高盛警告物價難降！1800億退稅或與美國消費者無緣

美國最高法院上週五裁定推翻特朗普政府加徵的部分關稅，這一決定爲美國進口商帶來了高達1800億美元的潛在退稅空間。然而，對於正飽受通脹折磨的普通美國消費者而言，想要藉此從高物價中喘口氣，希望依然十分渺茫。

高盛經濟學家警告稱，儘管由關稅引發的通脹可能已經見頂，但商品價格在短期內不太可能出現實質性回落。高盛在週一致客戶的報告中指出，關稅在過去10個月內直接推高了0.7%的通脹率，且預計在2026年還將額外貢獻0.1%的通脹。分析師直言了零售端典型的“價格剛性”現象：“企業在面對關稅上調時會迅速漲價，但當關稅下調時，他們降價的意願和速度往往大打折扣。”

在剛剛過去的2025年，關稅成本直接導致美國消費者信心跌至11年來的最低點，並加劇了經濟的“K型”分化——低收入羣體無力承擔高昂物價，而富裕家庭的消費則依然堅挺。紐約聯儲本月早些時候發佈的數據證實，美國企業和消費者承受了關稅帶來的主要衝擊，高達90%的關稅成本最終被轉嫁到了他們身上。

最高法院的最新裁決認定，特朗普無權動用《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）加徵關稅。這一裁定讓Costco等進口商看到了收回1800億美元關稅資金的希望，這些零售巨頭此前爲了保住客源，自行吸收了部分關稅成本。然而高盛認爲，消費者從中受益的可能性微乎其微，核心原因在於：美國政府已經迅速採取了替代性的關稅壁壘。

作爲對最高法院裁決的回應，特朗普政府迅速轉而援引1974年貿易法第122條和第301條，重新實施了高達15%的全球關稅。摩根士丹利的分析指出，雖然關稅稅率可能已達到15%的峯值，但整體關稅水平只會從2025年的10%以上微降至2026年的9%。耶魯大學預算實驗室的數據表明，即便剝離了被推翻的IEEPA關稅，新的關稅政策仍將使美國家庭每年的開支平均增加600至800美元。

除了新關稅的對沖，退稅本身的法律和程序障礙也讓這筆錢變得“可望而不可及”。最高法院並未規定明確的退款流程，這意味著進口商需要與美國海關及邊境保衛局（CBP）、國際貿易法院甚至下級法院展開數月乃至數年的法律博弈。此外，特朗普政府極有可能會對退稅命令發起抗訴，引發曠日持久的拉鋸戰。

瑞銀（UBS）首席經濟學家保羅·多諾萬（Paul Donovan）指出，退稅款很難真正流向消費者端。他表示：“退稅款實際上是由美國中國財政部退還給進口商的，這將擴大美國的財政赤字，並在宏觀上起到‘財政刺激’的作用。但在新一輪關稅已經落地的情況下，沒有哪家企業會急於向客戶降價。”

就連美國政府高層對“退稅惠民”也持悲觀態度。中國財政部長貝森特在達拉斯經濟俱樂部的講話中坦言，將關稅資金退還給企業和消費者的過程將極其漫長，甚至是不可能完成的任務。

“我的感覺是，這可能會拖上幾周、幾個月甚至幾年。”貝森特總結道，“我有一種預感，美國老百姓根本看不到這筆錢。”