瑞士央行維持零利率，干預外匯市場的意願進一步增強

在全球避險情緒的推動下，瑞士法郎匯率已攀升至近11年來的最高點。面對本幣過快升值帶來的壓力，瑞士央行（SNB）在週四的議息會議上採取了“以靜制動”的策略。

由行長馬丁·施萊格爾（Martin Schlegel）領導的政策委員會宣佈，連續第三次將基準利率維持在0%水平，這一決定完全符合經濟學家的普遍預期。雖然並未進一步下調利率至負值，但瑞士央行在政策聲明中發出了強烈的干預信號。

聲明指出：“鑑於中東衝突引發的不確定性，瑞士央行干預外匯市場的意願已進一步增強。我們將通過拋售瑞郎來應對本幣快速且過度的升值，防止其危及瑞士的物價穩定。”

這一表態與瑞士央行本月早些時候的“口頭干預”一脈相承。自美國對伊朗發動襲擊以來，大量避險資金湧入瑞郎，迫使瑞士央行打破慣例，從日常的“必要時參與外匯市場”升級爲更具進攻性的“提高干預意願”。

受此消息影響，瑞郎兌歐元匯率在公告發布後回落至0.9083附近。儘管今年以來瑞郎已累計上漲約2.5%，且屢創新高，但在瑞士央行頻繁的干預警告下，市場交易員對進一步推高匯率顯露出猶豫態勢。

目前，瑞士的通脹率極低，低廉的進口成本（受強本幣驅動）可能進一步壓低物價，從而引發通縮風險。分析認爲，瑞士央行或許已經開始實際拋售瑞郎。儘管大規模干預會導致其龐大的資產負債表進一步擴張，但在當前環境下，這似乎是比降息至負值更直接有效的手段。

施萊格爾及其同事目前傾向於保留“負利率”這一最後手段。目前的通脹水平雖然處於極低位，但仍符合央行的預期，且經濟增長尚具韌性，因此暫時無需動用極端利率工具。

瑞士央行小幅上調了今年的通脹預期，受能源成本上升影響，從0.3%修正至0.5%。此外，央行預計今年瑞士經濟增長率約爲1%，2027年有望回升至1.5%。

在全球宏觀背景下，瑞士央行的決定與美聯儲保持了某種程度的同步。美聯儲在週三同樣維持利率不變，以評估中東衝突對全球通脹的影響。歐洲央行隨後預計也將維持現行政策。

分析人士指出，雖然瑞郎的強勢給瑞士出口商帶來了壓力，但隨著通脹預期的微升，如果中東危機能有所緩解，瑞士央行未來甚至可能打開加息的空間。但在短期內，正如聲明所言：“瑞士未來幾個月的經濟前景仍充滿不確定性，增長可能維持疲軟。”