韓股新高之際又迎制度利好：推進《商法》修訂，庫存股必須註銷

週三，韓國國會通過了一項長期爭論的法律修訂案，要求企業註銷庫存股，這是政府推動改善公司治理、提升股市估值的關鍵一步。

此時正值韓國股市迎來歷史性時刻。2月25日，韓國綜合股價指數（KOSPI）開盤突破6000點大關，創下歷史新高。自今年1月22日盤中突破5000點以來，僅在一個多月的時間內，指數累計上漲逾1000點。

最新修訂的《商法》庫存股條款取消了一項長期存在的機制。庫存股指公司回購但未註銷的自有股票，治理專家認爲，該機制曾被財閥以較低直接持股鞏固控制權。該法案於週三以176名到場議員中175票贊成獲得通過。

有關庫存股的規定是總統李在明施政議程的核心內容之一，並在此前已擴展董事受託責任、強化少數股東保護的《商法》修訂基礎上進一步推進。這些改革是韓國更廣泛努力的一部分，旨在使其公司治理框架與全球規範接軌。

李在明多次將更嚴格的股東保護與其推動KOSPI指數邁向5000點的目標聯繫在一起。他表示，這類改革對於吸引全球資本、並在經歷多年政治與市場波動後重建信心至關重要。

在AI驅動的芯片行情帶動下，該指數在過去一年中上漲逾一倍，並於週三突破6000點。市場漲勢還受到預期推動，即李在明的改革議程將提升企業透明度，並促使股票估值獲得重新定價。

修訂案要求新取得的庫存股必須在一年內註銷。現有庫存股則設有六個月的過渡期，這意味著企業必須在18個月內完成註銷。

關於註銷庫存股的強制性規定也存在一些例外。在業務需要或員工薪酬等特殊情況下，企業在每年獲得股東大會批準後，可以被允許繼續持有庫存股。

工商團體曾敦促立法者放緩該措施，警告稱註銷庫存股可能限制資本運作的靈活性。一些公司在投票前匆忙處置庫存股，另一些則轉向以現有持股作擔保的可交換債券等替代方案。

對李在明而言，此次通過標誌著其政治資本和推動改革能力的初步驗證——這些改革在以往政府任期內因財閥阻力而未能實現。投資者接下來將關注企業的應對方式，以及這些變化是否能爲韓國股市帶來持久的估值重估。

市場參與者普遍歡迎這一變化，認爲註銷股份通常有助於提升每股收益，並釋放出公司更加重視股東回報的信號。

在《商法》修訂臨近之際，韓國企業去年大幅增加了庫存股註銷規模。根據韓國交易所的數據，上市公司在2025年註銷的庫存股規模創下21.4萬億韓元（147億美元）的紀錄，略高於同期用於回購股票的20.1萬億韓元。