每日投行/機構觀點梳理（2026-03-09）

小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 高盛：油價衝擊下利率市場轉向鷹派預期

高盛策略師在一份報告中表示，油價衝擊導致利率市場突然轉向，開始按照鷹派政策維度進行交易。他們表示，總體通脹上行的風險前景已在對增長的擔憂中佔據上風，而供給側波動的重現削弱了此前重新浮現的久期對沖價值。“儘管上週五疲軟的（美國）就業報告爲曲線前端重新帶來了一些支撐，但市場對遜於預期的數據的反應明顯平淡。”策略師表示，儘管走勢波動，但10年期美國國債收益率的絕對水平並非不合理，較長期遠期利率基本仍屬合適水平，且與跨國的較長期增長預期一致。

2. 高盛：仍預計美聯儲將降息兩次，落地時間難測

高盛多資產固定收益投資主管Lindsay Rosner表示：“勞動力市場疲軟的跡象提醒美聯儲，推遲降息可能會付出代價，儘管短期政策仍受持續進行的中東衝突所左右。伊朗的事態發展及其對通脹的潛在後果在一定程度上掩蓋了美國的就業狀況，使得通往潛在政策正常化的路徑變得不那麼明朗。我們預計美聯儲最終將完成剩下的兩次‘正常化降息’，以使利率迴歸中性，但鑑於目前的不確定性，具體時機尚難定論。”

3. 花旗：若油價推升通脹突破3%，韓國央行或轉鷹

花旗集團經濟學家Jin-Wook Kim表示，如果油價上漲將通脹率推高至3%以上，使其與韓國央行2%目標之間的差距擴大，該行可能會轉向鷹派立場。Kim在一份報告中寫道，如果通脹差距超過1個百分點並持續存在，韓國央行可能會開始逐步加息25個基點。Kim補充稱，如果通脹差距超過2個百分點，韓國央行可能會轉向激進緊縮，可能每次會議加息50個基點，並將物價穩定置於增長之上。韓國2月份通脹率保持在2%，但不斷升級的伊朗衝突和不斷上漲的油價，有可能在未來幾個月推高通脹。

4. 大摩：卡塔爾LNG停產或將消除今年全球供應過剩，氣價面臨上行壓力

根據摩根士丹利的分析，主要液化天然氣出口國卡塔爾的停產，很可能會消除今年預期的大部分供應過剩。包括Devin McDermott在內的分析師在3月8日的一份報告中表示，卡塔爾的LNG停產若持續超過一個月，“很快就會帶來供應短缺”。全球最大的LNG工廠卡塔爾拉斯拉凡(Ras Laffan) LNG工廠在上週史無前例關閉，目前設施未受損。摩根士丹利在伊朗戰爭爆發前曾預測，隨著美國和其他地方的新項目投產，全球LNG市場在2026年將面臨高達600萬噸的供應過剩。該行表示，如果卡塔爾在未來一週左右仍沒有明確的恢復生產路徑，天然氣價格可能迅速升至30美元/百萬英熱或更高。

5. 巴克萊：中東衝突再持續數週，布油或測試120美元

金十數據3月7日訊，巴克萊銀行週五表示，如果中東衝突再持續數週，布倫特原油價格可能試探每桶120美元。巴克萊補充道：“這些數字可能看起來過高，尤其是考慮到今年年初市場對石油前景普遍持悲觀態度，但我們重申，目前的基本面更爲強勁，風險也比俄烏衝突時更大——我們在那次衝突中見證了油價觸及這些水平。”

6. Carson Group：就業數據不佳不太可能改變美聯儲年內的降息預期

Carson Group的分析師Sonu Varghese表示，2月份的就業數據不佳不太可能改變有關美聯儲今年的降息預期。他表示，這份報告“提醒我們勞動力市場的風險仍未消除”。但另一方面，“即便在即將到來的能源價格衝擊和人工智能相關瓶頸出現之前，通脹水平已然居高不下。”Varghese預計，這兩大因素將“使美聯儲在降息問題上保持謹慎——短期內不太可能出現降息。”當前市場普遍預期今年僅會降息一次。

7. 華僑銀行：地緣局勢有所緩解前，油價上行壓力可能會持續存在

新加坡華僑銀行投資策略部門總經理Vasu Menon表示，除非霍爾木茲海峽很快恢復石油的流動，並且地區緊張局勢有所緩解，否則油價上行壓力可能會持續存在。伊朗新任最高領袖穆傑塔巴·哈梅內伊是否會改變海灣地區的地緣政治格局，目前尚不確定。然而，鑑於特朗普此前曾表示，伊朗新領導人的選擇不被其政府所接受，因此，這是否會導致局勢進一步升級，包括可能採取旨在破壞穩定或推翻穆傑塔巴的軍事行動，目前也尚不明朗。

