超越法德，躋身全球前十：韓國KOSPI指數首破6000點

週三，韓國Kospi指數一度漲超2.5%，創下6122.98點的歷史新高。今年以來，該基準指數累計上漲近45%，成爲全球表現最好的股票市場之一。

這標誌著，韓國股市基準指數在突破曾被認爲不可想象的5000點大關僅一個月後，再度跨越新的里程碑。在全球存儲器需求激增的推動下，該國最大的芯片製造商持續發力，推動市場不斷走高。三星電子(005930.KS)一度上漲2.5%，SK海力士(000660.KS)股價一度上漲2.1%。

隨著指數持續攀升，韓國股市的整體體量也迅速擴張。今年1月下旬，韓國股市市值超越德國，本週進一步升至3.76萬億美元，儘管經濟體量明顯更小，卻已超過法國。根據彭博截至週二彙編的數據，自2025年初以來，韓國股市市值新增約2.23萬億美元，超過法國的3.69萬億美元，使韓國成爲全球第九大股票市場。

韓國今年相繼超越法國和德國，凸顯出投資者對其市場重新定價的速度之快。資金正加速流向與AI相關的存儲芯片和機器人領域龍頭企業。這一輪大漲反映了對股東更友好的改革舉措，與韓國在全球AI供應鏈中重要性提升的疊加效應，使其股市在整體經濟體量較小的情況下，依然跑贏了更大規模經濟體的股市表現。

韓國總統李在明（Lee Jae Myung）對股市的強力支持以及推動公司治理改革，是去年行情啓動的重要因素；同時，存儲芯片短缺與價格上漲，也爲本輪由三星電子和SK海力士主導的行情奠定了堅實基礎。

長期以來，儘管估值偏低，韓國股票一直被海外資金忽視，如今卻已成爲全球市場中的明確贏家。所謂的“AI恐慌交易”反而成爲韓國的利好因素——在這個軟件股佔比不高、硬件製造商持續推高市場的國家尤爲如此。

最新一輪漲勢也是全球科技股反彈的一部分，起因是Meta Platforms Inc.(META.O)與超威半導體(AMD.O)達成協議，採購芯片和計算機以支持其AI模型。與此同時，美國最高法院上週裁定推翻特朗普的對等關稅政策，也被視爲提振韓國股市的又一利好。

馬修斯亞洲的投資組合經理Tiffany Hsiao預計，“與美國消費需求相關的韓國出口商——尤其是電子和零部件領域——將從關稅不確定性的任何緩解中受益。”

“該國持續受益於多重結構性順風因素，存儲器超級週期向更廣泛科技生態系統產生積極溢出的空間正在擴大，”瑞士百達集團高級宏觀策略師Homin Lee表示。

“即便指數在突破6,000點後的走勢可能更爲波動，我們仍然認爲未來12個月具備可觀的上行空間。”

自2025年初以來，三星電子股價幾乎上漲了4倍，而SK海力士的漲幅更是接近6倍。機器人產業的繁榮同樣推動了現代汽車(005380.KS)及其關聯公司的顯著上漲。

不過，如此迅猛的上漲也引發了一定的謹慎情緒。一些市場觀察人士正密切關注估值水平。悉尼威爾遜資產管理的投資組合經理馬修·豪普特（Matthew Haupt）表示，

“我曾考慮買入Kospi期貨，但鑑於過去一個月Kospi的相對漲幅，現在啓動新的多頭頭寸並不容易。”

儘管如此，分析師整體仍然保持樂觀，將這輪上漲形容爲韓國市場的分水嶺時刻。“目前來看，韓國股票似乎基本免疫於我們在美國看到的深度拋售，因爲到目前爲止，衝擊主要集中在軟件而非硬件領域，”豪普特說。“因此，韓國依然吸引著大量資本。”

野村證券近期將Kospi指數的目標位上調至今年上半年最高8,000點，理由包括存儲器超級週期、AI資本開支鏈條與國防板塊的盈利韌性，以及實體AI供應鏈的重新估值。野村分析師Cindy Park和Dongmin Lee在報告中寫道，

“如果韓國能夠加快推進企業價值改革，並推動Kosdaq市場的結構性改善，我們預計指數將進一步獲得超過8,000點的重新估值空間。”

兩人還指出，衝擊8,000點的路徑還取決於該國政府能否通過多次修訂《商法》這一韓國核心商業法律，兌現此前承諾的改革。最新提案要求註銷庫存股，這將消除一種治理專家所稱的機制——該機制曾被財閥所有者用來在直接持股比例不高的情況下強化控制權。

已有早期跡象顯示，長期偏好美股而非本土股票的散戶投資者正在迴流國內市場。如果這一趨勢得以持續，可能推動本輪漲勢進入下一階段。

儘管韓國在股市市值上實現追趕，但其整體經濟規模仍小於法國。根據世界銀行數據，2024年韓國國內生產總值全球排名第12位，而法國位居第7位。法國經濟規模約爲3.16萬億美元，比韓國的1.88萬億美元大約高出70%。