美股高位反覆震盪，華爾街熱議一大“罕見”信號：買入良機已至？

美股在接近歷史高位的地方已經橫盤震盪了近四個月，幾乎每一次上漲都會像週一那樣，迅速被隨之而來的拋售潮抹去。

這種無休止的震盪導致一項備受關注的投資者情緒調查出現變化：看空者（空頭）的數量自去年11月以來首次超過了看多者（多頭）。此外，據德意志銀行策略師Parag Thatte稱，該行衡量的主動型股票倉位指標目前已處於低配狀態。

這兩個看似悲觀的信號加在一起，對於那些永遠樂觀的股市多頭來說，實際上卻是亮起了綠燈。根據歷史經驗，他們有理由期待股票購買量會回升。這些信號也表明漲勢正在擴大，因爲投資者繼續從大型科技股轉向風險更高的小盤股和新興市場。

Ned Davis Research的美國首席策略師Ed Clissold表示，股市目前呈現出一種“悲觀情緒與強勁市場廣度並存的罕見組合”。他在週一告訴客戶，這種格局對美股“總體上是積極的”，“也是我們維持超配配置的重要原因”。

標普500指數較去年10月28日創下的高點下跌了0.8%，該紀錄是在11月科技股“七巨頭”經歷長期回調之前創下的。該指數上一次收於歷史高位是在四周前，週一收盤時較該水平下跌了2%。

今年迄今爲止，羅素2000指數和標普500等權重指數均上漲了至少5.2%，這是因爲投資者已從超大市值科技股撤出，轉而投向規模更小、風險更高的股票，以及能源、材料和必需消費品板塊。

儘管如此，傑富瑞美國產品管理高級副總裁Andrew Greenebaum在給客戶的一份報告中表示，“情緒和敞口已經跌落懸崖”。

他寫道：“我們可能很難看到那種‘捏著鼻子也要買’（指在此價位不得不買）的跡象——實際上我們也不確定這是否可能，畢竟基準指數甚至還沒有進入回調區域。”

除了這種通常被視爲反向指標的悲觀情緒日益增長外，多頭還能指出更多具體的樂觀理由。其中最主要的是企業盈利，彭博行業研究彙編的數據顯示，標普500指數成份股公司第四季度的利潤增長了13%，而預期增幅僅略低於9%。

雖然美國散戶投資者協會（AAII）的調查結果顯然是看跌的，但有一種感覺是，就像消費者信心等其他情緒調查一樣，受訪者正在“口是心非”。

Manulife John Hancock Investments的聯合首席投資策略師Matt Miskin表示：“他們嘴上說‘我們沒那麼看漲’，但看看他們在做什麼——他們正在增加風險敞口。”

Miskin指出，如果你觀察市場的內部結構，會發現投資者一直在湧入風險較高的股票。他們還利用槓桿單隻股票ETF等產品，押注更大的收益。他在電話中表示，散戶投資者一直在“逢低買入，而且做得非常成功”。

Greenebaum指出了最近財報季中幾個利好的進展，其中包括大約一半的標普500指數成份股公司上調了業績指引，這是自2021年第二季度以來的最高比例。

“這些企業沒有垮掉，它們正在增長，只是現在人們選擇不認可它們，但我懷疑這種情況在中期內會發生改變，”他說。“如果我們沒看到股市開始震盪上行，我會感到震驚。”

具體而言，他指出Ned Davis Research的一個情緒指數在2月11日跌入了悲觀區間。與此同時，即便經歷了資金從大型科技股長期輪動至價值股及中小盤股的過程，仍有超過62%的標普500指數成份股處於200日移動均線之上。而且，標普500指數的騰落線（Advance/Decline line）正處於歷史高位。

他寫道：“這些標準似乎捕捉到了一個成熟的牛市，而不是即將崩盤，雖然這也不太像是一輪大漲行情的開端。”

誠然，投資者還在應對日益上升的政策不確定性，此前美國總統特朗普的關稅政策被美國最高法院駁回，隨後又在當地時間上週五匆忙修改。此外，關於新的人工智能工具將抹去一系列公司收入來源的持續擔憂，也繼續對股市構成壓力。

花旗全球市場的宏觀策略及資產配置主管Dirk Willer在最近給客戶的一份報告中表示，標普500指數正處於一個“混亂的區間”內交易，該行自己的情緒指標“提示了一些戰術上的謹慎”。儘管如此，該行重申了對美股的超配立場，同時減少了對科技股的敞口，並將50%的持倉調整爲小盤股。

他說：“我們的股票策略師認爲，這種市場廣度的擴大還有進一步運行的空間。”