中國

1. 瑞穗：油價破百衝擊遠超能源範疇，美元避險地位凸顯

瑞穗證券（新加坡）宏觀研究主管Vishnu Varathan表示，突如其來的供應衝擊，其影響遠超能源淨進出口國的範疇。除了價格上漲擠壓利潤外，更深刻的衝擊體現在供應鏈層面。即便在印尼這樣的國家，油價上漲也可能觸發街頭抗議，這並不鮮見。亞洲正承受著油價急升帶來的主要衝擊，幾乎無處可避。鑑於日本和韓國對此的高度風險敞口，以及布倫特原油觸及每桶107美元可能引發的劇烈痛楚，美元勢必將成爲表現更爲強勢的貨幣。

2. BMI：預計伊朗衝突規模大但時間短，海合會經濟受衝擊最明顯

惠譽旗下研究機構BMI表示，我們的基本情景預測是，伊朗衝突規模將會很大，但持續時間會很短，儘管存在戰爭延長的明顯風險。在新興市場中，海合會（GCC）感受到的經濟影響將最爲明顯，這反映了這場衝擊對貿易、物流、旅遊和投資的不利影響。首先，巴基斯坦和印度最爲脆弱，因爲它們是能源進口國，對霍爾木茲海峽的風險敞口相對較高。其次，撇開實物貿易中斷不談，埃及和土耳其的風險敞口最大。這是因爲它們的能源進口賬單很高，對外狀況脆弱，能源補貼龐大，且通脹不穩定。第三，撒哈拉以南非洲和拉丁美洲的大宗商品生產經濟體面臨的風險最小，包括尼日利亞、加納和祕魯。

3. 中信建投：油價飆升重塑資產定價

中信建投研報稱，意料之外的美伊衝突改變年初以來全球復甦交易。油價單週暴漲35%，正在重塑全球流動性主線，幾乎牽動所有資產重定價。美伊衝突一開始，資本市場定價避險模式，隨著霍爾木茲海峽斷運的不確定性，避險模式逐步切換至滯脹模式。最新非農意外錄得負增長，恰逢油價暴漲，美國“滯脹”敘事開始蔓延。霍爾木茲海峽牽涉多國利益：美國對中東掌控權、東亞及歐洲能源成本、波斯灣國家財政收入等等。這意味著美伊衝突並不容易隨時收場。但也正因霍爾木茲海峽牽涉多國利益，持續大範圍斷運導致油價持續橫在100美元/桶以上，概率也不高。更有可能的情形是，霍爾木茲海峽航運回不到過去，全球油價需要付出“摩擦溢價”。真正值得關注的是油價中樞上抬對全球的中長期影響。

4. 中信證券：繼續看好存儲需求超預期，預計行業供不應求將持續至27H1

中信證券研報指出，2月以來，隨鎧俠業績及指引超預期、NAND一季度合約價上調、以及中國模組廠商佰維存儲發佈1-2月業績公告超預期，進一步驗證了存儲行業景氣度維持高位。中信證券繼續看好存儲需求超預期，預計行業供不應求將持續至27H1，核心推薦短期業績爆發性強的存儲模組公司、存儲原廠及貼近原廠的設計公司。

5. 中信證券：維持2026年鋰價預測區間爲12-20萬元/噸

中信證券研報表示，2026年以來，鋰價漲幅擴大，海外鋰礦復產節奏加快，資源端供應增長或在2026年提速。但相較於需求側的爆發式增長，供應響應仍顯乏力，電池需求的高景氣以及產業鏈庫存持續下滑有望繼續支撐鋰價。此外行業積極信號頻現，約定地板價的承購協議，鋰精礦拍賣，低品位鋰礦產品銷售等行爲驗證產業鏈對後市鋰價的信心，維持2026年鋰價預測區間爲12-20萬元/噸，並建議關注額外供應擾動帶來的價格上行風險。

6. 國金證券：鋰電行業建議重點關注漲價環節及固態新技術龍頭

國金證券研報表示，2026年鋰電行業呈現“春季淡季不淡”特徵，3月排產顯著復甦，環比增長11%—22%，上游碳酸鋰等資源品價格領漲帶動產業鏈價格回暖。全年看，產業鏈漲價通脹預期強化，6F、隔膜、銅鋁箔等環節具備漲價彈性；新技術加速落地，固態電池、鈉電、複合銅箔等迎來產業化關鍵期。建議重點關注漲價環節及固態新技術龍頭。

7. 大和證券：油價飆升或將拖累日本貿易收支

大和證券估計，如果原油價格保持在每桶90美元左右，日本的月度貿易逆差將達到約1萬億日元。該機構的估算顯示，如果價格超過120美元，貿易逆差可能擴大至近2萬億日元。“貿易收支的變化通常會對美元兌日元匯率產生影響，時滯約爲一年至一年半。如果原油價格居高不下，預計將給日元帶來進一步的下行壓力，”大和策略師表示。