美元反彈只是“死貓跳”？分析師：其避險光環已不再！

據路透社調查的外匯策略師稱，儘管美以對伊朗的戰爭爆發後美元出現反彈，但這波漲勢可能十分短暫，因爲市場對美國資產避險吸引力的疑慮揮之不去，且他們普遍仍預計美聯儲今年晚些時候將降息兩次。

自去年12月以來，交易員一直持有美元空頭頭寸，即押注美元下跌。自2025年初以來，美元對一籃子貨幣已下跌約12%。

自本週一以來，美元已上漲約1.5%，這在很大程度上是由於油價飆升引發了美元空頭回補。

美元反彈並非典型的“避險”

利率期貨不再定價美聯儲將在6月降息，這爲美元提供了一些近期支撐，儘管合約仍定價年底前美聯儲將降息兩次。

本週進行的月度路透調查顯示，大多數外匯策略師普遍堅持看跌美元的觀點。

60位分析師的預測中值顯示，歐元兌美元在3月底將上漲約2%至1.18。隨後預計在三個月內升至1.19，六個月內升至1.20，這些中值與上個月相比基本沒有變化。

“我們沒有改變立場。我們仍然預計歐元兌美元和各種美元交叉盤今年的交易將震盪不定，”荷蘭合作銀行外匯策略主管Jane Foley表示。“但美元還像過去那樣安全嗎？可能不是了，否則我們過去一年左右就不會一直在爭論這個問題了。”

考慮到上週六早些時候戰爭爆發前的美元空頭頭寸，本週的美元反彈並不是典型的“飛向安全資產”。

摩根大通外匯策略師在本週的一份報告中寫道：“我們在兩週前就強調過，我們的資金流數據中出現了一些去槓桿化信號，這可能部分與美伊風險有關。因此，週一看到更多此類去槓桿化操作並不令人意外。”

“如果美元空頭被更廣泛地回補至持平……這意味著美元將在當前水平上獲得+1.5-2%的支撐，儘管這很大程度上取決於新衝突的走向。”

不確定性下的預測分歧巨大

當被問及到3月底倉位將如何變化時，受訪的外匯策略師中約有一半（45人中有21人）表示不會有太大變化，或者空頭會增加。雖然有19人表示淨空頭會減少，但只有5人預測會逆轉爲淨多頭。

儘管本週全球股市遭到拋售，但美國國債等傳統避險資產表現不佳，而黃金雖然今年仍上漲約20%，但也出現了下跌。

出於對供應中斷的擔憂，布倫特原油自上週五以來已飆升近15%，2026年迄今已上漲約37%。

受油價上漲和債券收益率上升的打擊，大多數新興市場貨幣普遍下跌，調查中值表明，這種疲軟可能會在未來幾個月持續。

BBVA全球外匯及拉美策略主管Alejandro Cuadrado表示，“新興市場和拉美貨幣正遭受避險情緒加劇的打擊，面臨油價上漲和實際收益率新一輪飆升的雙重打擊……目前來看，在嘗試任何逢低買入之前，市場可能會表現出更多的防禦性。”

鑑於美國最終將徵收哪些關稅以及何時徵收存在廣泛的不確定性，市場也保持謹慎。自沃什被提名爲下一任美聯儲主席以來，市場對美聯儲獨立性的擔憂僅得到部分緩解。

策略師們對一年後的預測反映了高度的不確定性。雖然預測中值顯示歐美將升值至1.21，但預測範圍約爲18美分，是路透社自去年10月以來調查中分歧最大的一次。

“我經常接到這樣的客戶電話：團隊中一個人看漲美元，一個人看跌美元，而另一個人乾脆決定‘我甚至不打算關注美元’，”花旗集團G10外匯主管Dan Tobon表示，他是爲數不多預計美元將走強的逆勢派之一。

“美國經濟、特別是勞動力市場此後將如何演變，這種不確定性以及結果的範圍是巨大的。而這種不確定性目前實際上將歐元兌美元有效地鎖定在一個區間內。”