美元走不出特朗普陰影？基金經理空倉創2012年以來新高

由於美國政策制定的不可預測性，美元正首當其衝遭受衝擊，基金經理對美元的看空立場已升至十多年來最高水平。

今年以來，美元兌歐元、英鎊等一籃子貨幣已下跌1.3%，疊加2025年9%的跌幅，目前正徘徊在四年低位附近。

上週五發布的美國銀行調查顯示，基金經理的美元敞口已跌破去年4月的低點——當時美國總統特朗普以全面關稅政策震驚全球市場。

調查發現，基金經理的美元頭寸爲至少2012年以來最負面水平，這是該行有數據記錄的最早年份。

這一轉變發生之際，特朗普激進的地緣政治行動以及對美聯儲等機構的施壓，加劇了市場對美國作爲全球資本避風港吸引力的擔憂。

芝商所（CME Group）期權數據顯示，今年以來，做空美元的押注已超過看漲押注，逆轉了2025年第四季度的局面。

大型資產管理公司表示，美元的下滑反映出養老基金等所謂“實錢投資者”日益希望對沖美元進一步走弱的風險，或降低美元資產敞口。

風險逆轉指標顯示，對美元兌歐元進一步貶值的押注已達到過去十年中僅在新冠疫情期間和去年4月特朗普宣佈關稅後纔出現的水平。

“過去一年的部分波動，已讓投資者開始質疑他們對美國資產持有的、歷史上處於低位的美元對沖比例。”資產管理巨頭先鋒集團（Vanguard）全球利率主管羅傑・霍爾姆（Roger Hallam）表示。

他補充道，對美國資產配置和對沖頭寸的重新評估，是美元近期下跌的“關鍵驅動因素”。

“我們仍認爲，美元從當前水平走弱的環境依然存在。”摩根大通資產管理（JPMorgan Asset Management）全球固定收益、外匯及大宗商品國際首席投資官伊恩・斯蒂利（Iain Stealey）表示，該公司近幾周已建立美元空頭頭寸。

儘管美國利率仍高於歐元區、日本等其他主要經濟體，但交易員預計這一利差將收窄，市場預期美聯儲今年將降息兩次。

談到此前因美元高息回報而受益的套利交易，斯蒂利表示：“（美元）不再被嚴重高估，但我們認爲，美聯儲將持續降息……套利優勢將逐步消退。”

被提名爲美聯儲主席的凱文・沃什（Kevin Warsh）被廣泛視爲正統派候選人，本可緩解市場對央行獨立性的擔憂，最初也讓許多擔心特朗普親信可能魯莽降息的投資者鬆了一口氣。

但美國總統已開始向沃什施壓，本月在接受NBC新聞採訪時表示，如果沃什支持加息，“他就得不到這份工作”。

美銀分析師指出，沃什的提名“並未轉化爲對美元的更大需求，也未重振對美國資產的樂觀情緒”。

1月的格陵蘭島危機進一步加劇了全球投資者可能撤離美國資產的預期——當時特朗普威脅對北約盟友採取軍事行動並加徵額外關稅。

儘管美國財政部長斯科特・貝森特（Scott Bessent）隨後抨擊“歐洲人會拋售美國資產的說法”，但一些基金經理表示，資金外流已經發生。

“我們看到，海外美元持有者正將資金匯回本國貨幣，資金迴流規模不斷擴大。”施羅德（Schroders）多元資產基金經理卡羅琳・胡德里爾（Caroline Houdril）表示。

美國去年支持阿根廷比索對抗美元，以及上月對日元兌美元匯率進行所謂“匯率覈查”，引發了市場對美國可能計劃打壓美元的擔憂。

特朗普1月稱美元走弱“很棒”的言論，進一步加劇了這種不確定性。

這番言論促使貝森特表態，稱政府仍奉行華盛頓傳統的“強勢美元政策”，並無計劃干預外匯市場。

“政府內外有很多人認爲，弱勢美元有助於美國出口和更廣泛的再工業化進程。”阿伯丁集團（Aberdeen Group）投資首席執行官澤維爾・邁耶（Xavier Meyer）表示。

他補充道，這是市場如此嚴肅對待美日匯市干預可能性的一個因素。