50年油價衝擊的歷史教訓：市場僅需關注兩大核心變量！

油價高企的情況會持續多久？這已成爲當前全球市場的核心命題。

受美國與以色列對伊朗聯合行動的影響，原油價格創下了史上最快的飆升紀錄之一，過去一週幾乎所有主要資產類別都遭遇了劇烈波動。華爾街策略師們正緊鑼密鼓地推演各種情景。

雖然已有大量觀點認爲，地緣政治衝擊對金融市場的影響往往是短暫的，但法興銀行美國股票策略主管卡布拉（Manish Kabra）指出，回顧過去50年的油價衝擊，可以爲投資者提供關鍵線索。

根據歷史經驗，全球市場的走向最終簡化爲兩個問題：油價衝擊會持續多久？以及美聯儲等央行將如何應對？

或許還有一個衍生問題，即在特朗普決定縮減美國軍事行動規模之前，市場還需要承受多少痛苦。

BCA Research的策略師認爲，考慮到以色列和伊朗也是參與方，特朗普這次可能很難像以往那樣輕易改變路線。

卡布拉在分享給MarketWatch的評論中指出：“從根本上說，有兩個變量至關重要：一是衝擊的持續時間；二是美聯儲的反應機制。”

他提到，20世紀70年代由石油衝擊引發的經濟衰退因美聯儲的緊縮政策而加劇。在過去的5次衝擊中，有3次觸發了美國的經濟衰退，而最近的2次衝擊則發生在增長較具韌性的背景下。

卡布拉分析了以往5次導致油價飆升的事件：2022年的俄烏衝突、2003年的伊拉克戰爭、1990年的海灣戰爭、1979年的伊朗革命以及1973年爲應對贖罪日戰爭而發起的歐佩克禁運。

資產表現歷史數據表（50年油價衝擊平均值）：

卡布拉解釋說，過去油價衝擊往往在3個月後開始消退。但對市場而言，僅僅是價格波動本身並不重要，美聯儲的應對方式纔是關鍵。

目前，根據芝商所（CME）的工具顯示，利率期貨交易員開始押注油價跳升將降低美聯儲今年再次降息的可能性。部分人士甚至認爲，如果高油價導致通脹回升，美聯儲可能會採取加息行動。

到目前爲止，基於市場的長期通脹預期指標變動不大。這意味著市場仍預計通脹壓力是暫時的。卡布拉引用了“5年期/5年期遠期盈虧平衡通脹率”，該指標衡量投資者對未來5年開始的5年期平均通脹率的預期。自去年夏天以來，該指標一直在走低。

卡布拉表示：“美聯儲將決定是否‘忽略’這種暫時的價格飆升。”