摩根士丹利：流動性惡化，美債暴力平倉正在上演

摩根士丹利利率策略師表示，本月美國國債市場的拋售具有兩年期國債被迫平倉的特徵——隨著交易員放棄美聯儲降息押注並開始定價加息，兩年期美國國債收益率大幅飆升。

以伊萊·卡特（Eli Carter）爲首的摩根士丹利策略師在週三的報告中指出，自2月28日美國襲擊伊朗以來的期間內，從芝加哥商品交易所集團（CME Group Inc.）旗下交易商間交易平臺BrokerTec Inc.獲得的交易數據顯示，“美國國債市場流動性明顯下降，尤其是前端”。

他們表示，10年期美國國債等較長期限債券則相對穩定。

報告稱，證據包括交易商願意買賣的價格之間的價差擴大，以及成交量在此背景下的反常增加——通常情況下，更寬的買賣價差（即交易成本）會抑制成交量。

策略師發現，對於最新發行的兩年期美國國債，3月份迄今的買賣價差比2月份擴大了約27%。他們的分析基於每基點5萬美元交易量的平均日內價差。

與此同時，交易量創下自去年4月份以來的最高水平——當時美國總統特朗普所謂的“解放日”關稅聲明引發了股市拋售，最初刺激了對美國國債的需求。但隨著市場波動加劇導致擁擠交易平倉，美國國債收益率開始攀升。

策略師表示：“更寬的買賣價差通常會抑制交易，而交易量仍然回升這一事實反映出，許多交易是出於必要而非意願進行的。”

中東衝突爆發導致油價飆升，由於油價可能通過零售汽油價格點燃消費者通脹，降息預期被徹底打消。

自衝突開始以來，兩年期美國國債收益率已上漲約50個基點至3.87%，但摩根士丹利表示，其分析顯示，拋售“因頭寸平倉和流動性狀況惡化而加劇”。