香櫞出手做空閃迪：一年暴漲1200%，盛宴還是泡沫？

香櫞研究公司（Citron Research） 宣佈做空Sandisk(SNDK.US)，認爲其近期的股價上漲不可持續。

香櫞指出，NAND閃存價格和需求的上漲是週期性的，而非長期趨勢。儘管Sandisk的股價在2026年已經上漲了175%，在過去一年中更是上漲了超過1200%，但香櫞認爲這種增長是不可持續的。

香櫞強調，Sandisk的主要競爭對手三星在市場中佔據主導地位。三星有30年的歷史，優先選擇市場份額而非利潤率。香櫞提到，三星通常會等待像Sandisk這樣的純存儲公司享受50%的毛利率，然後通過調整策略來改變市場格局。

三星最近表示，他們不會以低於50%的利潤率出售產品，並且正在將其最先進的芯片技術投入到Sandisk所主導的高端固態硬盤（SSD）市場。這表明三星不僅在產能上佔據優勢，還在技術上對Sandisk構成了直接威脅。

香櫞還指出，NAND內存的短缺可能在一次財報電話會議中就突然消失。這種週期性的市場變化使得Sandisk的股價面臨巨大的不確定性。

儘管市場目前將Sandisk的定價類似於英偉達(NVDA.O)，但香櫞認爲兩者之間存在本質區別：英偉達擁有競爭優勢，而Sandisk銷售的是大宗商品，其市場更容易受到週期性波動的影響。