三年牛市邏輯逆轉！科技股成棄子，AI無法替代的實體崛起

科技股持續走低之際，一批新的股市贏家應運而生：這類企業的主營業務，是AI技術無法復刻替代的。

本週迄今標普500指數（SPX）走低，受軟件股拖累顯著——初創企業Anthropic推出新一代AI工具後，投資者愈發擔憂AI會顛覆軟件行業的商業模式。與此同時，建築商、運輸企業和重型機械製造商股價錄得強勁漲幅，本就被視作下行週期避風港的必需消費品企業，股價上漲4.7%，有望創下2022年以來的最佳單週表現。

這一走勢，徹底逆轉了驅動美股三年牛市的核心邏輯。長期以來，市場因預期AI將重塑經濟，始終將科技股奉爲龍頭板塊；而如今，投資者擔心衆多科技企業會在這場變革中被淘汰，相比之下，實體商品相關板塊的吸引力大幅提升。

JonesTrading首席市場策略師邁克爾・奧羅克（MichaelO’Rourke）在本週的報告中寫道：“投資者正轉向具有‘抗AI屬性’的板塊，這類企業擁有實體的、現實世界的業務板塊，是不錯的避險選擇，以往看似乏味的板塊，從未像現在這樣具備吸引力。”

例如，建築商和建築產品製造商被認爲是典型的抗AI板塊。花旗分析師安東尼・佩蒂納裏（Anthony Pettinari）指出，該行業的核心業務——生產、分銷和組裝，均非AI能夠替代的領域。儘管該分析師稱相關企業業績“平平”，但2026年以來，住宅建築及相關板塊指數已上漲12%，與標普500指數小幅下跌的走勢形成鮮明對比。

Citizens負責建築商板塊研究的分析師傑伊・麥坎利斯（Jay McCanless）表示：“歸根結底，蓋房子終究需要人力完成。”他還稱，當前恰逢春季購房季，板塊迎來利好窗口期，“如果科技股的資金輪動能進一步推高建築商股價，那再好不過。”

此外，機械製造商和運輸企業的股價也有望創下去年5月以來的最佳單週表現。受利率下行和美國經濟韌性超預期的提振，數週以來，投資者持續加倉迪爾公司（DE）、聯邦快遞（FDX）等相關企業。

貝爾德投資策略師羅斯・梅菲爾德（Ross Mayfield）表示，週一製造業數據表現強勁，爲市場再添樂觀情緒，而此後投資者開始從科技板塊撤出資金、尋找其他投資標的，多重因素共同推動工業股漲勢加速。

迴歸實體本質

JonesTrading的奧羅克指出，必需消費品和化工企業也屬於抗AI板塊。由達樂公司（DG）、美元樹公司（DLTR）等企業組成的必需消費品板塊，本週在標普500各板塊中表現最佳。

2025年，受需求低迷和關稅影響，化工股大幅下跌，而如今市場預期行業經營狀況將改善，且化工行業的核心下游市場——製造業和建築業2026年將實現擴張，化工股迎來反彈。這也推動了陶氏化學（DOW）、利安德巴塞爾工業（LYB）等企業股價走高，前者生產工業、包裝和材料領域的化工產品，後者主營聚合物、化工品和燃料產品。

晨星分析師塞思・戈德斯坦（Seth Goldstein）表示：“隨著需求復甦，投資者看好大宗商品化工企業今年盈利反彈、前景改善；同時，在科技等高增長板塊遭遇資金輪動的背景下，特種化工企業被視作更具防禦性的選擇。”

多重因素共同造就了本週市場的分化格局：卡車運輸、機械製造和必需消費品板塊均創下歷史新高，而科技股佔比極高的納斯達克100指數（NDX），則較去年10月末的歷史高點累計下跌6%。

貝爾德的梅菲爾德稱：“如果投資者在軟件股上獲利了結，或是基於AI的發展前景拋售軟件股，他們有衆多優質的股票標的可以選擇。”