特朗普重開霍爾木茲海峽的“最後期限”：兩週！
在油價升至多年未見水平、霍爾木茲海峽事實上關閉導致全球各行業供應鏈停擺的背景下，企業高管層對“最糟糕時刻不會到來”的信心正經受嚴峻考驗。
上週五，美國聯合航空首席執行官斯科特・柯比（Scott Kirby）表示，公司正在爲油價達到175美元、且在2027年之前始終維持在100美元以上做預案。他稱，這一預測未必會成真，但至少有充分理由開始將其作爲一種潛在現實進行規劃。
企業高管們近年來已習慣接連不斷的新不確定性。但美伊戰爭的潛在後果——美國總統特朗普始終未給出明確的結束時間表——令市場與衆多企業高管坐立不安。上週五，納指進入回調區間，股市連續第四周收跌，不僅風險資產下挫，黃金、債券等避險資產也在下跌。
美國政府與軍方正在作出回應。上週四，美軍參謀長聯席會議主席表示，軍方正在“獵殺並摧毀”伊朗用於封鎖海峽航運的船隻。特朗普針對霍爾木茲海峽的威脅持續升級，他在上週六稱，伊朗有48小時時間重開海峽，否則美國將摧毀該國發電廠。與此同時，更多美國盟友表示願意爲保障船隻安全通行提供支持，但尚未實施具體方案。特朗普還在上週五表示，霍爾木茲海峽“必要時必須由使用它的其他國家守衛和管控——美國不會這麼做！”
伊朗方面上週日稱，若其電力設施成爲打擊目標，海峽將“完全關閉”。
目前企業高管層對此有自己的判斷：留給特朗普政府及其盟友重開霍爾木茲海峽的時間大約還有兩週且持續遞減，否則企業高管必須假定衝突至少持續至年中，並承擔由此給全球經濟帶來的一切負面後果。這是本週早些時候，CNBC財務總監委員會成員與Again Capital能源及大宗商品市場專家約翰・基爾達夫（John Kilduff）舉行電話會議時得出的結論，基爾達夫在會上與各位財務總監分享了交易員與投資者視角下的油價展望。
在所有行業中，能源行業可謂真正身處戰爭之中。在上週二上午的會議上——與會財務總監可匿名發言，以便自由談論公司內部決策——一位能源企業財務總監表示，其公司正在爲未來制定三種明確情景預案：3月底前重開霍爾木茲海峽、接近年中重開，以及最壞情況下海峽封鎖持續至年底。但該財務總監承認，目前很難判斷哪種情景可能性更高，這使得管理團隊別無選擇，只能“擔憂可能發生的最糟糕情況”。
會議上非能源行業的財務總監們也表達了對這一倒計時的擔憂。一位科技行業財務總監表示，不用擔心油價並不意味著公司無需關注間接影響；對於一家全球化企業而言，這意味著全球範圍的壓力，尤其是中東地區，以及沙特、迪拜和阿聯酋其他地區等蓬勃經濟體。儘管該科技行業財務總監指出其業務以企業銷售爲主，但“消費需求最終會影響商業需求，進而直接衝擊我們的業務。”
“這種局面還能持續多久？”他問道。
基爾達夫稱，能源企業董事會內部的情景規劃與市場交易員的判斷一致。“你所說的3月底重開，大約就是兩週後，這也是我一直在講的時間點，”他對這位能源企業財務總監表示。“我們正身處一個關鍵窗口期，部分原因是軍方人士現在表示，他們已將注意力轉向霍爾木茲海峽，”基爾達夫稱。“後續走向尚不可知，但在我看來，4月1日後如果局勢持續至年中，市場將進入新一輪定價階段，WTI油價將遠高於100美元，我們將開始擔憂供應短缺，尤其是在亞洲地區。”
石油供應保障與節流措施杯水車薪
從日本到美國紛紛宣佈動用戰略石油儲備，美國更有能力每日釋放逾100萬桶原油——這在幾年前或許還令人懷疑——將有助於緩解供應恐慌，類似俄烏衝突後的恐慌情緒曾一度出現。但基爾達夫表示，“相關規模實在過於龐大”，這類措施難以長期起效。“當前每日供需缺口達1000萬至1200萬桶……這幾乎無法克服。沒有任何政策工具可以動用，沒有任何手段能夠抵消這一缺口。”
