美聯儲紀要首提加息可能，委員會內部對利率走向分歧顯著！

美聯儲政策制定者在上月會議上幾乎一致同意維持利率不變，但在後續行動上仍存在分歧：若通脹持續高企，“部分”官員願意支持加息；若通脹如預期回落，另一些官員傾向於進一步降息；同時，全體官員均在應對人工智能對經濟產生的新影響。

這份會議紀要展現的分歧，是鮑威爾作爲美聯儲主席的倒數第三次會議內容，這也凸顯出前美聯儲理事凱文·沃什（Kevin Warsh）未來面臨的挑戰——沃什是美國總統特朗普提名的、將於5月接替鮑威爾的人選，他需說服政策制定委員會支持其與特朗普所主張的降息舉措。

週三公佈的1月27日至28日會議紀要顯示，聯邦公開市場委員會（FOMC）上月決定將基準利率維持在3.50%-3.75%區間，這一決定得到了“幾乎所有”政策制定者的支持。但此後各方表達的觀點呈現兩極：部分官員對人工智能帶來的生產率激增及通脹下降持樂觀態度，另一部分則擔憂，基於資產估值上升及“不透明私人市場”的參與，人工智能投資正帶來金融風險。

紀要指出：“部分參與者……預計，與技術或監管發展相關的生產率增長加快，將對整體通脹形成下行壓力。然而，大多數參與者警告稱，向委員會2%通脹目標的推進可能比普遍預期的更緩慢、更不均衡，並判斷通脹持續高於委員會目標的風險具有重要意義。”

人工智能帶來巨大潛力、風險與不確定性

1月會議上的爭論反映出，鮑威爾及後續的沃什未來可能面臨一段充滿挑戰的時期——政策制定者既要應對短期經濟數據的波動，又要試圖預判人工智能驅動的經濟結構性重組將以何種方式、何種速度展開。

例如，美聯儲工作人員的分析預計，經濟將繼續保持強勁增長，這一展望與特朗普政府宣稱的政策目標一致。但工作人員認爲，經濟增長將“超過潛在水平”，並預計通脹將上升，“反映出資源利用率將進一步收緊的預期”。這與沃什已認可的觀點相悖——沃什認爲，生產率提升速度將足夠快，足以支撐經濟強勁增長，同時減輕物價壓力。

紀要稱，鑑於人工智能被視爲兼具巨大潛力、風險與不確定性，美聯儲上月決定暫停貨幣寬鬆是恰當之舉，以便在去年降息75個基點後，評估經濟的當前狀況。

僅有“少數”政策制定者在會議上支持進一步行動。美聯儲理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）和斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）均投出反對票，主張降息，理由是擔憂就業市場可能面臨走弱風險。

除此之外，其他17名官員的意見也出現分裂。例如，紀要中近期首次提及，若通脹持續高於美聯儲2%的目標，可能會採取加息舉措。目前通脹水平比該目標高出約1個百分點。

儘管市場普遍預期今年通脹將放緩，併爲進一步降息掃清障礙，但紀要顯示，“部分官員表示，他們本可以支持對委員會未來利率決定進行雙向描述，這反映出，若通脹持續處於目標上方，上調聯邦基金利率目標區間可能是合適的。”

另有“部分”官員認爲，在等待新的通脹和經濟數據期間，利率需要“維持一段時間不變”，其中一部分人主張，除非有證據表明“通脹回落態勢重回正軌”，否則根本不應考慮降息。

還有“部分”官員則表示，他們對通脹和經濟的基準展望包括進一步降息。

盈透證券（TradeStation）全球市場策略主管大衛·拉塞爾（David Russell）表示：“在通脹仍高於美聯儲目標的情況下，政策制定者正走向相反方向。他們甚至無法就當前利率是限制性的還是中性的達成一致。下一任主席可能很難建立共識。”

美聯儲領導層交接

紀要將1月會議的爭論置於鷹派基調之下——官員們投票決定將政策利率維持在當前區間，並暗示可能在一段時間內保持不變。

紀要公佈後，投資者堅持押注美聯儲將維持政策利率不變，直至6月16日至17日的會議——預計這將是沃什上任後的首次會議，市場預期此次會議及9月會議將各降息25個基點。

相比之下，市場定價顯示，在可預見的未來，不存在任何加息可能性。

若沃什能及時獲得美國參議院確認，以便在鮑威爾美聯儲主席任期結束時接任，那麼6月的會議可能成爲他作爲美聯儲主席的首次會議。

美聯儲下次會議定於3月17日至18日舉行，屆時政策制定者將發佈最新的經濟和利率預測。

1月會議以來發布的數據，幾乎沒有緩解這場爭論——美聯儲應優先通過維持當前借貸成本來進一步抑制通脹，還是通過更廉價的信貸來支持就業和經濟增長。

1月消費者價格通脹低於預期，但當月就業增長超出預期，失業率下降，大多數官員表示，他們預計經濟將繼續保持合理強勁的增長。值得注意的是，美聯儲主席鮑威爾此前曾表示，短期內可能會看到一些工作崗位被人工智能取代，目前尚不清楚其整體影響。