“銅博士”和黃金一起跌了，這纔是最可怕的信號

由於投資者擔憂美伊戰爭導致的油價上漲對全球經濟的影響，週四金屬價格全線大幅下跌。拋售潮不僅限於黃金、白銀這兩種貴金屬，銅和鈀金等工業金屬也面臨沉重壓力。

自伊朗戰爭爆發以來，黃金和白銀其實一直在下跌——儘管它們被視爲避險資產，但週四的拋售明顯加劇。油價飆升引發了對通脹重燃和利率維持高位的擔憂。利率上升削弱了不生息的黃金的吸引力。利率上升導致的美元走強也打壓了金價，因爲美元走強使黃金相對貶值。

“通脹風險正在奪走市場原本預期的美聯儲降息，我們看到全球利率上升，實際利率走高，這些因素一直在拖累黃金，”One Point BFG Wealth Partners首席投資官彼得·布克瓦（Peter Boockvar）表示。美國10年期國債收益率週四一度突破4.300%。

與此同時，銅和鈀金在戰爭初期下跌後，曾保持相對穩定。但隨著增長擔憂開始打壓這些工業金屬，情況也發生了變化。

衰退風險

工業金屬有實際用途。例如，從電子設備到電線和管道系統，銅無處不在。銅價下跌通常被華爾街視爲經濟增長放緩的信號。

華爾街的共識普遍認爲，戰爭持續的時間越長，油價長期維持高位的風險就越大，從而改變消費者和企業的消費習慣，並導致經濟衰退。

交易員和投資者正在熱議的正是能源衝擊的“需求破壞”階段。

“在工業金屬方面……人們現在真正擔心的是衰退風險，”布克瓦表示。

增長放緩加上通脹上升，就是“滯脹”情景。但就在投資者開始進行“滯脹”交易時，其他人則認爲這種可能性極小。

Yardeni Research總裁埃德·亞德尼（Ed Yardeni）在週二的一份報告中寫道，“石油衝擊不太可能引發過去那種持續性的滯脹，尤其是在1970年代那種。”他提到1973年歐佩克禁運的經濟後果。他指出，2022年俄烏衝突爆發雖然引發了石油衝擊和通脹上升，但並未導致經濟衰退。

美聯儲主席鮑威爾當地時間週三在新聞發佈會上重申了這一觀點。“我會把‘滯脹’一詞保留到更爲嚴重的情況下使用。”

布克瓦認爲，工業金屬價格企穩需要戰爭結束，但他表示，隨著焦點重新回到各國不斷上升的債務和赤字上，黃金可能會反彈——黃金通常作爲“貨幣貶值交易”品種表現良好。他補充說，由於戰爭的軍費開支，這些赤字可能只會進一步惡化。

高盛資產配置研究主管克里斯蒂安·穆勒-格利斯曼（Christian Mueller-Glissmann）在週四的一份報告中寫道，即使滯脹真的來臨，黃金在這種環境下也是一個選擇。

“如果出現持續的滯脹衝擊，尤其是在實際收益率下降的情況下，由於投資者對實物資產和外匯多元化的需求，我們預計金價將獲得更多支撐，”他寫道。