原油成了散戶的新“遊樂場”？中東戰火點燃能源做多狂熱

受伊朗衝突引發的全球能源市場劇烈波動吸引，散戶投資者正扎堆押注油價。

VandaTrack的數據顯示，在過去五個交易日裏，散戶投資者湧入美國原油基金（追蹤美國原油期貨的交易所交易基金，代碼爲USO）的資金達到了創紀錄的1.15億美元。彭博數據顯示，通常作爲散戶參與度風向標的USO相關期權交易活躍度，也在本週飆升至歷史最高水平。

此外，ProShares旗下利用槓桿放大投資者收益或損失的原油ETF（代碼爲UCO）的期權活躍度也飆升至四年來的高點，這表明散戶需求正在不斷攀升。

瘋狂湧入這些產品的資金表明，原油市場已經成了散戶們最新的“遊樂場”，這讓人不禁聯想到所謂的“迷因股（meme股）”的週期性爆發，以及今年早些時候散戶扎堆炒作貴金屬的狂熱。但這同時也凸顯出，在一個面臨創紀錄價格波動的市場中，個人投資者對風險的極度渴望。在2020年油價跌入負值的上一次散戶狂熱中，他們曾被狠狠“收割”。

Vanda副研究主管Viraj Patel表示：“做多原油可能正在成爲散戶投資者的下一個‘迷因主題’。”他在上週就曾警告稱，“一個微型散戶泡沫的早期跡象正在顯現”。

自從兩週前美國和以色列對伊朗發動打擊以來，原油價格一路狂飆，隨著衝突升級，途經關鍵樞紐霍爾木茲海峽的能源運輸幾乎陷入停滯。作爲美國基準的西德克薩斯中質原油（WTI）價格在上週一一度飆升至每桶近120美元，而在衝突爆發前，這一數字還停留在67美元。

在美國總統特朗普暗示這場戰爭將是短暫的之後，油價又出現了回落，但由於伊朗繼續襲擊海峽內的航運，油價目前仍徘徊在100美元附近，並且極其動盪。

由於傳統交易所在週末休市，當美國和以色列在2月28日發動初步襲擊時，交易員們紛紛對代幣化的原油期貨進行槓桿押注。隨著戰爭的拖延，交易活動也愈發白熱化。

預測市場Polymarket和Kalshi更是提供了幾十種不同的事件合約，讓大家押注未來幾天和幾個月原油價格的走勢。

在Polymarket上，一份關於3月底原油交易價格的合約已經吸引了3100萬美元的押注資金。像USO這種通過購買與油價掛鉤的期貨合約來運作的基金，也爲那些這輩子都不可能碰一桶實體原油的投資者提供了一個絕佳的投機工具。

“我現在已經死死鎖定USO了，”一位平時專門發情感建議的TikTok用戶在上週四發帖說。“我並不是押上了全部身家……但這是一種對沖我投資組合風險的方式，能讓我的風險回報矩陣更多樣化。”

上週流入這隻規模達27億美元的基金（也是原油市場最大的ETF）的散戶資金，已經超越了疫情初期的前一個峯值，當時新冠疫情導致的需求暴跌曾一度把WTI油價砸到了零以下。在2020年，該基金最終暴跌了68%，讓投資者血本無歸，並引發了監管機構對其是否準確披露風險的嚴格審查。

由USCF Investments管理的USO並不直接購買現貨原油，而是通過購買與美國油價掛鉤的期貨合約來提供敞口。在這些合約到期之前，該基金需要將它們“展期”，也就是換成到期日更遠的合約。在所謂的“期貨溢價”時期——即遠期原油期貨比近期到期的期貨更貴時——展期的成本往往會拖累基金的業績表現。

但當原油市場處於“現貨溢價”時期時，情況就反過來了，這意味著當下的油價高於幾個月後的油價，此時展期反而能帶來收益。今天的情況正是如此：中東衝突引發的供應衝擊推高了現貨油價，但交易員們押注，這個供應瓶頸將在未來幾個月內得到緩解。

今年以來，該基金已經大漲了71%，相比之下，現貨WTI原油的價格漲幅爲67%。Strategas首席ETF策略師Todd Sohn表示，該基金活躍度的不斷上升表明大家都在“一窩蜂地往裏衝”。“只要有人喊一聲‘USO’這個代碼，大家就跟著往裏衝。他們甚至可能根本不懂這個產品是怎麼運作的，畢竟這可是期貨……這簡直就是先上車再補票，買了之後再去搞清楚自己到底買了啥。”