克·杜斯達爾（Mike Doustdar）表示：

“2026年，諾和諾德將在競爭日益激烈的市場中面臨定價壓力。不過，我們對Wegovy口服藥在美國上市後的早期強勁採用情況感到非常鼓舞，並對未來數年推動銷量增長的能力保持信心。”

這一前景反映出公司對其最大市場美國的銷售下滑的預期，但預計美國以外市場的銷售仍將增長。諾和諾德在聲明中表示：

“2026年，全球GLP-1市場預計將繼續擴張，使諾和諾德能夠擴大患者覆蓋面並提升銷量。”

2025年，公司銷售額增長10%，營業利潤增長6%，符合其最新指引。該指引在2025年期間多次下調，公司將原因歸結爲美國市場面臨的挑戰。

諾和諾德還表示，計劃在2026年將Wegovy推廣至更多市場，並預計在多個國家推出更高劑量的7.2毫克版本。

壓力加劇

這家Ozempic生產商正寄望於Wegovy口服藥以及下一代注射型減重藥物CagriSema，來重新奪回美國市場份額，並提振持續走低的股價。

受一系列業績指引下調、管理層變動以及競爭加劇影響，諾和諾德股價去年累計下跌46.5%。不過，在其成爲首家在美國推出口服GLP-1肥胖治療藥物的公司後，股價已出現一定程度反彈。

今年1月初，諾和諾德在美國推出了重磅減重藥Wegovy的口服版本。儘管開局表現可期，市場仍密切關注諾和諾德未來的表現，尤其是在美國競爭對手禮來(Eli Lilly)預計於2026年上半年推出自家減重口服藥的背景下。

晨星分析師凱倫·安德森（Karen Andersen）表示：“投資者希望看到公司能夠充分利用這一先發優勢，尤其是在直接面向患者的渠道中——主要是自費或現金支付——縮小2025年在該渠道中與禮來之間明顯擴大的差距。”

Wegovy和Ozempic的有效成分司美格魯肽（Semaglutide）將在2026年於加拿大、巴西和中國等市場失去獨家銷售權。疊加其最大市場美國面臨的顯著定價壓力，分析師此前已預測，在經歷數年高速增長後，今年銷售增速將放緩至個位數。

在財報發佈前，巴克萊分析師詹姆斯·戈登（James Gordon）曾表示，諾和諾德的業績指引預計將進一步明確下調趨勢，但鑑於“投資者對今年前景的顯著擔憂”，這也可能成爲一次情緒出清的契機。他說：

“指引下調，可能會在一定程度上被投資者視爲重新佈局的機會，從而押注Wegovy口服藥在美國的上市進展，以及今年注射型Wegovy在美國市場可能出現的銷量拐點。”

過去18個月裏，諾和諾德持續承壓。其美國競爭對手禮來的減重藥物替爾泊肽（tirzepatide），以Mounjaro和Zepbound品牌銷售，帶來了更顯著的減重效果，並在美國市場份額上超越了諾和諾德。

Ozempic與Wegovy銷售情況

去年11月，諾和諾德與禮來宣佈與特朗普政府達成協議，下調其最暢銷藥物的價格。此舉預計將提升銷量，但最終可能對總銷售額構成拖累。

相關協議包括在2026年下調其GLP-1藥物在醫療保險和醫療補助體系中的價格，並通過即將上線、預計於1月推出的TrumpRx.gov網站，以折扣價直接向消費者銷售。

第四季度，諾和諾德實現淨銷售額791億丹麥克朗（約125億美元），略高於LSEG統計的分析師預期778億丹麥克朗。該季度營業利潤爲317億丹麥克朗，同比下降14%，基本符合市場預期。

其最暢銷藥物Ozempic當季銷售額爲318億丹麥克朗，按固定匯率計算同比增長1%；Wegovy銷售額爲219億丹麥克朗，同比增長17%。