美債敲警鐘 停滯性通膨風險升溫

受通膨與利率前景不確定，美國公債市場近期劇烈震盪，在中東戰事升溫與通膨疑慮交織下，長短天期殖利率全面走高，30年期公債殖利率更逼近5％關卡，市場對「停滯性通膨」的擔憂再度升溫。

　美國2年期公債殖利率在25日盤中升至3.86％，5年期升至3.96％，10年期升至4.33％，30年期升至4.89％，整體殖利率曲線維持高檔震盪格局。

　最新一波殖利率漲勢，導火線來自美國2年期公債標售案反應冷淡。美國財政部24日標售總價690億美元的2年期公債，但需求不如預期，投標倍數降至2.44，為近一年低點。市場解讀為投資人對未來通膨與利率前景的不安，在預測聯準會今年利率恐將按兵不動，使得與貨幣政策最為敏感的2年期殖利率一天內暴漲。

　LPL Financial固定收益首席策略師吉倫（Lawrence Gillum）表示，市場目前「持續優先關注通膨再度升溫的風險，而非經濟成長疑慮」，特別是在伊朗局勢未見緩解、油價仍具上行壓力下，殖利率易漲難跌。

　同時，儘管美國總統川普不斷放話與伊朗展開談判，但中東局勢進一步惡化，加劇市場緊張情緒。《華爾街日報》報導，美國正計劃向中東增派約3,000名士兵，使市場對衝突長期化的預期升高。投資人擔心戰事恐推升能源價格，進一步帶動通膨回升，形成利率上行壓力。

　BMO美國利率策略主管林珍（Ian Lyngen）表示：「在戰爭未見明確結束途徑的情況下，整體風險仍然偏高。」他認為在情勢明朗前，美債走勢將高度受到能源價格波動牽動。

　此外，川普曾表示與伊朗進行「非常良好且具建設性的對話」，甚至暫停部分攻擊行動，但伊朗方面否認談判存在，使市場對衝突降溫的預期轉趨保守。分析師指出，矛盾訊息加劇不確定性。油價在前一日因停火希望下跌後迅速反彈，推升公債殖利率。

　值得注意的是，此次殖利率攀升來自能源價格推升通膨，加上美國經濟基本面轉疲弱，反映「高通膨、低成長」的停滯性通膨風險上升。（相關新聞見A2）

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