股市劇烈反彈反增焦慮，投資者在AI狂熱與經濟現實間搖擺

上週席捲大型科技股、私募信貸甚至公司債券市場的軟件股拋售潮，最終以一場顯著反彈告終，但這反而讓投資者爲未來更多的動盪做好了準備。

連日下跌源於投資者的雙重擔憂：人工智能帶來的顛覆性影響可能比預想的更廣泛，以及斥資數千億美元投入AI建設的企業可能無法實現預期的高額利潤。

這些擔憂依然存在。但到了上週五，那些在本輪牛市中每逢波動便逢低買入的投資者再度大舉入場。道瓊斯工業平均指數飆升超過1200點，首次突破5萬點大關。標普500指數則收復了大部分失地，最終全周收盤變化不大。

“牛市格局依然完好，”愛德華瓊斯公司高級全球投資策略師安傑洛·庫爾卡法斯（Angelo Kourkafas）表示。“我們會將任何回調視爲真正重新介入的機會。”

隨著新一週的到來，市場緊張情緒猶存。即使在上週五的飆升中，仍存在投資者對湧入AI支出的鉅額資金持懷疑態度的跡象。亞馬遜公司股價下跌5.6%，市值蒸發約1330億美元，此前該公司表示計劃今年投入2000億美元用於AI相關成本。Alphabet股價下跌2.5%。

即便上週五的反彈表明投資者認爲此輪拋售過度，但很少有人否認，引發近期拋售的軟件公司以及其他處於AI發展路徑上的公司，其長期前景正變得更加不確定。

“人工智能在編碼方面似乎確實相當智能，”摩根大通資產管理公司首席全球策略師大衛·凱利（David Kelly）表示。“企業不會一夜之間拋棄嵌入其所有系統的軟件。但作爲一個長期挑戰，AI對軟件構成了合理的威脅。”

未來一週，投資者將看到延遲發佈的1月非農就業報告和新的通脹數據——這些數據點可能影響未來數月的利率政策和市場走勢。對科技股投資者而言，更低的利率將是受歡迎的消息，他們仍在舔舐過去一週的傷口。

傑富瑞分析師近期告知交易客戶，對沖基金長期以來一直在減少對軟件股的敞口。分析師寫道，拋售最激烈時“極其極端”且“完全不顧價格”。

對一些人而言，過去一週的劇烈震盪重新點燃了人們長期以來對AI主導股市和經濟的恐懼。投資者一直擔心，近年來AI股票令人瞠目的漲幅使得股市上漲過度依賴少數幾家科技巨頭，並且一些全球最大公司在AI上的鉅額支出掩蓋了經濟更廣泛的疲軟。

軟件股的拋售及其連鎖效應，已讓神經緊張的投資者急於判斷下一個打擊可能落在何處。內布拉斯加州Bellwether Wealth的首席投資官克拉克·貝林（Clark Bellin）表示，其公司計劃削減科技股敞口，並用這部分資金增持工業和材料板塊的公司股票。

“這讓你擔心，還有哪些領域幾乎純粹是由投機炒作推高的，”貝林說。

近期數據未能帶來多少慰藉。根據勞工部的月度報告，去年美國職位空缺數量減少了近100萬個。根據人力資源公司ADP的估算，1月私營部門增加了2.2萬個就業崗位，低於《華爾街日報》調查分析師預期值的一半。1月非農就業報告因政府短暫停擺而延遲發佈，這使得投資者難以看清經濟狀況。

“經濟數據相當疲軟，” 凱利說。“我們擁有一個大致是C-級別的經濟，卻支撐著A+級別的股市，我認爲這也是問題的一部分。”

隨著投資者撤離科技股，有跡象表明資金正輪動至必需消費品等板塊，該板塊是標普500指數上週表現最好的板塊。投資者通常將該板塊視爲防禦性選擇，因爲即使經濟放緩，人們仍會購買必需品。

對經濟敏感的小盤股指數羅素2000指數上週五上漲3.6%。然而，一些投資者近期已大舉押注這種喘息不會持續。

芝加哥期權交易所全球市場的數據顯示，追蹤小盤股指數的iShares羅素2000交易所交易基金的一項稱爲“偏度”的期權指標，上週早些時候觸及自去年11月以來的最高水平。偏度升高通常意味著用於對沖下跌風險的看跌期權價格，相對於通常代表看漲押注的看漲期權更爲昂貴。

一些投資者表示，他們預計穩健的企業盈利將有助於推動股市上漲。根據FactSet的數據，標普500指數成份公司預計2026年利潤將躍升14%。與此同時，許多人仍預計2026年初以來的波動特徵將持續下去。

“我不想把這描繪成世界末日，但我認爲波動性還將持續一段時間，”貝林說。