營收2848億元超預期，阿里巴巴靠AI和雲重新打開增長空間
阿里巴巴(09988.HK)2026財年第三財季實現營收2848.43億元，高於去年同期的2801.5億元，整體業務在AI驅動下延續增長態勢。
從核心業務表現來看，中國電商集團收入同比增長6%至1593.47億元，用戶規模持續擴大，淘寶App月活躍消費者實現同比雙位數增長，88VIP會員數量亦保持雙位數增長並超過5900萬。即時零售業務繼續成爲重要增長點，本季度收入達到208億元，同比增長56%，規模進一步擴大，同時履約物流效率提升、訂單結構優化及客戶留存率提高，帶動單位經濟效益和客單價持續環比改善。
雲業務方面，阿里雲收入同比加速增長36%，雲智能集團本季度收入達432.84億元，增長主要由公共雲業務推動，尤其是AI相關產品採用量提升明顯。AI相關產品收入已連續第十個季度實現三位數同比增長，成爲推動雲業務增長的核心動力。
AI戰略在C端和B端同步推進。千問App月活躍用戶數突破3億，在接入淘寶閃購後，用戶可通過對話式AI直接完成下單，進一步擴大用戶規模並提升交易活躍度。農曆新年期間，千問App協助用戶完成近2億筆訂單，覆蓋購物、旅遊預訂及娛樂規劃等多場景，推動AI驅動消費習慣的形成。
公司管理層表示，未來將依託大模型、雲和芯片的全棧AI能力，在To B與To C領域持續發力。與此同時，新成立的悟空事業部將AI能力進一步嵌入企業工作流程，將MaaS能力轉化爲客戶可量化的效率提升。
在基礎設施與技術層面，平頭哥半導體業務快速擴展，其自主研發GPU已實現規模化量產，可支持訓練、微調及推理等端到端AI工作負載，併兼容主流AI框架，增強算力供給能力，同時結合千問模型和雲計算對外提供高性價比AI服務，目前已對雲基礎設施形成實質性支撐。
國際業務方面，截至2025年12月31日止季度，AIDC虧損同比大幅收窄，主要得益於物流優化和投入效率提升，速賣通Choice業務的單位經濟效益持續環比改善。
成本與投入方面，本季度產品開發費用爲154.80億元，佔收入比例5.4%；若不考慮股權激勵費用影響，佔比由2024年同期的4.7%提升至2025年同期的4.8%，顯示公司持續加大技術研發投入。同時，截至2025年12月31日員工總數爲128197人，較2025年9月30日的126661人有所增加。
資金面上，南向資金當日大幅淨買入261.9億元，但個股層面，阿里巴巴-W在港股通（深）渠道中淨賣出額爲2.03億港元。
整體來看，AI與雲業務的快速增長強化了公司持續加大投資的信心，全棧AI能力建設成爲戰略核心，未來將繼續圍繞AI技術、算力基礎設施及商業場景融合推進業務發展。