這也是他認爲關鍵時間節點在4月1日之後的原因。“如果沒有解決方案、沒有行動計劃，甚至沒有任何通過集結兵力或軍事行動重開海峽的希望，”屆時局勢將演變爲能源危機，基爾達夫稱。“到年中時，印度、日本、韓國等國將出現供應短缺。這些國家將不得不收緊工業生產，說實話，他們必須節約能源以維持基本運轉。”如果軍方與政府在4月1日前拿不出有效方案，“危機即將來臨。”
基爾達夫表示，好消息是目前美國暫無過度擔憂的必要。
儘管柴油市場已出現搶購行動，柴油價格漲幅遠超原油甚至汽油，但短期市場供應仍相對充足。但到今年年底，即便在美國，“我們也將面臨嚴重的能源危機……我認爲屆時加州肯定會出現供應短缺。”
他指出，截至目前，各方討論的加油站降價政策如免稅期等，在某種意義上甚至適得其反，因爲這些政策意在支撐需求。“在當前局面下，我們其實需要抑制需求以穩定油價，甚至讓油價回落，因爲高油價對消費者衝擊過大。”
他稱，油市自身調節能力也不足以應對危機，正常情況下每日約2000萬桶原油經由霍爾木茲海峽運輸，這一流量無法通過沙特東西向管線等基礎設施分流。即便管線總運力最高可達每日200萬桶，每日有100萬至150萬桶原油可通過管線裝船，“我們討論的所有政策措施都無法真正解決當前局勢。”
在基爾達夫看來，WTI油價始終在100美元附近承壓、布倫特原油上行區間穩定在105—110美元，只有一個原因。“這是因爲市場認爲局勢有可能快速緩解……我們正處在臨界點，等待油價是否再上臺階。如果局勢再持續兩週左右，原油價格將大幅上調。”
基爾達夫告訴各位財務總監，高油價對美國經濟的傷害較上世紀70年代已大幅降低，這一觀點確有依據，原因是美國原油產能強勁，且經濟能源密集度顯著下降。美國石油進口主要來自加拿大，且如今重新獲得委內瑞拉原油資源，與美國頁巖油不同，委內瑞拉原油更適合墨西哥灣沿岸煉油廠生產。“如果不是美國產能支撐，全球油價將會高得多，這一點毋庸置疑。”
全球仍有大量浮式儲油及其他石油庫存。事實上，2026年初市場曾出現原油供應過剩，目前這一過剩庫存仍在消化，這在軍方暫未將海峽作爲首要目標的情況下，或能形成積極配合。但基爾達夫補充稱，“我認爲這忽視了整個供應鏈將面臨的通脹衝擊，以及對消費者信心的打擊。”
WTI油價100美元“地板價”或很快確立
即便霍爾木茲海峽局勢得以解決，市場也普遍預計油價風險溢價將長期存在，原因是中東其他國家已停產，地區設施受損，產能恢復至此前水平需要時間。油氣設施受損越嚴重，恢復週期越長。卡塔爾能源公司首席執行官上週四對路透社表示，伊朗襲擊摧毀了卡塔爾17%的液化天然氣出口產能，完全修復可能需要3至5年時間。
如果美國或以色列打擊更多伊朗石油出口設施，“我預計伊朗將動用剩餘力量，以不對稱方式襲擊周邊所有國家的石油生產設施，”基爾達夫稱。“阿聯酋距離最近、最易襲擊，這也是伊朗的目標所在。”
“這是此前的未知因素之一。伊朗會作何反應？會襲擊鄰國嗎？會不會像我所說的‘溺水者綜合徵’那樣，別人來救你，你卻把對方一起拖下水？伊朗看起來正是如此。事實上，他們想拉著所有人一起承壓，”基爾達夫稱。“顯然，伊朗正試圖將痛苦擴散，而且事實證明他們相當擅長此舉。”他補充道，“如果有消息稱伊朗成功襲擊沙特、科威特或伊拉克重要基礎設施，油價將瞬間每桶跳漲20美元。市場交易員將進入‘先買入、再提問’的模式。”
即便局勢緩和，“修復過程也將極爲謹慎、緩慢，”基爾達夫稱。“受基本面因素與持續高企的風險環境影響，油價回落至70美元或60美元區間難度極大。”
但未來兩週是關鍵節點。“未來一兩週，100美元油價新地板即將確立。如果海峽安全通行問題沒有實質性進展，市場將不再抱有任何期待，”基爾達夫稱。“供應短缺的影響將開始顯現、不斷加劇。”
隨著近期特朗普與軍方聚焦海峽問題，“現在市場將接受考驗：我們能否在兩週內走出困境？所有人都在屏息等待，”基爾達夫稱。“隨便用什麼比喻都不爲過。我們是不是就像災難電影裏的人，看著巨浪撲面而來，等待悲劇結局？”
