瑞銀：金價仍未反映真實風險，2026年將較當前水平再漲20%

儘管自伊朗戰爭爆發以來黃金錶現平平，但瑞銀集團的大宗商品分析師表示，重新計算的風險、利率政策、通脹以及強勁的潛在需求，仍將推動這種貴金屬在2026年底前升至每盎司6200美元。

在上週五的一份報告中，分析師們指出，自伊朗衝突開始以來，金價一直未能突破每盎司5200美元，其所謂的避險買盤未能兌現。“這與去年65%的漲幅形成鮮明對比，當時在實際利率下降和債務擔憂等基本面驅動因素中，地緣政治風險上升起到了助推作用，”他們指出。“近期的表現反映了此類事件期間的歷史行爲，即投資者尋求流動性，並考慮能源資產等替代品。”

“例如，2022年俄烏衝突爆發後，金價上漲了15%，但隨著美聯儲加息，隨後又下跌了15%至18%，”他們寫道。“海灣戰爭和伊拉克戰爭期間也發生了同樣的情況——開戰之初價格分別上漲了17%和19%，但隨著緊張局勢緩和而回落。”

但這種貴金屬近期的橫盤整理並未動搖這家瑞士銀行業巨頭的信念，即金價在2026年還將再漲20%或更多。

“我們維持觀點，認爲今年金價應會升至每盎司5900-6200美元，”他們表示。“黃金更多是對沖突廣泛影響的對沖，而非針對直接戰爭威脅的避險。黃金主要防範的是貨幣貶值、赤字上升和經濟放緩等貨幣風險，而這些風險可能由地緣政治衝突引發。”

“短期內，能源價格上漲和通脹擔憂導致美元走強，並引發對潛在加息的擔憂——這兩者對金價都是不利因素，”分析師們承認。“但我們預計央行會警惕通脹風險，而不會倉促加息。”

此外，美伊衝突持續越久，負面經濟影響的風險就越大，這可能會支撐對黃金的避險需求。

“長期來看，黃金是對沖通脹的突出工具。根據《全球投資回報年鑑》，自1900年以來黃金和大宗商品的實際回報與通脹呈正相關。”

瑞銀還指出，黃金的潛在需求依然強勁。“雖然ETF投資者本月早些時候小幅減持了黃金頭寸，但近期他們的持倉表現出更大的穩定性，對沖基金也適度增加了黃金的淨頭寸。我們認爲，在央行持續購金、投資活動增加以及亞洲收入增長推動黃金首飾需求結構性增長的支撐下，黃金總需求可能保持強勁。”

結構性趨勢也將繼續支撐黃金的吸引力。“我們預計，政府債務高企、央行和全球投資者尋求多元化減持美元等結構性趨勢，將支撐黃金的長期前景。因此，考慮到美伊衝突風險之外還存在宏觀經濟和政治不確定性，我們繼續看好黃金，並認爲這種貴金屬仍是有效的投資組合多元化工具。青睞黃金的投資者，可在多元化投資組合中考慮配置不超過5%的黃金。”

2月23日，瑞銀分析師曾預測，金價最終將反映出圍繞伊朗的地緣政治持續升級的全部影響，一旦考慮到美聯儲的寬鬆路徑和整體市場不斷上升的需求，金價到6月將再上漲1000美元/盎司。