108億美元恐已撤離！黃金“高臺跳水”後，避險功能還在嗎？

自伊朗戰爭爆發以來，黃金價格已暴跌近15%。在這場驚心動魄的市場大潰敗中，人們不禁開始質疑這種貴金屬一貫的“避險資產”地位。

黃金通常被視爲地緣政治動盪中的贏家。在中東衝突爆發的前10天裏，儘管股市和債市遭到大規模拋售，金價依然基本維持在戰前的水平。

但自那以後，隨著戰爭徹底攪亂了市場，這種貴金屬也被捲入了動盪的漩渦。由於投資者急需籌集資金來填補其他領域的虧損，他們紛紛將黃金變現，爲該金屬過去兩年來勢如破竹的上漲行情踩下了剎車。

金融服務公司StoneX的分析師Rhona O’Connell表示，投資者不應“落入‘避險’的陷阱”。她補充道，“在股市和美國國債崩盤時，金價幾乎不可避免地會跟著下跌，因爲投資者需要將其套現來籌集資金。”

德國私人銀行Berenberg的Jason Turner表示，來自對沖基金和經紀商的數據表明，金融機構一直在“清算盈利的黃金頭寸，以應付股市和債市的追加保證金要求”。

數據研究機構Vanda估計，自戰爭爆發以來，全球黃金ETF已經遭遇了約108億美元的資金流出。

分析師中還廣泛流傳著一種猜測，即各國央行可能會考慮拋售部分黃金儲備來籌集資金，儘管這尚未在官方數據中體現出來。

本月，波蘭央行行長考慮出售或重估部分黃金儲備，以支付國防開支。滙豐銀行的分析師指出，高企的油價、地緣政治風險以及依然堅挺的金價所帶來的潛在收益，“可能會促使官方機構進一步拋售”。

自2024年初以來，隨著投資者蜂擁而入，金價連創新高，並於1月份達到了每金衡盎司5594美元的歷史最高點。但在2月份經歷了短暫的下跌和反彈之後，這波上漲行情從3月中旬開始出現了急劇的反轉。

自2月28日美以開始轟炸伊朗以來，金價一度下跌了16%，抹去了今年以來的大部分漲幅。在美國總統特朗普週一暗示戰爭可能很快結束之後，金價在週三已重回4500關口上方，儘管經歷了3月份的拋售潮，這依然是一個處於歷史高位的水平。

世界黃金協會市場策略師John Reade表示，由於這場衝突，市場中出現了“大規模的獲利了結、降低風險和去槓桿化操作”。

他補充說，由於投機性投資者在去年逐漸主導了該領域，而不是珠寶行業等其他傳統需求驅動因素，金價變得更加波動，而且這種情況很可能會持續下去。

“由於過去幾周的劇烈波動，黃金作爲投資組合多元化工具和風險緩釋劑的作用在某種程度上被削弱了，”Reade說道。

分析師表示，隨著各國央行試圖遏制戰爭帶來的通脹衝擊，市場對加息的預期也在一定程度上壓制了金價。

在線交易平臺BullionVault的研究主管Adrian Ash表示：“黃金和白銀對利率預期極其敏感。大家都在問，‘黃金什麼時候才能再次與實際利率掛鉤？’答案就是現在。”

不斷上升的利率推高了債券收益率，使得債券對部分投資者來說比不產生利息的黃金更具吸引力。

許多分析師預計，即使特朗普如其所承諾的那樣提前結束戰爭，金價的波動性仍將保持在高位，衝突造成的經濟破壞也將持續存在。

但也有人預計，儘管戰爭的餘波仍在繼續，金價仍有望重拾漲勢。

蒙特利爾銀行（BMO）的分析師週二表示，他們預計“一旦風險偏好迴歸”，黃金將收復衝突中遭受的“大部分”失地。

BullionVault的Ash指出，在2008年金融危機的最初“震驚與恐慌階段”，金價也曾出現過下跌。但隨後它迎來了強勢反彈。人們“將黃金視爲應對金融危機的完美資產，從長遠來看，它確實做到了”。