馬斯克再造資本神話？SpaceX IPO臨近，股價波動或比特

過去幾年，隨著SpaceX逐漸蛻變爲航天領域的巨頭，市場對其興趣呈指數級增長。但投資者應當預期，在其公開上市之後，股價可能會出現劇烈波動。

據彭博社報道，SpaceX最快可能在本月祕密提交IPO申請，並尋求超過1.75萬億美元的估值。公司計劃在6月進行IPO，時間可能與馬斯克的生日或一次罕見的行星連珠天象相重合。總部位於美國得克薩斯州Starbase的SpaceX，此前在吸收馬斯克的人工智能公司xAI後，估值預計約爲1.25萬億美元。

PitchBook分析師弗朗科·格蘭達（Franco Granda）在週二的一份報告中寫道，上市後的SpaceX股票表現將類似於特斯拉(TSLA.O)的股票，“但波動性更強”。

未來增長預期：Starlink將貢獻主要收入

PitchBook預計，到2040年SpaceX的收入將達到1500億美元，經調整利潤達到950億美元。

相比之下，公司去年收入最高約爲160億美元，利潤約爲80億美元。未來每年約420億美元的收入可能來自Starlink衛星互聯網業務，目前該業務貢獻了SpaceX大部分現金流。

這一預測並未包含xAI業務。xAI目前現金消耗速度較快，但未來可能從美國國防部獲得更多項目。該預測還假設特斯拉與SpaceX不會合並，不過馬斯克和一些分析師過去曾提出過這種可能性。

馬斯克去年11月在X平臺上寫道：“我的公司，在某種程度上令人驚訝地，正朝著融合的方向發展。”

馬斯克效應：願景驅動但時間表常被延遲

格蘭達表示，投資者從特斯拉身上學到的許多經驗，可能同樣適用於SpaceX。例如，兩家公司都受到馬斯克著名的公開樂觀主義影響。

格蘭達舉例稱，特斯拉曾承諾在2017年底前實現每週生產5000輛汽車，但隨後陷入“生產地獄”，未能達成目標。不過當公司最終在2018年年中實現這一里程碑時，股價大幅上漲。

SpaceX也經歷過類似延誤。其Starship超級火箭的研發曾多次遭遇挫折，公司歷史上的其他航天器項目也經歷過類似情況。馬斯克曾將2022年定爲向火星發送無人任務的“理想目標”，但到了2026年，這一任務仍需要數年時間才能實現。

不過投資者已經逐漸習慣馬斯克的時間表具有一定“彈性”。

因此，當自動駕駛出租車項目的12月截止日期過去時，投資者並未過度恐慌。隨後當馬斯克稍晚達成既定目標時，股價隨之上漲。格蘭達將這種現象稱爲“信譽賬本”，即投資者會自動將延誤因素計入預期，但更關注整體願景。

這對SpaceX可能是有利的。該公司最近推遲了火星殖民計劃，同時還向監管機構申請發射多達100萬臺太空數據中心進入軌道，這一計劃依賴於Starship項目的進展。SpaceX目前還表示計劃在月球上建設一座城市。

上市後挑戰：更高波動與對馬斯克的高度依賴

但作爲一家上市公司，SpaceX在面對華爾街投資者時，仍必須實現這些目標，同時在xAI和Starlink業務上持續取得進展。因此，市場反應可能會非常劇烈。

格蘭達預測，如果某些重大消息通常只會引發特斯拉股價10%至15%的波動，那麼在SpaceX股票上可能會引發20%至30%的波動。這部分原因在於SpaceX預計公開流通股比例僅約爲3.3%。

SpaceX股票也可能受益於所謂的“馬斯克溢價”。即便特斯拉核心電動汽車業務出現下滑，這種溢價仍幫助其股價保持在較高水平。但這種光環同時也意味著，馬斯克旗下公司對他的依賴程度很高。

坎託·菲茨傑拉德分析師安德烈斯·謝帕德（Andres Sheppard）此前表示：

“如今超過50%的股東會認爲，特斯拉就是埃隆，而埃隆就是特斯拉。很多人，甚至可能是多數人，將特斯拉的成功與埃隆的任期直接聯繫在一起。”

特斯拉在年度報告中也提到公司對馬斯克的依賴，並警告稱，如果馬斯克被迫出售部分持股，股價可能會下跌。SpaceX由馬斯克在二十多年前創立，目前他持有公司約44%的股份，其對CEO的依賴程度可能同樣很高。

格蘭達表示，來自特斯拉的負面消息很可能會給SpaceX股價帶來壓力，反之亦然。同時，馬斯克的政治立場也曾引發爭議，並導致特斯拉銷量受到影響。格蘭達總結稱：

“更低的流通股比例、更早期階段的技術以及高度集中的馬斯克風險敞口，這些因素疊加在一起，意味著其波動性可能超過特斯拉歷史上已經相當劇烈的波動模式。”